FX168财经报社(香港)讯 中国股市刚刚出现的反弹有可能成为又一个虚假的曙光，因为外国投资者似乎不相信政策制定者能够重振步履蹒跚的中国经济。
摩根士丹利表示，美国和欧洲只做多的基金管理公司7月份是中国内地和香港股市的净卖家，目前建议客户在近期股市反弹中获利了结，并将中国股市的评级下调至平配。在花旗集团追踪的10个主要全球基准股指中，富时中国A50指数是唯一一个7月底投资者持有空头头寸的指数。
在中国政治局会议之后，中国内地和香港的主要股指创下自今年1月以来的最佳单月表现。在政治局会议上，中国最高领导人暗示将加大对陷入困境的房地产行业的支持力度，同时承诺提振消费。
“我们以前也见过这种情况——强劲的反弹不会持续下去，”Matthews Asia驻旧金山的投资组合经理Michael J. Oh说。
“我认为，大多数全球基金还没有真正以任何有意义的方式买入中国股票，”他说，并补充说，最近的反弹更多是投资者扭转看空押注的结果。
另一个迹象表明，人们对中国政府承诺的乐观情绪正在消退。周四，通过与香港的交易联系投资中国内地股票的海外基金将连续第二个交易日成为净卖家。这是在他们在前六天涌入市场之后发生的。
包括Jonathan Garner和Laura Wang在内的摩根士丹利股票策略师在8月2日的报告中写道：“7月份的政治局会议发出了政策宽松的信号，但我们认为，地方政府融资平台债务、房地产和劳动力市场以及地缘政治局势等关键问题需要显著改善，才能实现可持续的资金流入和进一步的重新评级。”
中国政府正在打一场硬仗，试图重振持续失去动力的经济，但目前说的多，做的少。它誓言要刺激消费，支持私营企业，但没有向家庭发放现金，也没有向企业提供税收减免。官员们要求各地出台稳定房地产市场的政策，但没有提供细节。
大摩策略师写道：“我们认为，投资者信心水平仍然非常脆弱，鉴于3月份以来的宽松措施相当乏力，投资者仍不愿大举提前头寸，他们对此感到失望。”
据预估，在美国注册的基金减持中国股票的仓位市值为250亿美元，占其管理资产的2.4%。大摩另一份量化策略报告显示，在欧盟注册的基金中，此类仓位估计为59亿美元，占资产管理规模的1.2%。
“不能只是口头说说”
William Blair Investment Management LLC.的芝加哥合伙人和投资组合经理Vivian Lin Thurston说，尽管全球基金经理仍持谨慎态度，但一些人可能会考虑削减低配的头寸，因为市场人气一直看跌，且估值已经下降。
MSCI中国指数一年期预期市盈率不到11倍，低于其逾12倍的5年平均市盈率。与MSCI新兴市场指数相比，它的估值有14%的折让，而2010年以来的平均折让幅度为4%。
William Blair的Thurston说，从现在开始，投资者可能需要看到当局放宽对企业的贷款，并支持房地产市场，才能变得更加乐观。“一些资金和财政激励措施需要到位。你不能光说不练，没有货币支持。”
Thurston说，由于经济刺激和宏观政策的不确定性，投资者应该更多地关注选股。她看好不太容易受到消费者信心疲软影响的行业，包括白酒、互联网和运动鞋。
不过，缺乏具体措施只会加剧人们对中国经济问题无法迅速解决的担忧，从而使股市更难实现可持续反弹。
“我们推荐的策略是，在任何可能带来乐观情绪的消息公布后逢高抛售，”BCA Research Inc.驻蒙特利尔的首席新兴市场策略师Arthur Budaghyan说。他说，股市反弹不会持续太久，“因为最终，商业周期和企业利润将再次令人失望”。
