要点：
“大鸽派”圣路易斯联邦储备银行行长布拉德表示：美联储未来可能会选择采取更多宽松政策，其支持今年再度降息25个基点，但同时也表示降息是保险性的、是可逆转的。
美联储“三把手”、纽约联邦储备银行行长威廉姆斯指出，近期的货币市场动荡引发了市场对金融体系中银行准备金适当水平的疑问。
旧金山联邦储备银行行长布拉德认为常设回购机制可以限制市场资金压力，这一观点也得到了前纽约联邦储备银行行长杜德利的赞同。
此外，旧金山联储的一份研报显示市场对利率降至零的预期上升。
关于经济和货币政策前景
美联储的“大鸽派”圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯?布拉德(James Bullard)周一表示，尽管美联储自7月以来已将短期利率下调50个基点，但其整体基调的转变以及此前预期的加息举措的取消，已导致长期债券利率以降息幅度两倍的速度下滑。
不过，他指出，随着全球贸易和其他风险可能导致今年美国经济增速放缓幅度超过预期，并削弱美联储实现2%通胀目标的能力，美联储未来可能会选择采取更多宽松政策，其支持今年再度降息25个基点。
但另一方面，布拉德也表示，美联储降息是保险性的，是可逆转的。
美联储上周一如市场预期降息25个基点，但布拉德当时投下反对票，他认为应进一步降息50个基点。
旧金山联邦储备银行行长玛丽?戴利(Mary Daly)同日表示，美国经济状况良好，劳动力市场强劲，经济增长受到消费者的支撑，但企业担忧全球经济增速放缓，并且面临地缘政治和贸易不确定性的冲击。他在7月和9月货币政策会议上均投票支持美联储降息。
2
关于货币市场动荡和回购操作
美联储“三把手”、纽约联邦储备银行行长约翰?威廉姆斯(John Williams)周一为美联储上周应对货币市场动荡的方式进行辩护，称美联储官员预料到了流动性紧缩，并成功缓解了市场压力，达到了预期效果。
他表示，美联储官员预料到一些可能会减少流动性的发展，包括公司季度缴税和国债标售结算，但称回购市场的反应"与近期的经历无关"。
纽约联储周一通过回购操作买入658亿美元证券，低于此前最多750亿美元的买入计划，为9月17日以来首次出现认购不足的情况。上周二，纽约联储紧急启动532亿美元的隔离回购操作，以平抑受缴税、集中发债等因素而推动飙升的短期借贷利率，接下来的周三、周四、周五都满负荷进行了每日750亿美元的隔夜回购操作，并在周五正式宣布开启每日例行隔夜回购操作模式。
威廉姆斯还指出，上周的货币市场动荡让人们对金融体系中银行准备金的适当水平打了个问号，“重要的是，我们要研究近期的这些市场变化，及其对与在美联储存放的准备金总量有关的流动性需求的影响。”
戴利同日也指出，上周回购市场的资金压力显示流动性分配存在问题。
威廉姆斯进一步指出，美联储将继续密切监控和分析事态的发展，并将评估其对准备金适当水平，以及恢复美联储资产负债表自然增长的时机与联邦公开市场委员会的充裕准备金框架的成功执行一致方面的影响。
此外，威廉姆斯还强调，金融企业迫切需要停止使用伦敦银行间同业拆借利率(Libor)，并敦促这些公司敲定替代Libor的计划。他表示，纽约联储正在采取措施，让企业更容易使用有担保隔夜拆借利率(SOFR)作为替代基准。市场预计受操纵丑闻干扰的Libor可能在2021年底前被取消。
布拉德也在讲话中回答了回购操作方面的一些问题。譬如，当被问到美联储是否可能采取扩表来避免未来回购市场出现问题时，他回答道，不完全确定相关问题是否是由于系统的准备金不足所导致的。
布拉德还指出，中期来看，回购市场问题的解决方案将是美联储采取新的永久性工具。这一观点也得到前纽约联邦储备银行行长威廉?杜德利(William Dudley)的肯定，杜德利称在美联储官员考虑何时开始再次扩表之际，可能会认真考虑一种新的控制短期利率的工具。
杜德利接受媒体采访时表示，美联储官员将扩大资产负债表的规模。因此将再次开始购买美国国债。此外，“我认为他们将要考虑的第二件事是引入一个常设回购工具，这样，只要短期利率面临上升压力，就可以使用该工具进行回购操作，从而消除利率大幅上升的风险”。
3
关于利率预期
旧金山联储研究顾问Michael D. Bauer和Thomas Mertens在周一发布的研究报告显示，目前基于欧洲美元期权得出的预估表明，短期利率在三年内回落至下限零的可能性约为四分之一。到2021年底前有24%的可能性回归下限，与其他预估(如6月纽约联储对一级交易商的调查结果)一致。
报告显示，市场对这一风险的预期在过去一年大大上升。而如此高的可能性，加之美债收益率曲线倒挂，表明人们越来越担心经济增长的可持续性，未来衰退的可能性，以及由此而来的货币政策宽松可能导致短期利率回到下限。
来源：微信公众号路闻卓立
ID：Trading_CNY
