百誠醫藥日前回複了深交所下發的第三輪審核問詢函,針對業務模式、同業可比公司、銷售模式等問題進行補充披露及解釋。
2018年至2020年,公司業績以較快速度增長,營收和歸母淨利潤的年複合增長率分別達到58.86%和128.01%。但對比同業上市公司,百誠醫藥的業務規模較小,且業務範圍較為集中。
此外,截至2020年年末,百誠醫藥的銷售團隊僅由以實控人為核心的5人組成,人員數量遠遠少於同業公司。深交所對其合理性,以及對銷售人員的依賴性提出問詢。
從事醫藥研究開發服務 擬募資6.51億元投資公司總部及研發中心項目
百誠醫藥是一家以藥學研究為核心的綜合性醫藥技術研發企業,采取“受托研發服務+研發技術成果轉化”雙線發展戰略,主要為各類制藥企業、醫藥研發投資企業提供藥物研發服務及研發技術成果轉化。
截至招股說明書簽署日,公司控股股東及實際控制人為邵春能、樓金芳夫婦。邵春能直接持有發行人24.96%的股份,另通過控制紹興百眾、百君投資、福鈺投資分別控制發行人 4.07%、1.02%及 0.65%的股份;樓金芳直接持有發行人16.64%的股份,邵春能、樓金芳合計控制發行人47.34%的股份。
對於此次創業板上市,百誠醫藥擬公開發行股份的數量為不超過27,041,667股,占發行後總股本的比例不低於25%。此次募資金額約6.51億元,主要用於投資杭州百誠醫藥科技股份有限公司總部及研發中心項目。
項目效益分析顯示,該項目的建設期為24個月,靜態投資回收期(含建設期)約5.76年。項目計算期內,公司計劃實現年均銷售收入約5億元,年均利潤總額約14,612.06萬元。和百誠醫藥當前的業務規模相比,該項目的收入和利潤目標較為激進。
營收利潤增長迅速 但當前業務規模較小
2018年至2020年,百誠醫藥營業收入分別為8,212.21萬元、15,641.56萬元和20,724.78萬元,年複合增長率為58.86%;歸母淨利潤分別為1,104.17萬元、4,439.79萬元和5,740.37萬元,年複合增長率為128.01%。公司業績增長迅速。
百誠醫藥的營業收入和歸母淨利潤雖然均以較快的速度增長,但是相較於可比上市公司,百誠醫藥當前的收入規模較小,業務範圍相對集中,具有一定的競爭劣勢。
招股書顯示,國內CRO(合同研發服務組織)公司數量較多,僅少數全面綜合型及細分專業型CRO公司業務規模較大,並遠大於其他CRO公司。全面綜合型CRO公司主要包括藥明康德、康龍化成。細分專業型CRO公司包括泰格醫藥和美迪西。“藥學+臨床”綜合型CRO公司,主要為百誠醫藥、博濟醫藥、百花村(華威醫藥)、太龍藥業(新領先)、海特生物(漢康醫藥)、陽光諾和、百諾醫藥等。
據統計,2020年營收超過10億元的CRO公司有藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、太龍藥業,其營業收入分別為165.35億元、51.34億元、31.92億元、14.17億元,分別是百誠醫藥營業收入的79.8倍、24.8倍、15.4倍、6.8倍。此外,美迪西、海特生物、博濟醫藥的營業收入也超過百誠醫藥。
創新藥自主研發尚未創收 仿制藥一致性評價業務或將放緩
百誠醫藥的業務包括受托研發服務、研發技術成果轉化、創新藥研發。但分析營收結構發現,公司目前的主要收入來源於仿制藥領域的受托研發服務及研發技術成果轉化,公司創新藥自主研發業務尚未產生收入。
根據招股書,公司創新藥開發的研究領域包括:腫瘤、神經系統、呼吸系統、消化系統、免疫系統等。公司目前在研的創新藥項目共5項,但只有BIOS-0618處於IND申報準備階段,其餘均處於候選化合物的確立階段。
考慮到我國醫藥細分市場的發展趨勢,百誠醫藥可能會面臨仿制藥一致性評價業務增速放緩或減少的風險,公司新藥研發能力需要提高。
根據Frost&Sullivan數據,2014年至2018年,我國創新藥及仿制藥市場規模的複合年增長率分別為4.8%和8.0%。預計2018年至2023年期間,我國創新藥市場規模的複合年增長率將上升至7.5%,仿制藥市場規模的年複合增長率將下降至6.0%,創新藥的發展速度將超過仿制藥。
公司在招股書中表示,對CRO公司而言,仿制藥一致性評價從快速發展進入平穩發展期,仿制藥一致性評價業務的增速預計將會放緩或者減少。
銷售人員僅有5人 深交所問詢客戶開發人員依賴性
招股書顯示,截至2020年12月31日,百誠醫藥共有員工511人,其中技術人員有433人,綜合管理人員63人,財務人員10人,銷售人員僅有5人,占公司總員工數的比例不足1%。
和可比上市公司對比來看,截至2012年12月31日,泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、美迪西、博濟醫藥、百花村的銷售人員數量分別為182人、111人、104人、92人、44人、25人,均遠遠高出百誠醫藥的銷售人員數量。
在第三輪審核問詢函中,深交所要求公司解釋其銷售人員配置數量明顯低於同行業可比公司的原因及合理性;並補充披露其開發新客戶的具體方式以及所涉及核心人員的具體情況,說明發行人對外銷售、客戶開發是否對前述人員存在重大依賴。
百誠醫藥在問詢函的回複中解釋道:與同行業可比公司相比,公司經營規模總體較小,憑借公司的研發實力、行業口碑及核心人員擴展的*已基本滿足公司當前業務發展的需要,因此公司尚未大規模配備銷售人員。
根據披露,百誠醫藥客戶開發的關鍵人員主要為以公司實際控制人樓金芳為核心的專業服務團隊,包括:樓金芳(實際控制人)、賈飛(副總經理)、葉邦阜(業務發展一部經理)等。
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