FX168財經報社(香港)訊 中國股市剛剛出現的反彈有可能成為又一個虛假的曙光，因為外國投資者似乎不相信政策制定者能夠重振步履蹣跚的中國經濟。
摩根士丹利表示，美國和歐洲只做多的基金管理公司7月份是中國內地和香港股市的淨賣家，目前建議客戶在近期股市反彈中獲利了結，並將中國股市的評級下調至平配。在花旗集團追蹤的10個主要全球基準股指中，富時中國A50指數是唯一一個7月底投資者持有空頭頭寸的指數。
在中國政治局會議之後，中國內地和香港的主要股指創下自今年1月以來的最佳單月表現。在政治局會議上，中國最高領導人暗示將加大對陷入困境的房地產行業的支持力度，同時承諾提振消費。
“我們以前也見過這種情況——強勁的反彈不會持續下去，”Matthews Asia駐舊金山的投資組合經理Michael J. Oh說。
“我認為，大多數全球基金還沒有真正以任何有意義的方式買入中國股票，”他說，並補充說，最近的反彈更多是投資者扭轉看空押注的結果。
另一個跡象表明，人們對中國政府承諾的樂觀情緒正在消退。周四，通過與香港的交易聯系投資中國內地股票的海外基金將連續第二個交易日成為淨賣家。這是在他們在前六天湧入市場之後發生的。
包括Jonathan Garner和Laura Wang在內的摩根士丹利股票策略師在8月2日的報告中寫道：“7月份的政治局會議發出了政策寬松的信號，但我們認為，地方政府融資平台債務、房地產和勞動力市場以及地緣政治局勢等關鍵問題需要顯著改善，才能實現可持續的資金流入和進一步的重新評級。”
中國政府正在打一場硬仗，試圖重振持續失去動力的經濟，但目前說的多，做的少。它誓言要刺激消費，支持私營企業，但沒有向家庭發放現金，也沒有向企業提供稅收減免。官員們要求各地出台穩定房地產市場的政策，但沒有提供細節。
大摩策略師寫道：“我們認為，投資者信心水平仍然非常脆弱，鑒於3月份以來的寬松措施相當乏力，投資者仍不願大舉提前頭寸，他們對此感到失望。”
據預估，在美國注冊的基金減持中國股票的倉位市值為250億美元，占其管理資產的2.4%。大摩另一份量化策略報告顯示，在歐盟注冊的基金中，此類倉位估計為59億美元，占資產管理規模的1.2%。
“不能只是口頭說說”
William Blair Investment Management LLC.的芝加哥合夥人和投資組合經理Vivian Lin Thurston說，盡管全球基金經理仍持謹慎態度，但一些人可能會考慮削減低配的頭寸，因為市場人氣一直看跌，且估值已經下降。
MSCI中國指數一年期預期市盈率不到11倍，低於其逾12倍的5年平均市盈率。與MSCI新興市場指數相比，它的估值有14%的折讓，而2010年以來的平均折讓幅度為4%。
William Blair的Thurston說，從現在開始，投資者可能需要看到當局放寬對企業的貸款，並支持房地產市場，才能變得更加樂觀。“一些資金和財政激勵措施需要到位。你不能光說不練，沒有貨幣支持。”
Thurston說，由於經濟刺激和宏觀政策的不確定性，投資者應該更多地關注選股。她看好不太容易受到消費者信心疲軟影響的行業，包括白酒、互聯網和運動鞋。
不過，缺乏具體措施只會加劇人們對中國經濟問題無法迅速解決的擔憂，從而使股市更難實現可持續反彈。
“我們推薦的策略是，在任何可能帶來樂觀情緒的消息公布後逢高拋售，”BCA Research Inc.駐蒙特利爾的首席新興市場策略師Arthur Budaghyan說。他說，股市反彈不會持續太久，“因為最終，商業周期和企業利潤將再次令人失望”。
