百利好环球：碳中和促供需向好天然气价格仍强势

多重利好共同作用天然气价格持续走高

今年以来天然气价格持续上扬,并且刷新了近两年半以来的新高4.73美元关口。回顾本轮行情走势,我们认为主要受以下因素影响:

首先,疫情后全球经济回暖带来天然气需求的强劲复苏;其次,全球碳中和大背景下的成本提升,供应端投资限制以及火力发电向天然气发电转型的需求;再次,今年的极端天气提振天然气阶段性需求增长;最后,欧洲以及美国天然气库存与往年相比处于较低的水平。

多重重大利好影响之下,今年天然气价格一路上扬。投资者特别应该注意的是,欧洲以及美国大概率将以低于往年的库存水平进入冬季,倘若今年冬季是冷冬,天然气价格有望进一步走强。

供需双方仍存利好天然气多头仍将持续

供给端看,2020年,受新冠疫情以及低油价的影响,天然气勘探、开采活动遭遇抑制,已经探明储量和天然气产量相应下滑。据IGU数据,2021年底液化终端相比2020年底投产产能增量并不明显。显示天然气供给端在接下来的第四季度限制天然气价格上行机会不大。虽然2022年底液化能力新增能力有所增强,但考虑到装置负荷提升需要时间等,我们预计2022年天然气供给端增量将较为有限,这将为天然气价格进一步上行提供动能。

需求方面看,一方面是新冠疫苗的推进,有利于新冠疫情的控制,全球多个经济体正处于强劲复苏中,这将有利于天然气需求复苏;另一方面,天然气贸易量持续上涨。2020年全球天然气贸易量为1.36万亿立方米,同比增长3.58%,有利于天然气价格上行。

天然气市场表现火爆也将利好天然气价格走强。今年来LNG运价呈现非季节性上升趋势。LNG市场出现了大量的短期租约。2021年初至今,160,000cbm的DFDE型LNG运输船即期平均运费为71,192美元/天,同比增长60%,较2019年同期增长32%,较近5年来平均水平增长18%,显示天然气贸易市场并没有明显降温迹象,天然气价格维持强势将是大概率事件。

碳中和能源转型极端天气利好多头

近期飓风“艾达”袭击美国墨西哥湾地区,根据安全与环境执法局的数据,将近91%的原油产能和85%的天然气产能关闭,极端天气短期将限制供给端产量,为天然气上行提供支撑。

全球碳中和背景仍然是未来推升天然气价格的重要因素。一方面是,碳中和将逐步促进燃煤发电需求向天然气发电需求转移,这将有利于进一步推动天然气消费。另一方面,油气公司碳中和背景下,投资上游业务意愿下降,进而加入碳中和LNG交易机会增大,绿色溢价将在中长期推升天然气价格中枢。另外,随着全球温度升高,极端高温天气发生的强度和频率都在迅速增加,而这也将提高天然气能源短期的需求,故第四季度天然气价格仍有机会走强。

技术面看,周线上,天然气价格持续上行,多头趋势明显。日线上,近期行情更是破位上行,有望打开上升空间。指标上看,行情沿着89日均线上升,多头趋势运行良好。在接下来的第四季度,天然气价格有望挑战上方5美元整数关口。

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