因为整个欧洲的新冠肺炎死亡人数在过去一周增加了近40%,德国和法国周三宣布接近今年春季全面封锁水平的限制。受疫情影响,欧洲股市全线暴跌,德国DAX指数跌5%,法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。美股三大股指也惨绿,道琼斯指数重挫近千点,成为6月11日以来最糟糕的一天。与此同时,国际油价再现暴跌。
被华尔街称为市场“恐慌指数”的芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)突破40,达到6月15日以来的最高水平。市场如此恐慌的主要原因还是疫情形势不容乐观。
三月全球市场狂跌一幕会否再现?
分析人士指出,疫情形势严峻,是造成美欧股市下跌的罪魁祸首。
近期海外市场(特别是欧洲)再度大幅波动,主要还是与担心疫情的持续升级有关。目前,欧洲第二波和美国第三波的疫情仍在持续攀升,美国第三波疫情的每日新增确诊病例已经超过第二波的高点,上周五一度高达8.5万例;欧洲也在继续攀升,特别是法国尤为显着。
不过,更为重要的死亡率指标依然偏低,甚至还不及8月初美国第二波疫情的高峰。尽管新增确诊不断增加,但由于病毒毒性可能边际下降、新一波疫情感染群体以年轻人居多、以及医疗资源尚未出现类似于3月份时的挤兑,因此整体欧美的死亡率虽然近期也有所抬升,但依然维持低位,这一点与6~7月美国第二轮疫情升级时的情形类似,甚至死亡人数还不及8月初美国第二波疫情的高峰。
疫情升级的直接后果是,将再度阶段性放慢复工节奏拖累部分需求。为了应对疫情的不断升级和扩散,欧洲主要国家都重新采取了一定的封闭措施,这一点从近期如出行和就餐等高频指标都能够得到体现,因此的确会对复工和需求产生一定拖累。
但也不至于完全逆转。我们对比了当前欧洲主要国家实施的隔离和封锁措施,并与3月份作对比后发现,当前的政策严厉程度仍要低于3月份。第二波疫情经验告诉我们,只要死亡率不高,疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。
时间节奏上,根据历史经验,从采取一定隔离和封锁措施到新增病例见顶大概间隔3~4周左右,因此如果封锁措施实施恰当的话(毕竟有3月份的前车之鉴),未来几周可能会逐渐见到欧洲新增确诊的见顶回落。
相比之下,目前美国第三波疫情相对严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、尚未采取太多措施。又缝美国大选关键周,叠加上政策刺激出现“错期”,第二轮财政僵局迟迟无法打破,带动了整个市场情绪。
中期而言,常态化疫情拖累产能爬坡落后于需求,导致库存明显去化和进口增加以满足需求,美国消费端尤为显着。在疫情研制成功且能够大范围应用前(如年度出现疫苗,但大规模成功应用可能要到明年一二季度),美国第三波和欧洲第二波表明疫情正在往常态化方向发展。尽管常态化疫情不会像3月第一波那样造成如此急剧的影响和恐慌,但依然会拖累复工进展和产能爬坡。
目前欧美复工进展仅修复至66%,明显落后于中国的104%。在消费需求相对稳健的背景下,供给迟迟无法跟上(9月美国零售消费环比1.9%,大幅好于预期;而9月工业产出却意外下滑),会使得库存快速去化(美国消费品库存增速都降至历史低位)并加大进口需求,甚至逐步开启新一轮补库周期。
摩根大通资管公司全球市场策略师金伯(HughGimber)对《华尔街日报》表示,一个月前市场基本认为,未来的封锁将是有限的、有针对性的,因此对经济影响较小;但现在,人们担心政府将实施大范围的封锁,从而对经济造成更严重的冲击。
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2020-10-29
