FX168財經報社(香港)訊 美聯儲宣布放緩加息至25個基點，鮑威爾直接將通貨緊縮政策擺在太陽底下，似乎正在忽略一場正悄悄醞釀的黑天鵝事件，即中國通脹才剛剛起步，反彈過猛恐怕將造成鮑威爾一手打造的通縮、降息步調打亂，引發更深層的經濟衰退風險。
市場出現新的押注：持續聚焦於美聯儲放緩加息的投資者，並未真正關注中國通脹的變化。
石油和其他主要大宗商品價格的上漲已經表明，中國可能才剛剛開始重新開放貿易。《亞洲時報》在1月27日消息指出，在上個月，中國經濟突然從新冠清零政策轉向，以劃時代的方式改變了全球經濟軌跡。
其中最重要的是通貨膨脹動態，經濟學人智庫的展望認為：“美國和歐元區2023年的停滯將被其他地方，尤其是中國更強勁的增長所抵消。”
更重要的是，經濟學人表示：“美國和歐元區的總體通脹可能出現第二次飆升，這可能是由於與烏克蘭戰爭，或是中國經濟在重新開放後全球商品價格再次上漲所推動的，這也可能引發比我們目前預期更激進的緊縮周期。”
該智庫分析師表示，美聯儲和歐洲央行收緊貨幣政策“將促使資產價格進一步下跌，消費者支出大幅下滑，導致全球經濟嚴重衰退”。他們補充，發達國家和新興市場的其他央行將被迫效仿，從而拖累整體增長並增加債務壓力。
所有這些都意味着，期望美聯儲加息結束的投資者肯定會失望。那些認為歐洲央行可能很快就會結束其緊縮周期的人，可能也是如此。
Raymond James策略師Tavis McCourt表示：“在我們看來，一個更強大的中國增加了美聯儲頑固鷹派的可能性。”
“對於中國，我們確實需要更多的東西。如果這推動了足夠多的需求，使大宗商品價格回升至接近2022年春季的水平，那麼我們在通脹方面取得的進展就會變得更加脆弱。”
然而，中國恢複常態對通脹的影響對各地官員來說仍然是一個懸而未決的問題。
印度儲備銀行前行長拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)表示：“雖然中國的開放總體上是個好消息，但潛在的通脹影響可能會有一些不平順。”
匯豐銀行經濟學家弗雷德里克·諾伊曼(Fredric Neumann)表示，2022年中國經濟放緩讓鮑威爾的工作輕松一些。然而走向2023年，中國的經濟將使美聯儲官員“變得更加艱難”。
2023年理應是各國央行控制通脹的一年，但隨後中國放松新冠清零政策，釋放多年被壓抑的消費需求，並加大應對全球價格上漲的難度。下一次全球價格的衝擊，是否通過中國放開而迫在眉睫？
數據會說明一切，中國的活動指標在1月份強勁反彈，提振新興市場的資產價格是確切、可追蹤的事實，而且是由消費所帶動的。中國1月份制造業和服務業采購經理人指數(PMI)均回到擴張區，分別為50.1和54.，幫助2023年進一步增長鋪平道路。
詳情顯示，中國的外部環境依然充滿挑戰，新出口訂單PMI為46.1仍處於收縮狀態，小型民營企業47.2仍處境艱難，這些是暫時保持刺激措施的充分理由。然而，服務業PMI近13點的大幅改善，為中國增長不平衡的批評帶來足夠清楚的信號。
這也是市場普遍認為中國未來通脹壓力上升的原因，預計下半年政策將有所收緊。
沒錯，緊縮可能會在下半年才出現，而且僅僅是市場所預期的，實際政策的轉向，還需要更多經濟數據的追蹤和支持。
一段時間以來，包括債券和股票等市場，持續在期待中國經濟活動指標的改善，鑒於住房部門政策的大轉彎和新冠清零限制的取消。現在的一個重要問題是，中國的增長反彈對其他新興市場意味着什麼，這些國家在2022年的大部分時間里一直受到通脹、利率上升的困擾，但今年到目前為止開局都非常好。
也就是說，中國的V型增長反彈，究竟會不會影響到美聯儲、歐洲央行，以及全球市場緊縮時面臨政策失效。
不過，目前尚不完全清楚中國的重新開放將如何影響全球通貨緊縮的步伐，以及未來幾個月各央行的降息能力。
從鮑威爾的講話中，金融市場也能看出端倪。一向來鷹派的鮑威爾，此次卻明顯釋放出鴿派信號，甚至對未來加息的步調沒有給出具體的時間表，而是采用“邊觀察、邊調整”的持續加息計劃。
市場預期繼續消化主要新興市場和美國下半年的降息，為較低的利率創造一個潛在的積極階段。但與中國相關的增長順風，以及新的通脹衝動，可能會阻礙這些計劃，導致更長時間的暫停而不是徹底放松。
這將會對黃金、美元、美國股市、債市等全球資產造成重大的影響。如果美聯儲的緊縮政策越拉越長，最終投資者發現，通往2%的通脹目標太過魔幻，市場在評估前景時可能會變得更敏感、更挑剔。
(來源:Seeking Alpha)
中國的消費正在上升
RBC Capital Markets策略師Michael Tran表示，最直接的傳導點是能源市場。他指出：“雖然處於早期，已經有跡象表明中國的消費機器正在加速運轉。鑒於對能源安全的關注，我們預計中國的進口將繼續回升，尤其是在煉油廠開工增加，以及儲備原油仍然是戰略重點的情況下。”
中國的家庭消費和旅遊業將對全球需求和價格動態產生重大影響，從短期來看，這對日本來說可能是一個特殊的風險，日本正在經曆42年來最嚴重的通貨膨脹。
Capital Economics經濟學家Sheana Yue表示：“經過三年的隔離，國外旅行的需求被大量壓抑。我們預計到2023年底，出境遊將從幾乎沒有恢複到大流行前水平的75%。”
摩根大通駐悉尼的經濟學家湯姆·肯尼迪補充說，中國的重新開放“顯然有利於對外賬戶和國內生產總值”，其中服務業受到的提振最大。肯尼迪補充說，在新冠疫情之前的時代，僅中國遊客和留學生就分別為澳大利亞的GDP貢獻約0.5%和0.4%。
肯尼迪指出：“這些數字很有意義，盡管我們已經假設會出現一定程度的複蘇，而且全面回歸可能會分布在多個季度，可能要到2024年。”
新加坡的2023年也變得更加有趣。新加坡旅遊局首席執行官Keith Tan告訴美國CNBC，這在很大程度上取決於“中國的航空公司和中國的機場，以及他們是否準備好恢複大量國際航班”。
中國全球經濟角色大轉變
如果說2023年有什麼明確的話，那就是中國在全球經濟中的角色將大不相同。荷蘭國際集團(ING)銀行的經濟學家Iris Pang指出，亞洲最大經濟體自2022年第二季度以來經濟放緩，這主要是由於嚴格的新冠病毒措施擾亂了港口和陸路物流、零售和餐飲業，並導致一些關鍵制造地點的工廠暫時停工。
“即使放寬了限制，疲軟的國內經濟和高企的外部通脹也在2022年第四季度對制造業造成了打擊，”Pang補充道。
他解釋說：“此外，房地產開發商一直在努力獲得足夠的現金來完成住宅項目。這引發了房地產開發商在第四季度通過銀行、股票和債券市場獲得融資的一系列寬松措施。脆弱的經濟意味着根本沒有通脹壓力，幸運的是沒有通縮。”
總結而言，對於中國如何改變通脹動態的真正全球試金石，將是鮑威爾在美聯儲團隊將在多大程度上被迫采取嚴厲的貨幣措施，這樣的不確定性估計在不久的將來，會越來越常見到。
