在股市新一波的暴力轮动中寻找投资机遇
这一板块近期暴涨
TA是否如想象中那么美好，能为我们提供新的回报机遇？
欢迎来到FX168的《读出财报的秘密》。本期我们来解读一只海运股。
海运行业近期大热，截至2021年5月7日，Breakwave干散货运输ETF（NYSE：BDRY）年初至今上涨244.87%； Safe Bulkers（NYSE：SB）上涨207.69%；Grindrod Shipping（NASDAQ：GRIN）上涨了122.05%，Eagle Bulk（NASDAQ：EGLE）上涨了157.38%，希腊星散装航运（NASDAQ：SBLK）上涨了161.93%，Genco Shipping＆Trading（NYSE：GNK）上涨了128.91%。
之所以如此受到青睐，与集装箱运价的动态密切相关。其在2020年大幅上涨，2021年2月期进入平台振荡期，到2021年5月初再度开始上涨态势，而这次带头上涨的恰恰是去年落后的美欧航线集装箱运价。
同时，被视为全球商品贸易风向标的波罗的海干散货指数在2020年6-7月的一波上涨后就一度震荡，自2021年3月起，向上突破震荡区间，短短两个月，价格涨幅高达95%。
在这种情况下，超灵便型船的日租金今年已经从1万美元涨到2万美元，好望角型船的日租金已经达到了3万美元以上。
运价的上涨会给海运公司的财务表现带来哪些变化？海运公司的股价是否还有上涨空间？财报不会说谎，我们就通过其中一只海运股GNK的一季度财报分析来寻找答案。
Genco Shipping＆Trading Limited根科船务贸易，交易代码：GNK。该公司通过拥有和经营干散货船，在全球范围内从事干散货的海洋运输。
截至2021年3月31日，公司的船队由41艘干散货船组成，其中包括17艘好望角型干散货船，9艘Ultramax干散货船和15艘Supramax干散货船，总载重量约为4,422,300载重吨，平均船龄约为10.3年。
该公司2021年一季度盈利198.5万美元，去年同期亏损12035万美元，但一季度的收入同比下降11%。其收入构成简单，就是航程收入。可见航运运费的上涨，并没有给根科船务贸易公司带来直接的收入增长。
而盈利的具体增长来源，需要我们从成本及费用中寻找答案。我们可以看到，其中变化最大的是Impairment of vessel assets，也就是船舶资产减值，去年同期是一个多亿美元的船舶资产减值，本期为0。
这项数值具体计算方法是，预估船只未来的现金流量，然后折算成现有价值，作为这些船舶资产记录在资产负债表里，最新价值与这些船的账面价值相比较，差额部分就是船舶资产减值。
根科船务贸易公司大幅提升了这些船舶资产未来的现金流量预估，从而使得这些船舶资产的折现价值等于或者高于本来的账面价值，实现了所谓的资产减值转回，也成为一季度利润的重要来源。
所以说，运价上涨，并没有，或者说还没“来得及”给这家海运公司带来真金白银的现金流入。但行业的高景气度使得根科船务贸易公司对未来的收入非常乐观，导致公司对船舶资产未来现金流的估价大幅提升，间接提升了利润。
问题是，对于公司的乐观预期，实际的财务有什么具体的支撑呢？让我们来看看现金流量表。
2021年一季度运营现金流净流入13494000美元，远高于去年同期净流出4038000美元。当季根科船务贸易公司实现了利润表、运营现金流双盈利。
在运营现金流的调节表中，同比差异比较大的包括三项——应付账款和应计费用、递延收益和延期船坞费用。
根科船务贸易公司在一季度获得了很多信用，使得应付款增加；递延收益减少，表现出其大部分收益均获得了确认，也就是一季度订单的完成率较高，运营效率提升；延期船坞费用减少，说明费用支付及时，公司现金支付能力提升。
这与航运行业的景气现状相符。
基于以上，我们可以得出这样的结论，虽然收入同比下降，但是 运营效率提升，公司在产业链中的地位提升，现金流改善非常明显，现金支付能力大幅提升。
航运价格的上涨，行业需求旺盛，这些都改善了根科船务贸易公司的运营情况，但是在公司收入上还没有得到体现，从目前来看，有望在公司二季度的营收中得以实现。
最后，我们来看看 根科船务贸易公司的股价表现：截至2021年5月7日，该公司年初至今上涨128.91%，最近一个月上涨62.5%，当前股价16.39美元，总市值6.87亿美元。
从目前市场情绪、船运行业景气度以及未来的盈利来看，预计还有上涨空间。值得买入。
