作者：摩小君
来源：微信公众号摩尔金融精选moerjinrong
聊公司，不但可以弄清一个公司的现状；最重要的是，通过行业的龙头公司，了解整个行业乃至整个A股市场的状况。
从微观倒推宏观，见微知著，窥一斑而知全貌。通过研究中报，我已经有了收获。我也相信，认真看文章的朋友收获也不小。
那么今天要聊的第一家公司是谁呢？没错，乳业龙头，伊利股份，实打实的明星公司。
在一季报公布的时候，我出了跌停。当时的股价，大概在24元左右。大致算了下，依旧相信股价不贵。后来的事，大家都知道了，股价很快就反弹了25%。这一次半年报公布，伊利股价再次来到24元附近，我现在怎么看这个事呢，下面我们就来分析下。
首先，从资金的角度去分析。在去年的白马行情中，伊利股价翻了一倍。经过今年的调整，多数跟风炒白马的投资者，对白马股的信仰基本破灭了。加上现在市场低迷，伊利的股价要继续上行，必须有足够靓丽的财报才行！
但是食品行业毕竟不是高增长的行业。多数的中国人早已实现了温饱，没有年年加饭量的道理；乳品不是饭，但毕竟也不是10年前后疯狂扩展的年代了。
伊利去年的上涨，基本消耗了正常年份业绩增长的涨幅。所以，股价向下波动，也是正常现象。从整体的趋势而言，上升转为震荡，也不算坏事。
差强人意的是，这类优质股的承接盘也是非常强的。
今天伊利大跌，盘中几乎跌停，主因是半年报不及预期，营业总收入399.43亿元，较上年同期增长19.26%，净利润34.69亿元，较上年同期增长2.43%。利润增长不及预期，主要原因是销售费用激增。
不只自身原因，伊利大跌也在于蒙牛的追赶。对比半年报，伊利毛利率38.7%，同比小幅提升约0.5pct；蒙牛39.2%反超伊利，同比提升2.6pct，改善明显。更明显的是两家净利润的差距，从去年同期的22.36亿，窄至18.84亿（元）。
以上两点，是媒体评论的看法。我认为这个看法并不够全面、客观：
1、伊利毛利率虽然被蒙牛超越，但是净利率方面，伊利有碾压性优势。伊利8.76%，蒙牛4.8%，差距相当的大。毛利润率基本持平，但净利润率却几乎相差1倍，说明伊利在销售、运营、管理方面的效率是远远强于蒙牛的。个人认为，这才是企业之间的核心差距；
2、两家上半年的利润差，虽然缩窄至18.84亿元。但，两家的营收差距已经拉大至54.69亿元，而这个数据在去年同期还是40.28亿元。也就是说，相比蒙牛，伊利不但没有在竞争中失掉市场份额，反而占了更大的一块；
3、蒙牛半年报的靓丽表现，很大程度上和赞助世界杯官方有关。借助世界杯广告，蒙牛业绩大增；另一方面，伊利并没有被拉下。没有世界杯的年份，蒙牛还能有这样的“神助攻”吗？
4、报告期内，伊利旗下“金典”、“安慕希””等重点产品，销售收入同比增长30%以上；新品的营收占比，也同比提高了5%。增速超越行业平均水平；
5、在中国乳制品市场，已形成“双寡头”格局。蒙牛、伊利合计的产值已占全行业的三分之一；合计收奶量也占到全行业的三分之一。半年报披露数据对比，伊利的销售费用占比为25.5%，蒙牛为28.9%，蒙牛更高。两家企业在世界杯期间展开“促销战”，但受伤的却是光明（收入-3.2%、净利润-8.6%，销售费用同比-11.4%）。
再次印证了之前的观点，供给侧改革正在各行各业展开。做投资，必须要选龙头；龙二都不要过多考虑。
所以说，比讨论伊利价格“贵不贵”更重要的是，伊利是否足够强。
现在的关键，伊利的毛利润率不能被蒙牛反超！否则的话，伊利很可能丧头把交椅的位置。希望伊利的管理层重视起来。毛利率大幅领先行业水平，才有宽宽的护城河。
今天另外一只暴跌股是复星医药。早盘一度触及跌停，尾盘收窄至下跌7个点。
消息面上，据重庆市食品药品监督管理局公开信箱显示，重庆医工院遭内部员工举报。举报信显示，近年来，重庆医工院制药公司生产质量管理十分混乱，领导无视药品生产管理法规，带头弄虚作假；重庆医工院制药公司生产的主要产品（原料药）几乎所有的生产工艺都没有根据标准的工艺生产，大量编造生产记录、检查记录；骗取上级药品监督管理部门，骗取药品GMP证书。由于实际生产工艺与批准工艺不一致，在向重庆市食品药品监督管理局申请场地转移和GMP证书过程中，用老工艺编造成套的生产和检验记录。
举报信用了非常严重的词，“比长春长生生物有过之无不及”。
这件事需要等待权威机关披露，暂时不能聊太多，列举两条事实供摩友们参考：
1、8月31日12点时，记者点开此前保存的举报信链接，发现举报信已经无法打开，出现弹窗窗口显示“对不起，未找到该邮件”。在重庆市食药监局2018年8月31日至8月24日的相关举报信目录中，记者也没找到该条举报信。
2、一季度数据显示，ZJ位列复星医药前十大流通股股东第十位，持股数量为1159.18万股，占流通股比例为0.484%。ZJ在二季度时增持复星医药2599.40万股，截至二季度末，ZJ持有复星医药3758.57万股，占流通股比例为1.570%，位列第三大流通股股东。
股市的其它方面今天也没太多可说的，依旧是筑底节奏。
