FX168財經報社(香港)訊 美元表現本周極為反常，盡管經濟衰退已被消化，美元仍兌絕大多數G10和新興市場貨幣下跌。根據10家銀行展望所達成的共識，即美國消費者物價指數(CPI)僅緩慢放松、仍具粘性，但難再支持美聯儲主席鮑威爾的鷹派加息，目前普遍認為3月將加息25個基點。美元對衝價值突然消失，與美國銀行業爆雷相關，美元指數周二(3月14日)亞市早盤報在103.71。
在Silvergate銀行宣布關閉其銀行幾天後，矽谷銀行SVB周五成為十多年來倒閉的美國最大銀行。然後在周日，紐約州金融監管機構沒收Signature Bank。崩潰導致美聯儲啟動了一項新的緊急計劃來支持銀行。因此，現在通貨膨脹不再是投資者最關心的問題。
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示：“通常的統計數據，即使是像CPI這樣重要的數據，在銀行業危機面前退居二線。” 這些事件促使交易員重新計算美聯儲為抑制通脹而加息的幅度和步伐，Pacific Investment Management Co.的Daniel Ivascyn周一表示，美聯儲最早可能在本月暫停加息，而高盛集團經濟學家表示，他們不再預計美聯儲將在3月份的會議上加息。
“像這樣的系統性問題，比如潛在的銀行擠兌或流動性事件，將在短期內取代經濟數據，”約翰漢考克投資管理公司聯席首席投資策略師馬特·米斯金表示，並補充說，在動蕩發生前幾天在銀行業爆發疫情後，美聯儲主席鮑威爾曾暗示央行可能在下次會議上加息多達50個基點。
美國勞工統計局(BLS)將發布最重要的通脹指標，即CPI通脹數據。隨着發布時間的臨近，以下是10家主要銀行的經濟學家和研究人員對即將發布的美國2月份CPI通脹數據的預測。年度通脹率預計將從1月份的6.4%降至6.0%，而剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI預計將從5.6%降至5.5%。按月計算，CPI預計為0.4%，而核心CPI也預計為0.4%。
澳新銀行
“我們預計2月份美國核心CPI通脹將環比上漲0.4%，整體CPI將上漲0.5%。”
德國商業銀行
“2月份，盡管總體通脹率可能從6.4%降至6.1%，但核心通脹率可能僅從5.6%略微降至5.5%，因此仍然過高。核心指數的環比增長率為0.5%，可能再次高於平均水平。從美聯儲的角度來看，這樣的報告可能無法為美聯儲主席鮑威爾確定的反通脹過程，提供足夠令人信服的支持，因此會支持再次加息。”
瑞士信貸
“我們預計2月份核心CPI通脹將穩定在0.4%的環比水平，導致同比讀數下降至5.5%。能源和食品價格可能會放緩，整體通脹率也將達到0.4%的月率。符合我們預期的讀數對於美聯儲來說將是令人不安的高位，但仍與今年的逐步通貨緊縮相一致。”
德意誌銀行
“我們認為總體CPI和核心CPI都將環比回升至0.4%，這是市場普遍認為的水平。這將轉化為標題同比下降0.4個百分點至6%，核心同比下降1/10至5.5%。”
RBC財富管理
“我們預計周二的報告將顯示2月份同比指標下降至5.9%，而1月份為6.4%，這是自2021年10月以來的最低讀數。大部分寬松政策來自於較低的能源價格和食品價格上漲已過頂峰的跡象。其他商品和服務的通脹壓力也一直在小幅下降，但比近幾個月的預期要高。我們預計2月份的數字看起來會更好，因為核心通脹不包括食品和能源產品，從1月份的5.6%降至5.4%。”
“強勁的美國勞動力市場數據表明2023年初經濟勢頭強勁，而更具粘性的通脹表明可能需要更長時間才能回到2%的目標，這增強了美聯儲進一步加息的理由。”
NBF
“能源部分可能對標題指數的影響有限，本月該部分的價格或多或少持平。住房、二手車和機票的預期收益仍可能導致標題價格每月上漲0.4%。核心指數可能也出現了類似的上升，這將轉化為年增長率下降1/10至5.5%。”
TDS
“核心價格可能在2月份上漲勢頭，該指數環比上漲0.5%，因為我們期待近期商品通貨緊縮的大幅緩解開始正常化。住房通脹可能仍然是關鍵因素，而汽油和食品價格放緩可能會削弱非核心CPI通脹。我們的環比預測暗示總/核心價格同比增長6.1%/5.5%。”
加拿大商業銀行
“加油站價格的進一步上漲和核心類別的持續壓力表明2月份價格上漲0.4%，令人不安。看看核心例如食品和能源類別，隨着以較低利率重置的新租約的典型滯後開始，住房價格即將見頂，但住房以外的核心服務的持續壓力與緊縮一致勞動力市場，將使美聯儲保持緊縮政策。此外，核心商品價格的通縮似乎已經結束，因為供應鏈已經正常化，並且2月份行業指標衡量的二手車價格攀升。符合共識的核心CPI讀數可能足以讓美聯儲在本月加息25個基點。”
富國銀行
“我們預計2月份總體CPI將再次月度上漲0.4%，這將使同比增長率達到6.0%。我們仍然看到通脹將逐漸走低，但這個過程可能是坎坷的，需要時間。盡管在過去幾個季度中出現了一些方向性改善，但物價仍遠高於美聯儲2%的目標，而且勞動力市場緊張表明仍然存在通脹壓力，可能會阻止通脹全面回歸2%。”
花旗銀行
“由於公用事業天然氣價格隨天然氣價格下跌而回撤，我們預計整體CPI環比增幅將放緩0.4%。詳細信息應顯示關鍵服務價格的持續走強，盡管從2月份開始的數據可能是住房價格預期放緩的開始，住房價格占核心CPI的近40%。其他非庇護服務總體上應該強勁，盡管CPI中的醫療保險部分繼續拖累，特別是不會包括在PCE通脹中。”
然而，醫療服務本身的價格應該會保持堅挺，娛樂服務和交通服務的價格也應該保持堅挺，包括機票價格環比反彈1.5%。與前兩個月相比，核心CPI的回升應該來自商品價格，而不是應該保持持續強勁的服務。
為什麼黃金價格暴漲？
黃金在過去兩天的大幅上漲是投資者和大型基金經理紛紛湧向黃金作為避險資產、美元疲軟以及對美聯儲可能會積極加息的信念的結合。
(來源:FXEmpire)
據StoneX Financial全球清算和執行副總裁Burton Schlichter表示，“在周五有關矽谷銀行SVB客戶資金不確定性的消息傳出後，我們注意到一些交易員回補空頭頭寸，一些交易員在周末前反轉頭寸。”
StoneX目前為180個國家/地區的32000多個商業、機構和支付客戶以及超過330000個活躍的零售賬戶提供服務。
市場參與者假設美聯儲可能會在3月的FOMC會議上不執行預期的25個基點加息，從而轉向調整。一些投資者假設美聯儲可能會轉向並降息。這似乎是基於不切實際的樂觀和猜想，而不是事實。
周三政府將發布最新的通脹數據與CPI的關系，結合上周的就業報告，美聯儲將使用它來做出最終決定，聯邦公開市場委員會將於3月22日宣布會議結束。
美元表現極度異常？
DB FX策略師喬治·薩拉維洛斯(George Saravelos)對當前價格走勢進行更好的大局回顧，他寫道：“今天市場發出了一個一致的信息，它擔心美國經濟衰退即將開始。”
“我們現在定價美聯儲降息而不是加息，收益率曲線急劇陡峭，大宗商品和股票下跌，周期性股票表現不佳，這一切都與即將到來的美國經濟衰退相一致。”
“首先，系統性金融事件不是經濟衰退的必要條件。”未來，美國銀行系統對存款的競爭可能會變得更加激烈，不可逆轉，導致基於銀行的融資成本上升，並對實體經濟造成額外的緊縮。這有多大還有待觀察，但正如我們的經濟學家所強調的那樣，無論如何，銀行貸款條件的起點已經非常疲軟。
“其次，美元的表現極為反常，盡管經濟衰退已被消化，美元仍兌絕大多數G10和新興市場貨幣下跌。”這種情況能否持續？如果美元融資和貨幣市場表現良好，我們今天早些時候認為答案很可能是肯定的。這是一個異常不尋常的周期，在這個周期中，美元比曆史上任何其他時期都更容易受到衰退定價的影響。
更重要的是，考慮到貨幣政策的相對起點，即使在全球增長放緩的環境下，美元兌美元利差仍有收窄的不對稱潛力。換句話說，對美元來說最重要的是美聯儲是否決定暫停然後最終降息。
“第三，風險偏好與美元的相關性破裂如果持續下去，將對投資組合構建構成壓力。”在過去十年中，大多數資產管理公司的資產配置都是基於美元與風險偏好之間的負相關性構建的。當股票拋售時，美元反彈為外幣投資者提供自然保護，並激勵持有未對衝的美元頭寸。
薩拉維洛斯繼續補充：“我們在今年早些時候強調了這種動態是如何慢慢開始轉變的，如果美元完全停止為潛在的美國風險資產頭寸提供對衝價值，則可能會給美元帶來另一條壓力。”
