FX168財經報社(亞太)訊 對於中國的投資者來說，若與美國再度爆發貿易戰，這將不再是“經曆過的事”，因為局面已經發生很大變化。
自2018-2019年的貿易戰以來，一切變化巨大，尤其是人民幣離岸匯率逼近曆史低點，債券收益率也已經觸及新低。雖然中國已經減少對美國的出口依賴，但投資者對中國經濟和金融資產的信心已經跌至谷底，如果情緒進一步惡化，資本外流的風險將加劇。
這意味着市場觀察者預計人民幣會進一步貶值，債券收益率會下降，股市則在低迷中艱難前行。
人民幣貶值預期
自9月末以來，人民幣兌美元已貶值超過5%，主要受到特朗普威脅將對中國商品征收高達60%的關稅的影響。根據分析師的預測，人民幣可能會繼續貶值，兌美元年內有可能跌至7.5甚至8，目前匯率約為7.35。
澳新銀行預測，人民幣兌美元今年可能會貶值至7.50。
“我認為人民幣將在特朗普2.0政府加征更高關稅時，充當緩衝器的角色，”澳新銀行亞太區研究主管Khoon Goh表示，“然而，我認為中國當局會設定人民幣貶值的底線，政策制定者傾向於優先考慮金融穩定，而非匯率競爭力。”
財政刺激的局限
此外，北京不願采用強有力的財政刺激措施，進一步削弱了投資者信心，使得政策制定者在資本外流加劇的情況下難以維持人民幣的溫和貶值。
盡管中國自上次貿易戰以來減少了對美國的出口依賴，但由於消費依然疲弱，外部需求仍然是中國經濟增長的重要驅動力。因此，政策制定者可能不願意維持人民幣的強勢，以免削弱中國的貿易競爭力。
中國政府債券的近期反彈將收益率推至曆史低點，隨着貿易緊張局勢加劇，債券收益率可能進一步下行，特別是在房產蕭條和通縮壓力的影響下。至於股市，一些行業，如電動車（EV）和太陽能產業，可能會因為北京推動工業自給自足的政策而成為投資者的關注點。
abrdn公司亞太區固定收益投資主管Edmund Goh表示，如果特朗普對中國出口商品征收超過40%的額外稅收，人民幣兌美元可能在未來六個月內突破7.8。如果征收20%的關稅，這一貨幣對可能會穩定在7.45左右。
更為悲觀的預期
一些人對未來更加悲觀。“北京可能會允許人民幣大幅貶值，預計今年兌美元可能會跌至8關口，”牛津大學中國中心研究員George Magnus表示，“這就是同樣的貿易戰，但它變得更加激烈。”
在特朗普的第一次總統任期內，華盛頓對中國商品（包括鋼鐵、服裝、化學品等）征收數千億美元的關稅，稅率大多在10%-25%之間，太陽能板的關稅甚至高達50%。中國則通過對包括農產品和汽車在內的進口商品加征報複性關稅進行了回應。
這場對峙使人民幣兌美元首次跌破7的心理關口，這是十年來的首次。滬深300指數最初經曆了32%的年跌幅，隨後在2019年強勁反彈。
彭博策略師Mary Nicola指出：“一些人預計特朗普總統將實施近一個世紀以來最具保護主義的貿易政策，而國會似乎也支持這一舉措。這意味着人民幣及其主要貿易夥伴的貨幣將持續面臨較大的波動性和下行壓力。”
根據彭博編制的數據，隨着產品通過轉運和部分供應鏈遷移到越南等國，直接銷售給美國的中國商品現在僅占中國總出口的15%，低於2018年的20%。盡管中國對美國的出口依賴度已減弱，但特朗普這次威脅征收的更高關稅，加上中國依賴出口來維持經濟增長，可能會加劇人民幣的貶值壓力。
投資者的避風港
包括法國興業銀行、巴黎銀行和花旗銀行在內的多家銀行表示，在這種背景下，投資者最穩妥的選擇可能仍然是中國政府債券，這些債券不僅受益於對避險資產的需求激增，還受益於北京的貨幣寬松政策。
abrdn的Goh預計，中國10年期國債的收益率可能會在今年底降至1.5%，低於目前的1.63%。
雖然中國股市在2025年初迎來了九年來最差的開局，但股市估值已經足夠低，投資者可以押注那些可能成為中美關系緊張加劇中的贏家的行業。基準的滬深300指數當前比2018年初貿易戰爆發時低約10%。
投資專家表示，電動車（EV）和太陽能供應鏈、半導體、自動化機械和創新藥物等行業將提供有吸引力的投資機會。
“中國將繼續是一個高風險的投資市場，但它為有能力的交易者提供了誘人的機會，”WisdomTree Inc.的量化投資負責人Liqian Ren表示，“中國依然是一個價值投資的好機會。”
