FX168財經報社(北美)訊 在經曆了近期記憶中最奇怪的牛市之一之後，投資者對2024年充滿疑問並不奇怪。
也許最緊迫的問題是：金融市場的行為會在2024年恢複到更接近正常的狀態嗎？ 至少一位著名的華爾街策略師預計這個問題的答案是“是”。
花旗集團全球市場股票交易策略主管 Stuart Kaiser 在其團隊的新年第一份客戶報告中表示：“2024年的焦點將從2023年的衰退和通脹尾部風險轉向增長、政策和跨資產關系的正常化程度。”
在這份MarketWatch 的報告中，Kaiser提出了五個可能對新年市場產生重大影響的問題。他預計將在“2024年初期”得到答案。
更廣泛的盈利增長是否意味着更廣泛的領導力？
如果企業難以通過盈利增長來支撐去年的漲幅，那麼很難想象股市的漲勢會擴大。Kaiser和他的團隊認為，標普500指數11個板塊的盈利需要更加均勻地增長，股市才能在2024年實現廣泛上漲。但盈利仍然是市場的一個關鍵風險，因為整個華爾街分析師普遍預計盈利將在經曆了2023年盈利增長低迷的一年後，將迎來繁榮。
（MSCI美國2023年度最佳表現與最差表現風格評分，來源：花旗集團）
Kaiser和他的團隊有着對前景特別樂觀的看法。他們預計11個行業中有5個行業到2024年將實現至少10%的增長，高於彭博社收集的普遍預期。而在FactSet上，自下而上的共識預測要求標準普爾500指數公司的盈利在2024年增長11.7%。
美國經濟衰退最終會到來嗎？
市場面臨的另一個關鍵問題是：美國經濟是否已將衰退風險拋在腦後？或者說，在美聯儲大幅加息的重壓下，美國經濟是否仍有可能陷入衰退。
花旗美國經濟團隊預計經濟衰退將從第二季度開始。無論這是否成為現實，Kaiser和他的團隊預計，在通脹報告和美聯儲政策制定委員會會議在市場上引起更大反應的兩年後，交易員將更加關注國內生產總值和勞動力市場數據。
可以將其視為Kaiser預計在2024年回歸曆史常態的市場中的另一種關系。
“股市的走勢通常更多地取決於增長數據，而不是通脹數據。這種模式在過去兩年發生了逆轉，消費者物價指數 (CPI) 和聯邦公開市場委員會 (FOMC) 數據公布日占據市場主導地位。我們預計，除非通脹再次走高，否則 2024年將回歸‘正常’。”
（1997-2023 SPX主要經濟數據回報率，來源：花旗集團）
美聯儲降息的邏輯是什麼？
關於利率衍生品市場定價美聯儲2024年多達六次降息的討論已經很多。
但根據Kaiser的說法，美聯儲降息的理由可能與降息的次數和速度一樣重要，甚至更重要。
“‘為什麼’很重要。 保險削減將對股市非常有利，但如果經濟衰退要求削減保險，市場將首先大幅拋售，”Kaiser表示。
投資者會看到股債相關性恢複正常嗎？
MarketWatch在去年12月就探討了這個話題：在股票和債券連續兩年上漲或拋售之後，投資者會看到跨資產關系恢複正常嗎？
Kaiser和他的團隊預計，今年美國股票和債券之間的相關性將滑回負值區域。
（跨資產回報相關性，來源：花旗集團）
投資者應該擔心1月份的輪換嗎？
如果在2023年幫助支撐市場的成長型股票在新年伊始表現不佳，投資者不應過於激動。
事實證明，這並不罕見。根據花旗對股票因子表現的分析，動量股有一個強烈的季節性模式，不太喜歡1月，如下圖所示。
目前，隨着市場掙紮，納斯達克綜合指數在新年的第一個交易日已下跌超過1%。
（自1995年起純動量季節性平均每周回報率（%），來源：花旗集團）
尋求從市場領導力更持久變化中獲利的投資者，應當考慮購買看漲期權，這些期權與跟蹤羅素2000指數(RUT)的交易所交易基金(ETF)相關，或者是押注標普500指數(SPX)的等權重版本(RSP)將勝過其按市值加權的同類產品。
美股新年首個交易日收盤漲跌互現，道指漲超25點再創曆史新高，標普跌0.53%，納指跌近250點創去年10月以來最大單日跌幅。截止收盤，道瓊斯指數上漲25.50點，漲幅0.07%報37715.04點；標普500指數下跌25.10點，跌幅0.53%報4744.73點；納斯達克綜合指數下跌245.41點，跌幅1.63%報14765.94點。
