“反壟斷訴訟”這個詞相信投資者們並不陌生。從特朗普到拜登政府，司法部就沒有停止過對科技巨頭的反壟斷指控。這些指控往往是以阻止壟斷行為為主，掀不起太大的風浪，對科技巨頭股價的影響微乎其微。然而昨晚美國司法部聯合國內八個州正式起訴谷歌非法壟斷數字廣告市場，並根據《反托拉斯法》尋求拆分谷歌的數字廣告業務。這將成為美國四十餘年來規模最大的企業拆分訴訟。
谷歌在美國數字廣告市場的占有率高超過四分之一，在起訴文件中，谷歌剝奪了廣告商搜索優質客戶的權利，並整體拉高了廣告投放客戶的價格成本，違反了自由競爭市場的規則。甚至一名內部廣告主管將谷歌的壟斷現狀類比為高盛擁有紐交所。簡單來說就是，我既是遊戲規則的制定者，又是遊戲的玩家，沒有人能夠在這場遊戲中贏過我。這將導致行業的競爭者越來越少，產品價格越來越高，最終損害了中小企業與消費者的利益。
對於谷歌母公司Alphabet的股東而言，企業拆分的結果好壞難料（股東從持有一支股票替換成多支股票，一般持股的總價值不變）。回顧美國之前的數次大規模拆分，貝爾電話公司在幾經重組合並後，最終不敵無線技術的發展，埋沒於曆史的塵埃。而標準原油公司在被大卸38塊後，同樣經過重組合並，最後卻孕育出埃克森美孚與雪佛龍這樣的全球能源巨頭。然而不管企業最終的結果如何，打破壟斷引入競爭，將為行業注入新的發展動能，長線利好板塊的走勢。
通過觀察曆史中無數的拆分與並購，能發現經濟周期在其中扮演着重要的角色。在貨幣擴張時期，消費需求上升，融資成本下降，企業會有“閑置”現金流需要進行擴張性投資，並購自然是其中的一個選擇。因此經濟複蘇周期往往是並購潮最洶湧的階段（谷歌22年3月並購Mandiant）。而當經濟出現衰退風險，不少大型企業會提前削減開支，甚至會選擇主動拆分，以靈活抵禦行業衰退的風險。
雖然這次拆分訴訟對Alphabet股價影響難以判斷，但無疑利好那些後來居上的競爭者，微軟就是其中之一（必應）。從昨日公布的財報來看，微軟的營收與利潤增長放緩，但基本符合市場預期。不過搜索與新聞的廣告收入卻在三四季度分別增長了16%和10%。再加上周一微軟宣布向開發ChatGPT的實驗室OpenAI追加投資數十億美元，消息面上是利多大於利空，短線存在利空出盡的看漲動能。
Microsoft日線圖
從微軟日線圖來看，股價在250關口下方往複震蕩，還未形成反轉結構，上升趨勢並不明朗。不過財報業績放緩沒有令股價大跌，體現價格下方的支撐力量。整體來看交易策略應該以短線回調做多為主。入場時機可以關注233附近跳空缺口與前低點的共同支撐結構。上方阻力仍然在250大關。
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2023-01-26
