图1,美国十年期债券收益率走势图
【十年期债券收益率】
美国十年期债券报价从2008年5月份开始统计,最初收益率为4.067%,当前最新为2.038%,业已腰斩。债券利率越高,代表投资者抛出债券,同时买入风险更高(利润也更大)的资产,市场避险情绪降低;债券利率越低,代表投资者买入债券,同时抛出利润更高(同时风险更大)的资产,市场避险情绪升高。十年时间,美债收益率腰斩,代表市场避险情绪相比2008年并没有出现丝毫降低,反而升高了一倍。尤其在2018年10月份之后,利率从高位3.26%回落至当前2%水平,代表近期市场的避险情绪出现激化。黄金在此时段内从最低1160美元涨至1437美元,幅度23.8%,可谓惊人。同时段内,EURUSD并没有出现大幅度变动,去年10月份汇率1.1310,目前最新汇率1.1230,仅仅下跌80标准点。原因在于,欧洲债券在这十个月里,同样出现了收益率的大幅下降。走势比较奇特的是美原油,在同期内,从最高价76.77,跌至目前56.89一线,且层打到过期间最低价42.62美元/桶,跌幅分别为25%和44%,可谓惊人。经济学角度解读,随着债券收益率的降低,避险情绪不断升高,而原油代表全球经济形势情况:上涨则复苏周期,下跌则衰退周期。避险情绪升高自然是衰退周期,所以油价下错也就在预期之内。之所以债券收益率没有大幅反弹,而WTI却有反弹,原因在于之美国和伊朗之间的各种摩擦,导致霍尔木兹海峡航运不够通畅,降低了原油供给的预期,进而推升油价。
图2,美联储基准利率
图2,美国CPI数据
与债券收益率对应的是美联储基准利率和CPI通货膨胀率,上图可以看出,美联储基准利率在08年至16年初,都没有发生变化,一直维持0利率,而同期CPI数据却处于持续的波动之中。基准利率的稳定性,导致其无法对最新的经济形势作出反应,所以美联储的动向虽然广受关注,但并不能作为投资交易的主要依据。通货膨胀率在08年金融危机之后,处于-2%的水平,截止目前,美国通胀率达到了1.6%,涨幅巨大。通胀率的回升,代表经济处于扩张状态之中,暗示当前的经济形势要比08年好很多。然而,上文分析到的债券收益率是现在的避险情绪比08年金融危机期间还要浓厚,这其中就存在一个矛盾和问题:到底是现在的经济风险更低,还是08年金融危机之后的风险更低?常识来说,肯定是08年风险更高。然而,投资者需要清醒的认识到,08年金融危机时,各国央行尚未进行大规模量化宽松政策,而到了2019年,各国量化宽松的政策已经进行了将近十年。十年的量化宽松,仅仅带来了经济1.6%的温和通胀,从这个角度来看,不得不说,现在的危机更重,购买黄金的需求更强烈,货币贬值的速度会更高。
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2019-07-18
