FX168财经报社(亚太)讯 1月9日，据彭博援引知情人士称，在监管部门要求下，万科正在准备债务重组方案，这意味着这家中国大型房企距离实质性违约又近了一步。
据悉，万科近期被有关部门要求加快风险处置和业务整顿进程，并尽快提交整体债务重组方案。市场普遍认为，一旦进入系统性重组程序，往往伴随债务偿付安排的调整甚至阶段性暂停，通常会被视为触发违约事件。
万科当前面临的财务压力持续加大，其计息负债规模接近500亿美元。若启动全面重组，这将成为中国地产行业有史以来规模最大的债务重组案例之一，同时也将释放迄今最明确的信号：万科第一大股东、具有国资背景的深圳地铁集团可能不会对公司实施全面兜底式救助。
根据知情人士的说法，重组将意味着万科需要与各类债权人达成一致，通过削减债务本息、延长期限或调整付息节奏等方式重新安排偿付计划，并在此前对部分境内债务展期的基础上扩大到更广泛的债务范围。相关方案仍存在变化可能，且在提交债权人表决之前仍需获得北京方面批准。
从监管角度看，一个覆盖全面的债务方案有望集中统一与金融机构的谈判口径，减少不同债权人群体之间的博弈与扯皮，从而更符合“稳地产、稳金融”的政策目标，相较于针对单一企业进行救助，整体重组更具可操作性。
消息传出后，万科2027年到期美元债价格下跌约2美分，报约15美分左右，刷新该债券2017年发行以来的最低水平。市场对其信用风险的定价进一步恶化。
此次进展也为万科过去数月的“拆分式”沟通努力画上阶段性句号。此前公司多次向投资者提出分项延迟偿付安排，以争取时间避免违约。
万科作为少数迄今未发生公开债务违约的大型房企之一、曾长期位居全国销售额前列，其信用事件的进一步演变，被市场视为行业危机深化的一个新阶段。房地产行业自本轮下行以来已出现约1300亿美元规模的违约，并伴随多家房企重组或清算，行业风险尚未出清。
截至周五(1月9日)，万科对相关信息未立即置评。深圳市政府、广东省有关部门、住建部及国务院新闻办公室亦未就置评请求作出即时回应。
知情人士称，近几周万科为避免触发债务违约加紧与投资者沟通，召开多场会议。市场关注的一个关键背景是，深圳地铁对万科的支持力度近期有所收缩，叠加融资条款趋严，引发一系列“违约测试”与连锁担忧。若推出整体重组方案，或可避免公司继续就单只债券或单笔贷款逐一谈判，但债权人实现资金回收的过程可能仍将持续数月甚至数年。
在境内债务方面，万科部分本币债券持有人已给予公司约30个交易日的缓冲期，将谈判窗口延长至1月下旬，但债权人否决了公司此前提出的“将本金偿付延后12个月”的初步方案。若在宽限期内无法达成协议，即便重组方案尚未最终出台，也可能触发违约并引发后续条款联动。业内同时警惕，若境内债务发生违约，可能通过交叉违约条款传导至其他债务工具。
此外，部分离岸债券持有人近期已与美国重组顾问机构Houlihan Lokey及PJT Partners接触，寻求组建债权人特别委员会参与谈判。这通常被视为进入债务重组程序前的典型步骤，意味着债权方将通过更组织化的方式推进维权与谈判。
研究机构对万科离岸债券的回收率判断也趋于悲观。巴克莱分析师本周在研究报告中指出，在“标准情景”下，部分美元债券持有人可能仅能回收约面值的10%，在更悲观情况下回收率甚至可能低至不足1%。也有市场人士认为，全面债务重组几乎不可避免，因为单纯展期并不能解决资产负债表和销售回款疲弱等结构性问题。
宏观层面，中国房地产市场仍未见明显改善。全国房价已连续两年多按月下跌。花旗分析师团队上月指出，2026年房地产市场或仍将面对“严峻现实”，除非流动性环境显著改善，否则全国销售额今年可能再下降约11%（按金额计）。在行业景气持续偏弱的背景下，万科债务处置的路径与结果，可能对市场风险偏好、地产信用利差以及相关金融机构资产质量预期产生进一步影响。
