FX168财经报社(香港)讯 根据中国指数研究院所公布的1月至9月房地产企业销售业绩，显示中国恒大集团1月9月销售额为4556.50亿元人民币。经过推算发现，恒大集团9月销售额月减50%，集团董事局主席许家印明显未能顺利搭上“金九银十”的产业旺季。
恒大9月初初公布今年前8个月销售额达4386.5亿元人民币，8月销售额则为380.8亿元人民币。因此，结合中国指数研究院公布的数据估算，恒大9月销售额只有170亿元人民币，月减55%。
钜亨网撰文指出，恒大集团此前就已表示，因持续负面新闻报导严重影响潜在买屋者信心，预计9月份销售将持续大幅下降。而且集团资金回流情况持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。
恒大集团在6月、7月和8月的地产合约销售金额分别为716.3 亿元、437.8亿元及380.8亿元，呈下降趋势。
不但如此，鉴于恒大2020年并未公布9月或1月至9月的销售额，因此无法估算今年9月份的年度变化。恒大于去年10月9日公布，9月1日至10月8日的38天内，销售额达1416.3亿元人民币。至于2019年9月的销售额，则为831.1亿元人民币。
风传媒提到，除了规模较小的房企，中国大型房企其实早也出现危机，包括恒大、碧桂园、万科、华夏幸福等。在融资被限缩和大量债务即将到期，加上变卖资产不顺，都加大房企的资金断链压力，其中以恒大的债务状况最为严重，即使不算入明股实债的隐性债务，表上的负债就已超过3千亿美元。
报道补充，为解决现金流的压力，恒大必须得贱卖资产来还债，也造成许多三、四线城市房价出现崩盘，甚至促使政府得发布“限跌令”来缓和房市。除此之外，近期恒大也出现了大规模的理财产品挤兑潮，说明这次恒大风暴的影响范围不会只是单一层面，也显示中国房地产可能牵动的系统性风险。
而至于何谓明股实债，就如字面上的意思，公司的融资方法表面是股权融资，实际上却是债权。当房地产公司A要购买一价值5亿的土地，便以40%的标的物股权出让给投资方(包括信託、基金、银行等机构)与其共同出资拿地，并约定之后2年每年固定支付10%利息，并于2年后回购原股权。
这也就是说，A公司会在2年后支付2.4亿的财务成本进行回购，而在明股实债的操作中，此属“股东间的权益性交易”是直接计入权益变动表。优点在于地产公司可藉此获得更多资金，并降低负债比、提高ROE，且避免掉部分监管，但缺点是当景气不佳，地产公司现金流出现问题时，就会有回购违约的状况发生。
分析指出，系统性风险的重点在于中国的银行体系、地方政府和人民都有高度曝险于房市的情况，根据中金院预估中国的居民在资产上配置约有65%是放在房地产，而其他金融资产中也不乏许多与房地产有连结的商品，银行对于房地产领域的放贷佔比整体贷款超过30%。除此之外，地方政府的土地财政也是大量依赖着这些房企，因此房地产业的硬着陆不仅只是单一产业的影响，而是对于整个金融体系的冲击，在目前房市景气出现拐点，加上政府仍在持续调控下，房地产景气持续降温中。
