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老虎證券:百度股價大反彈,真的走出谷底了嗎?

文 / Cherry來源:FX168財經網

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答案是:為時尚早。

百度(BIDU)今天早晨發布了第二季度財報,淨利潤24億元人民幣,較去年同期仍較少了62%,但好在沒有延續上個季度的虧損趨勢,一定程度緩解市場擔憂。

財報超預期也難掩頹勢

雖然營收和利潤都超出市場預期,主要原因是此前市場的預期已經很低,8月以來百度股價一路下跌,已經充分反映了市場對第二季度財報的悲觀態度。老虎證券投研團隊認為,百度諸多核心指標仍不容樂觀,還需要更長期觀察變化。

百度第二季度營收263億元,同比增長僅1%,收入增速勉強為正值。因為季節性因素影響,百度曆年第一季度都是收入的低谷階段,而今年第一季度時收入同比增長仍有15%,因此,雖然環比增長9%,也不可以視作收入觸底反彈。

百度核心(搜索服務和交易業務)同比下滑了2%,是百度架構調整有核心業務統計以來首次同比下滑。在今年第一季度財報後,百度二號人物、核心業務的負責人向海龍辭職,為核心業務表現不佳負責。目前百度核心搜索業務仍為走出深水區。

在宏觀經濟逆風、政策監管環境從嚴的趨勢下,百度搜索四大廣告收入來源:醫療、遊戲、金融和汽車領域需求疲軟,拉低了公司整體的在線廣告收入,百度第二季度在線廣告收入同比下滑9%192億元。另外,外部競爭和頭條系產品的強勢崛起,也一定程度分流了商戶對百度的廣告投放需求。

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內容支出縮減帶動運營利潤率轉正

第二季度百度淨利潤回歸正值,主要在於當季運營利潤率轉正,但1%的運營利潤率也很勉強,岌岌可危。

運營利潤的轉正主要還是由於縮減成本,跟當前各家互聯網巨頭一致。

顯而易見的,百度這個季度的內容成本同比增長僅12%,較上個季度的投入減少。主要由於愛奇藝的內容采購成本支出較少,事實上,從上季度開始,愛奇藝的內容成本就已經環比收縮。

另一方面,第二季度百度的流量獲取成本(TAC)和帶寬成本同比增速大幅放緩,流量獲取成本連續幾個季度持平,但帶寬成本已經回落至20億。

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老虎證券投研團隊認為,自上季度向海龍離職,百度搜索公司轉型移動生態事業群組(MEG)後,百度將內容生態作為戰略重點,百度近期在內容領域的大舉資本凍資,也印證了公司此前所說的以投入換增長的策略,無論是投資知乎、快手還是果殼,百度正為自己遲到的內容生態建設,只是不知道是否來得及?

李彥宏在今晨的公開信中說到:一些好的跡象正在呈現,公司業績企穩回升。這也證明,百度在核心業務領域仍然地位牢固且動力十足。這段時間,面臨嚴峻的外部挑戰以及疲軟的宏觀環境,公司自上而下推動了一系列顛覆性變革,涉及組織架構、人事變動、業務盤整等等。這些變革帶來階段性陣痛,更將帶來積極而深遠的影響,讓百度走得更穩、更遠。

顯然,百度的陣痛期尚未過去,現在下判斷還太早。

本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合於您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。

2019-08-20

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