一、本周市場回顧
5月31日，滬深兩市延續震蕩格局。滬指下跌0.24%，報收2898點；深成指下跌0.23%，報收8922點；創業板指下跌0.11%，報收1483點；兩市成交額4375億元。滬股通淨流出0.35億，深股通淨流入2.09億。
以下是本周股市情況：
本周行業方面農林牧漁領漲，有色金屬、國防軍工表現優異。下跌行業僅有銀行和家用電器板塊。
個股方面：本周個股漲多跌少，7成實現正收益。漲跌幅度差異較小，窄幅震蕩趨勢。
（數據來源於wind，個股統計截止5月30日）
二、股市大事件
1、首批4只中日互通ETF與上周五正式獲批，本周二這4只日本ETF正式發行。
對於國內投資者來說，由於日本股市與A股的相關性較低，投資日本市場有利於投資者進行分散化的資產配置。此外，在“安倍經濟學”的刺激下，六年來，日本財政赤字下降，失業率接近曆史最低點，寬松環境下日本企業盈利狀況不斷好轉，經濟增長強勁。
此次發行的四只日本ETF，將分別跟蹤日經225指數和東證指數（TOPIX），其中華夏、易方達和華安均跟蹤日經225指數，南方則選擇跟蹤東證指數。在日本市場上，追蹤TOPIX指數的ETF占50%，而追蹤日經225指數的占比40%，兩者均為日本股市的主流指數。
2、天風證券：美債收益率倒掛意味什麼？美聯儲該降息了
今年美債將在2.0%-2.5%的區間內，整體趨勢向下。這一判斷是建立在全球經濟下行+美國經濟見頂的基礎上；曆史上在周期末尾，伴隨着利差收窄甚至倒掛，美聯儲往往進入暫停加息的觀察期，基本面數據證實衰退預期，長端利率不斷下行，進一步倒逼短端利率下行（降息）。
從周期的角度判斷，美國正處於金融危機後複蘇周期的末尾。2019年3月22日，美國10年期國債和3個月國債利率出現倒掛，預示着周期的末尾。而從短期內，貿易摩擦因素導致的風險偏好下降促成了此次利率的破局向下。2019年以來的美國股債雙牛，最終股向債收斂。
3、查人也查房 2020年人口普查或為房地產稅的征收做鋪墊？
根據地方統計部門公布的消息，2020年，中國將開展第七次人口普查，徹查人口出生變動情況以及房屋情況。
我國住房供應存在結構性不平衡的問題，有的區域供應緊張，有的地區供過於求，由於缺乏精準數據支撐，房地產調控政策的針對性不強，***的政策容易出現“一刀切”，無法實現精準調控、因城施策。開展房屋普查工作可以更全面地了解當前居民的住房情況，從而為房地產稅的征收、各地精準調控政策的***提供更加精準的數據支撐。
三、大咖看市場
A股從去年的一路走低，到今年年初的春季行情，再到4月之後的調整，如今滬指在2900點關口持續震蕩，又到了關鍵方向選擇的時點。距離6月底還有一個月時間，通過各家券商的中期策略對A股目前如何判斷，又有哪些投資建議？
1、2900點震蕩後市向熊還是轉牛？
新時代證券分析師指出，新的牛市需要新的邏輯，新邏輯醞釀需要時間。目前來看，一季度市場上漲的邏輯一直在用上一輪牛市的邏輯，是修複2018年熊市的擔心。從基金持股比例中位數來看，股票型及偏股混合型基金的持股比例在去年四季度處在一個極值。一季度加倉迅猛，基本達到了曆史高點區域。伴隨股市快速上漲，估值一定程度修複，股權風險溢價已經快速回落至合理分位。
2、A股估值是高還是低？
華創證券認為股票估值遠未泡沫化。從過去5年大盤/小盤曆史估值表現來看，上證綜指、創業板指及中小板指的估值中位數/當前估值水平分別為：14.62/14.17、50.04/57.5及32.95/26.84倍，創業板指估值已經略高於過去5年中位數水平。在2019年的“估值擴張”中，中盤股的估值修複程度最大，其中以“創50”為代表的優質成長龍頭成為估值修複主力。但從曆史估值水平來看，遠未到達泡沫化。
3、A股後市如何研判？
國金證券指出：企業盈利指標ROE到四季度有可能會企穩——因為關鍵是總需求降不了那麼多，再有是減稅降費會對企業盈利產生積極作用，如果減稅降費2.4萬億元能完全實現了，將有助於提振ROE。ROE下降十幾年了，如果企穩，這是拐點性的曆史事件，將極大影響投資者的風險偏好。另外，以減稅降費為代表的第二次改革開放能夠推動，A股有可能會成為一個緩慢的靠業績支撐、更加健康的市場。
4、哪些板塊最值得關注？
華泰證券指出，曆史上A股每輪牛市所處的經濟與流動性周期位置雖然均有不同，但每輪必定對應經濟結構的調整轉型。如2006~2007、2009、2016~2017年三次都體現出需求端三架馬車拉動力的切換：從出口到投資再到消費；新興產業崛起與傳統產業新生，則體現在2014~2015、2016~2017年兩次牛市中體現。本輪若有牛市，則大概率反映經濟向技術密集型轉型，對應科技股主導；市場風格若非科技股主導，則難言牛市。
