2020年6月24日，香港金管局再度入市幹預，賣出港元，買入美元，因港元匯率觸發強方兌換保證。據不完全統計，自今年4月以來，香港金管局已經出手幹預超過20次（買入美元、賣出港元），累計向市場注資超過500億港元。
對此，金管局稱，最近聯系匯率制度下的強方兌換保證繼今年4月後，再多次被觸發，代表資金持續流入港元體系。“這既說明聯匯制度的有效運作，亦顯示市場對香港金融體系及港元的信心。”金管局表示，會繼續監察市場情況，按照聯匯制度保持貨幣及金融穩定。
其實，從2019年年底，中美貿易關系緩和以來，港元就開啟了升值的趨勢。到了今年3月下旬左右，令市場意外的是港元/美元匯率竟然觸及了強方兌換保證，這也是四年半以來的首次！值得注意的是，港元觸發強方兌換保證可不是一次，而是不停的觸發，從而有了金管局頻繁的出手幹預！
按照以往的市場邏輯，如果香港方面“負面”因素影響，例如經濟疲軟、中美貿易緊張，那麼，香港的金融市場一定會下跌，即港元貶值，港股下跌。不過，看看今年的大環境：疫情肆虐經濟，香港經濟指標惡化；香港版國安法，引發國際關注”，美國政府因涉港問題對中方官員實施簽證限制等……
香港一季度GDP年率下跌8.9%；3月至5月失業率為5.9%，為15年來新高；就業不足率為3.5%，為17年來最高位。香港就業總人數，以及勞動人口折算成年度數據後分別下降6.5%和3.3%，創有史以來最大跌幅！
這麼多“負面”因素，港元卻還是這麼強。有統計顯示，自1983年引入與美元掛鉤的聯系匯率制度以來，無論是香港最輝煌時期，還是出現一些重大利好的消息/事件，港元似乎從未如此強勁！那麼問題來了，為什麼港元這麼強？
港元為何這麼強？
香港自1983年起實行港元與美元掛鉤的聯系匯率制度。當港元匯率在7.75港元兌1美元的強方水平，或者7.85港元兌1美元的弱方水平，金管局履行兌換保證，使港元匯率穩定在此區間之內。
對於港元的“反常”走勢，有市場人士認為，港元匯率強勢的背後，一方面是港元美元利差再度走闊，為套利活動打開空間，持續推動港元升值；另一方面，熱鬧火爆的港股市場IPO在源源不斷吸引資金流入。
1、今年3月，為對衝疫情對股市和經濟的影響，美聯儲大幅降息，降息100個基點；作為跟美元聯系匯率的港元，香港金管局也應該跟隨美聯儲同步降息，降息100個基點。但是，香港金管局只降息了64個基點。這很明顯的就制造了利差。
這進而引發了離岸美元利率Libor大幅下行，港幣利率Hibor沒怎麼下降，導致Libor和Hibor息差大幅下降。當Libor-Hibor利差走低時，往往引發套利資金買入港元、做空美元，港元兌美元趨於升值。
大華銀行環球經濟與市場研究部研究主管全德健解釋道，“市場對於港元的需求提升，抬升了Hibor（香港銀行同業拆借利率），美元與港元利差拉大，打開套利交易盈利空間，進一步吸引資金流入，推升港元上漲。”
加拿大豐業銀行（Scotiabank）駐新加坡外匯策略師高琦表示：“幹預可能會繼續下去，因為港元在資本流入方面仍將保持強勁。”“而且，在目前的利差情況下，長期套息交易仍將有利可圖。”
招商宏觀表示，利差因素是港元走強的重要原因之一。觀察港元近期走勢可見，從3月下旬起，港元匯率就已逐漸走強並維持在接近7.75的強方兌換水平。在美元指數快速上升、全球美元流動性緊張以及多個經濟體出現大規模資本外流的背景下，港元仍然能夠保持如此強勢，這背後香港金管局的利率政策和利差因素發揮着極為重要的作用。
2、由於中美關系的緊張，再加上美國證監會出台一些針對中概股的監管制度，這引發了中概股回港上市，港股市場的IPO勢必會吸引資金的流入，成為港元匯率的一大支撐。
據報道，在業內人士看來，以網易、京東為代表的中概股明星公司相繼赴港二次上市，疊加當前港股估值處於低位，提升了香港資本市場的吸引力，是近期資金流入的主要原因。
瑞銀證券中國股票策略團隊在其報告中表示，隨着阿里巴巴成功在香港二次上市，更多在美首次上市的中資公司可能回歸，香港地區是二次上市的潛在目的地之一。
報告顯示，截至6月4日，共有42家在美首次上市的中資公司（不包括阿里巴巴）符合香港二次上市的要求，即市值大於400億港元，或市值大於100億港元且當期收入超過10億港元。
反常的港元：空頭豪賭聯系匯率將崩潰
盡管負面因素雲集，但是港元匯率不跌反升，持續觸發7.75強方兌換保證水平，香港金管局也是頻繁出手幹預，規模超過500億港元，以保持港元幣值處於聯系匯率區間水平。
上文已經提到了香港市場眼下面臨如此多的“負面”因素，港元匯率卻表現得前所未有的強勁。這一“反常”現象自然會引發交易員的注意……港元美元聯系匯率制度再受外來挑戰。知名空頭Kyle Bass據悉押注聯系匯率崩潰，買入港元下跌期權，杠杆比率高達200倍。
據Business Insider、媒體報道，美國知名對衝基金經理、有着做空之王稱號的Kyle Bass出手狙擊香港……Kyle Bass是華爾街最有名的基金經理之一，最輝煌的戰績就是2007年成功做空美國次貸，一年勁賺212%，可謂是一戰成名。
（來源：Business Insider）
媒體報道稱，海曼資本（Hayman Capital）創始人Kyle Bass已於6月1日設立新基金，使用期權杠杆放大200倍，孤注一擲押注18個月內香港聯系匯率將會崩潰。
一旦港元兌美元脫鉤並暴跌40%，該基金將狂賺64倍的龐大回報，但如果18個月後香港仍然維持聯系匯率，投資者將損失所有資金。
報道還稱，該基金名為“Hayman Hong Kong Opportunities Fund”，且將鎖定投資者資金兩年，並會收取2%管理費，以及最少15%的基金表現費。
港元美元聯系匯率制度自1983年實施以來，港元一直穩定維持於7.75至7.85兌1美元水平。金融市場巨鱷索羅斯（George Soros）1997年借亞洲金融風暴之機，嘗試做空港元失敗收場，遭港府入市擊退。
路透社報道，星展銀行（香港）投資總監辦公室高級投資策略師李振豪表示，市場炒家曾大舉沽售港元，惟近日不論短、中、長期的期貨與現貨價差明顯較5月底時收窄，反映市場炒港元脫鈎的空頭鳴金收兵，而Bass的言論傳出後，亦未見港元期權出現異動。
東方匯理銀行新興市場策略師張敬勤表示，港匯要大跌四成幾乎沒有可能，推測炒家主要目的是在匯市制造聲音，趁港元期權引伸波幅水平極低時購入合約，再等待市況不明朗而令引伸波幅擴大，所持有的港元期權亦可以獲得回報。
中泰國際（香港）分析師顏招駿認為，現時來看，當下攻擊港元比1997年更難。截至3月，香港外匯儲備有4376億美元，遠多於1997年及2008年的近1,000億美元及1,600億美元，占港元M3貨幣供應45.7%。總體上，現時香港捍衛聯系匯率的實力較此前更強。
他還認為，通常一個做空者，不會公開說已經做空或想做空某個資產，通常是接近平倉那一刻才會公開，希望市場跟隨而獲得平倉機會。
香港金融管理局發言人回應指出，香港的外匯儲備規模高達4400多億美元，相當於香港貨幣基礎兩倍多，為貨幣穩定提供堅實後盾。聯匯制度36年以來經曆多次經濟周期，即使過去面對大量資金進出仍然運作暢順，港元市場亦一直保持有序運作，強調毋須亦無意作出任何更改，並且有能力和決心維持聯匯制度。
