FX168財經報社(北美)訊 在債務上限之爭結束後，投資者正準備迎接超過1萬億美元的美國國債大量湧入，這可能引發金融市場新一輪的波動。
一些華爾街人士擔心，大約8500億美元的債券發行被擱置，直到債務上限協議獲得通過。摩根大通分析師預計，債券發行將於現在到9月底之間進行。這些債券的發行將使買家不知所措，擾亂市場，提高短期借貸成本。
很少有人預計會有大的動蕩，但許多人擔心金融管道中可能出現不可預見的問題，這可能會給整個市場帶來震動。許多人還記得，在2019年低流動性時期，貨幣市場利率是如何飆升的，其迫使美聯儲進行了幹預。
交易所交易基金提供商Global X的首席投資官Jon Maier說:“當你向市場投放大量債務時，會造成混亂。”“投資者低估了這一點。”
最近幾個月，市場相對平靜。今年以來，標準普爾500指數上升了12%，這主要得益於勞動力市場的彈性、人工智能引領的科技股上漲，以及美聯儲加息行動進入最後階段的跡象。芝加哥期權交易所波動率指數(Cboe Volatility Index)目前徘徊在多年低點。該指標衡量的是投資者通常用來防範股市下跌的期權價格，因此被稱為華爾街的恐慌指標。
（圖源：Tullett Prebon）
盡管市場預期美聯儲將在更長時間內維持較高利率，短期債券收益率在最近幾周已經大幅上升，但市場仍表現平靜。兩年期國債收益率周二收於4.523%，較一個月前觸及的年內低點上升了近0.8個百分點。10年期國債收益率收於3.699%。
現在財政部正在迅速補充資金。截至5月底，弱於預期的稅收季節，加上在債務上限之戰中為繼續支付政府賬單而實施的“特別措施”，已將其在美聯儲的支票賬戶抽幹至500億美元以下。官員們最後表示，財政部一般賬戶(TGA)的目標是達到6000億美元的餘額。
這可能會對大型銀行造成壓力，這些銀行被要求通過與政府達成的協議競標美國國債，因為所謂的一級交易商可能實際上被迫為TGA的補充提供資金。與此同時，監管機構正尋求提高銀行的現金緩衝，以避免再次發生銀行業危機。美聯儲正在允許其資產負債表萎縮，從而進一步從市場中抽走流動性。
（圖源：美聯儲、美國財政部）
但曆史表明，即使銀行撤出短期融資市場，美聯儲官員也會迅速撲滅任何火苗。2019年9月，盡管利率飆升的原因尚不清楚，但央行推出了一項向銀行提供現金的安排。這一機制幾乎立即降低了利率，現在作為一種永久性保障措施存在，幫助維持美聯儲對利率的控制。
RSM US首席兼首席經濟學家Joseph Brusuelas表示:“正是這種意外的、未經檢查的事件，導致了金融管道的堵塞。”“這並不意味着預言者是對的——如果出現問題，美聯儲將會介入。”
一些分析師表示，在3月地區性銀行業恐慌期間制定的針對高風險銀行的最新計劃，重申了美聯儲援助銀行體系的意願。
一級交易商在4月份對財政部表示，“有足夠的空間迅速增加短期國債的供應”，稱貨幣市場基金資產和美聯儲的隔夜逆回購工具(簡稱逆回購)是減震器。財政部發言人說，在前幾次債務上限事件之後，財政部已經重建了現金緩衝。
策略師們表示，這將是最好的情況。貨幣市場基金可能會成為本輪債券發行的主要出資人，利用其超過5萬億美元的短期安全資產(其中2.1萬億美元存放在美聯儲的逆回購中)來限制對整體市場的衝擊。
（圖源：美聯儲）
然而，要做到這一點，政府需要通過提供更高的國庫券收益率，將他們從美聯儲高度安全的日常工具中吸引過來。當財政部在2020年4月發行超過1.3萬億美元的此類債券時，3個月期票據的利率比隔夜融資利率(SOFR)高出0.20個百分點，這是隔夜貸款的關鍵基準。
德意誌銀行分析師表示，這一次，短期國債收益率可能會在SOFR上方擴大0.10 - 0.15個點，但不太可能走高。分析師們說，可能使這種比較複雜化的是，此次發行正值市場缺乏央行支持之際。
考慮到美聯儲的逆回購利率為5.05%(如果美聯儲上調聯邦基金目標區間，逆回購利率還會上升)，美國政府可能會以接近6%的利率舉債逾1萬億美元。美國財政部的數據顯示，一年半前，美國在同一市場的借款利率為0.1%。
美國財政部長耶倫警告國會，債務上限的不確定性導致政府融資成本上升，這令人擔憂。現在，即使債務上限協議已經達成，單是發行規模就可能推高這些成本。
但並非所有人都認為此次發行會引發市場動蕩。
Clocktower Group首席策略師Marko Papic表示:“任何一次性的、複雜的、神秘的貨幣政策管道問題都會很快得到解決。”
