中国股市疯涨,像极了2015年泡沫!这次有何不同?
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中国股市疯涨,像极了2015年泡沫!这次有何不同?

文 / Becky 来源:FX168

FX168财经报社(亚太)讯 分析师表示,迄今为止,中国股市的飙升与2015年的市场泡沫有所不同。

周一,中国主要的内地股指暴涨超过8%,延续基于刺激希望的上涨势头。根据Wind资讯数据,上海和深圳股市的交易量达到2.59万亿元人民币(约3687.8亿美元),超过2015年5月28日创下的2.37万亿元人民币的记录。

剑桥联合公司亚洲区负责人Aaron Costello指出,2014年到2015年间,中国股市价值翻倍,杠杆率也随之攀升。

Costello指出,与2015年相比,这次市场的杠杆率较低,也没有当年那种极端的市场狂热。他表示:“我们还没有进入危险区。”

2015年6月,上证综合指数曾突破5100点,随后当年夏季市场暴跌,至今未能恢复到这一水平。MSCI当时推迟将中国A股纳入其全球新兴市场指数,而中国政府对借款炒股的态度反复无常,再加上人民币对美元的意外贬值,进一步打击了市场情绪。

今年以来,人民币兑美元汇率走强,而外国机构对中国股票的配置已降至多年低点。周一,上证综指收于3,336.5点,之后内地交易所因庆祝中华人民共和国成立75周年而休市。该股定于10月8日复牌。

在2015年股市反弹之前,中国官方媒体曾鼓励股市投资,而宽松的规定允许人们用借来的资金购买股票。中国政府长期以来一直在寻求建设国内股市。中国股市成立约30年,远比美国股市年轻。

政策推动

在最新一轮股市上涨之前,中国政府上周宣布了经济支持措施,并推出了鼓励机构将更多资金投入股市的计划。这一消息帮助股市从大约今年的最低水平反弹。沪深300指数上涨近16%,是2008年以来表现最好的一周。

上周,习近平主席主持召开一次高层会议,提出要遏制房地产市场下滑,并加强财政和货币政策支持。中国人民银行上周也下调利率,并减少了现有房贷持有者的还款额。

“这一次的政策比2015年更有力、更协调。也就是说,与那时相比,现在的经济面临着更大的逆风,”《刚性泡沫》一书的作者Zhu Ning说。

一周的股市大幅上涨并不意味着经济正在走向类似的复苏。目前,沪深300指数仍比2021年2月的高点低30%以上,该高点甚至超过2015年的高点。

过去几个月的经济数据显示,零售销售和制造业增长放缓。这让人们担心,如果没有额外的刺激措施,中国的国内生产总值(GDP)将无法达到5%左右的全年增长目标。

不过,Z-Ben Advisors的创始人Peter Alexander表示,预计10月底宣布的财政刺激措施可能低于市场预期。尽管股市已经出现了大幅上涨,但未来能否继续上行,仍需企业盈利的增长来支撑。

尽管中国政府已经降息并放松了部分购房限制,但财政部尚未宣布额外发债以支持经济增长。

市场中的“动物精神”

Alexander预计财政刺激的规模可能低于市场的预期,他表示,中国股市的上涨可能还会持续3到6个月,或者突然终止。他补充道,这次的股市涨势更多源于投资者的情绪释放。

目前尚未公开今年中国新增散户投资者的数据,但报告显示,券商忙于处理大量新账户申请,类似于十年前散户涌入股市的情形。上交所上周五表示,市场开盘时确认交易的速度异常缓慢。

企业盈利的期望

Costello指出:“中国市场本来很便宜,只是缺少触发因素……而这个触发因素现在已经出现,释放了市场的价值。”

他说:“从基本面来看,我们需要看到企业盈利的增长。如果没有盈利,这一切都只是一时的上涨。”

今年早些时候,北京为遏制市场崩盘,调整了证券监管机构的负责人。虽然股市有所上涨,但到5月份涨势已经消退。

瑞银研究部中国策略主管James Wang在周一的报告中指出,企业每股盈利预期已经稳定,相比于今年早些时候的下调有所改善。

他说,美国利率下降、人民币升值、股票回购增加以及政策制定者的反应更加协调,也支撑了股市上涨。Wang给MSCI中国指数设定的最新目标价为70美元,现在只比周一收盘时高出几美分。

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