野村证券
近期的焦点是拜登总统宣布新任美联储主席,这可能会导致市场反应不对称。如果布雷纳德成为美联储主席,我们预计会有更大的举动,因为近期加息和美元可能走软(DXY-50bp)有一些定价。然而,鲍威尔的声明可能(此时)只会看到利率定价和美元走强(DXY+25bp)小幅上涨。从各种强调美国参议员对美联储主席选择的评论的彭博社报告(一些明确强调支持鲍威尔或引发对通胀的担忧),我们认为市场上的大多数人预计鲍威尔的结果我们最近的调查显示,大多数投资者预计2022年美联储加息定价如果鲍威尔被选中,则上升(29.1%上升超过10个基点,而22.8%预计上升5-10个基点),但我们预计反应将是短暂的。
另一个主要焦点将是美国10月核心PCE发布(11月24日),野村对同比增长4.1%(此前为3.6%)的预测与市场一致。正如野村经济学所强调的那样,这可能是美国通胀上升浪潮的开始,到2022年2月,核心PCE同比将接近5%(野村第一季度核心PCE预测为4.8%,而市场普遍预期为3.9%)。由于未来关键核心通胀数据可能会出现同比大幅上涨,我们认为12月15日FOMC会议仍有可能出现鹰派意外的一些空间。
特别是,野村证券预测2022年核心PCE同比增长3.6%(美联储2022年预测中值为2.3%;普遍预测为3.0%)。预计美联储2022年和2023年的中位数也可能会更多地加息,这可能会将2024年的联邦基金中位数提升至2%以上(目前为1.75%;EDZ4为+1.78%)。过去一周美联储发言人发出的信号表明,市场感知的鸽派如埃文斯和戴利出现了转变,凸显了通胀前景的更多不确定性,并暗示政策对数据的依赖程度更高,2022年有可能加息。美联储威廉姆斯,谁我们认为这与鲍威尔的观点非常一致,强调他肯定看到潜在通胀回升,中短期价格预期回升,美国经济正在回升,失业率下降。
在G10外汇中,我们仍然坚持做空欧元/美元,期待跌破1.12——尤其是在美联储/欧洲央行政策分歧的背景下。如果11月欧洲PMI初值(下周发布)令人失望,并且鲍威尔被选为美联储主席,则可能触发欧元走低。我们进入澳元/纽元空头头寸(目标1.01),澳元受到美元走强、大宗商品价格走低、中国情绪疲软的打击,而新西兰元下周加息50个基点(市场共识+25个基点)应会支撑纽元。
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2021-11-22
