周大生：二股东频频减持，券商集体唱多，利好来自何方？

文 / 面包财经2019-11-15 14:02:34来源：FX168财经网人物频道

近日，周大生（002867.SZ）可以说是受到了不少调研机构的关注。11月11日，中泰证券发布了一份关于周大生的公司研报，给出“增持”评级（首次覆盖）。时间往前看，自10月底发布2019年三季报后，周大生迎来了机构的扎堆调研，不少券商齐推，给出“强烈推荐”、“增持”评级，天风证券、中信建投等券商更是给出“买入”评级。粗略统计，仅仅是10月份以来，各家券商合计发布了10多份研报来唱多周大生，自今年年初至今共有超过60份关于周大生的公司研报。但值得留意的是，周大生的第二大股东北极光投资有限公司于今年7月份公布了减持计划。截至10月26日，北极光投资已减持公司股票1256.69万股，参考市值2.59亿元，目前尚处在减持计划中的股票还有大半。而在此之前，二股东已连续完成过两次减持计划，合计减持公司股份约3254.24万股，参考市值9.64亿元。二股东在减持，多家券商集体唱多，周大生情况究竟如何？ 二股东频频减持，目前累计减持逾12亿元 周大生于2017年4月在深交所上市，主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，其产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。截至2019年10月18日，公司的控股股东深圳市周氏投资有限公司，持股比例为55.55%；实际控制人周宗文和周华珍夫妇，通过周氏投资有限公司以及深圳市金大元投资有限公司，合计持股62.74%；公司第二大股东北极光投资有限公司，持股比例为9.30%。10月26日，周大生发布“关于持股5%以上股东减持计划实施的进展公告”，公司二股东北极光投资于2019年7月至10月期间，通过大宗交易和集中竞价方式累计减持公司股票1256.69万股，占公司总股本的1.72%。减持均价在19元/股~23元/股之间，参考市值约2.59亿元。

根据此次减持预披露计划，北极光投资减持的目的为自身资金需求，减持股份来源于公司首次公开发行股票并上市前持有的股份，拟减持股份不超过2923.82万股，目前大约有1667.13万股股票仍在减持计划中。据统计，北极光投资自2018年4月27日所持公司股份解禁后，目前已经完成了两次减持计划，合计减持公司股份约3254.24万股，减持参考金额约9.64亿元。

经过多次减持动作，北极光投资的持股比例已由减持前的17.76%降至目前的9.30%。下面具体看一下周大生的经营状况到底怎么样。 珠宝首饰行业消费承压，公司业绩增速放缓 今年三季报数据显示，公司营收合计38.10亿元，同比增长7.59%。与去年同期营收增速30.57%相比，增速下降；与2019年中报营收增速12.51%相比，增速下降。单看第三季度，实现营收14.21亿元，同比增加0.22%，增速环比有所放缓（第一、第二季度营收增速分别为17.04%、8.92%）。利润方面，2019年前三季度，公司归母净利润7.27亿元，同比增长22.31%。与去年同期利润增速42.99%相比，增速下降；与2019年中报利润增速34.63%相比，增速下降。单看第三季度，实现归母净利润2.52亿元，同比增加4.32%，增速环比有所放缓（第一、第二季度归母净利润增速分别为20.81%、46.16%）。

根据资料，公司业绩的增速下滑与行业环境的影响有一定关系。公司在三季报中表示，受累于全球贸易摩擦升温等外部经济前景的高度不确定性，消费者信心持续回落，珠宝首饰行业零售市场景气度进一步趋冷，面临较大销售增长压力。目前中国珠宝首饰行业A股上市的公司中，总市值排名较为靠前的有：豫园股份、老凤祥、周大生、金一文化和金洲慈航等。

以11月12日收盘时的总市值来看，市值超过百亿元的企业仅有三家，分别是豫园股份308.16亿元，老凤祥198.29亿元，周大生129.81亿元。周大生市值居第三，与市值排名第一名的豫园股份相差约178.35亿元。从2019年前三季度营业收入来看，排名前三位的分别是老凤祥421.29亿元，豫园股份270.82亿元和金一文化78.66亿元。周大生营收38.10亿元排名第四，其收入规模较前三名有较大差距。在营业收入增长速度上，周大生以7.59%的增长率依旧排名第四，前三名分别是豫园股份35.76%，老凤祥15.41%，潮宏基10.38%。值得留意的是，在A股市值排名较为靠前的这十家珠宝首饰上市公司中，有一半的企业在2019年前三季度营收出现负增长。 开店速度较快，前三季度增加门店400逾家 经营模式上面，公司采用的是“自营+加盟”的轻资产模式。2019年前三季度，公司不断扩张门店数量，新开门店618家，关闭门店206家，净增门店412家。

报告期末门店数量达到3787家，其中加盟门店3498家，自营门店289家。业绩层面上，加盟业务实现收入24.20亿元，平均单店收入为69.18万元；自营业务实现收入12.22亿元，平均单店收入为423万元。相较去年同期，公司加盟门店单店收入下降，自营门店单店收入上升。2018年前三季度，公司加盟门店2898家，实现收入23.26亿元，平均单店收入为80.27万元；自营门店292家，实现收入11.06亿元，平均单店收入为378.85万元。从已披露门店数量的公司来看，截至2019年6月底，周大生在A股上市的珠宝首饰行业中拥有最多的门店，共有3599家。其次是老凤祥和豫园股份，各拥有门店3589家和2417家。