FX168财经报社(香港)讯 全球债券市场暴跌，这是自3月份以来价值策略的最大胜利，昂贵科技公司遭遇一场血洗。
新年伊始，股市出现了与一年前市场动荡类似的疯狂波动，只不过这次美联储(Fed)决心遏制40年来最快的通胀。
随着央行本周发出加快货币紧缩计划的信号，经通胀调整的债券收益率出现了自2020年3月以来的最大涨幅。股市方面，这意味着科技股已经过时，而从银行到石油生产商的老派落后者已经入市，导致纳斯达克100指数下跌4.5%，创下今年2月以来的最大跌幅。道指本周仅下跌了0.3%，而一项多空价值策略却创下了14个月来的最大涨幅。
这些市场走势在2021年初就已经显现出来，但随着疫情的复苏拉低了债券收益率，并再次提振了大型科技公司，这些走势最终消退。经通胀调整后的收益率处于历史低位，奥密克戎变种的扩散，以及从电动汽车到机器人等科技愿景的吸引力，都可能令廉价股票的支持者失望。
但这一次，人们越来越有信心认为，这种转变将持续下去。股票型对冲基金已将其价值敞口提高至至少4年来的最高水平，而Pictet Asset Management和22V Research等公司也加入摩根士丹利(Morgan Stanley)、富国银行(Wells Fargo)等其他公司的行列，纷纷推出在利率上升时表现优于大盘的股票。
“这不是一天的轮转，这可能是6到12个月从增长到价值轮转的开始。”Pictet资产管理公司首席策略师Luca Paolini说。“市场已经重新评估了货币紧缩的风险，我认为市场现在是正确的。”
强劲经济增长的结果是利率上升，这促使投资者转向价值型股票，这类股票往往更具周期性，并提供短期现金流。随着通胀的影响开始显现，特斯拉和Peloton Interactive Inc.等公司的长期盈利潜力变得不那么有吸引力。
去年，即使美联储开始暗示其紧缩计划，实际收益率仍顽固地保持在低位，但本周收益率每天都在上升。周五公布的数据显示，美国12月平均时薪涨幅超过预期，加剧了对通胀的担忧。
这就是为什么对冲基金一直在囤积廉价股票，抛售成长型股票。
“美联储希望提高实际收益率，而且有实现这一目标的工具，因此投资者应该做好准备，迎接这一结果，”22V研究公司的Dennis Debusschere领导的团队写道。
就在一个月前，全球价值型股票相对于成长型股票的价格是自2000年以来最低的，自那以来，价差只是略有收窄。近年来，两者估值差距不断扩大，使得股市的内部波动对债券走势更加敏感。
然而，去年的逆转提供了一个警示。由于对病毒的持续担忧，债券价格再次上涨，价值策略陷入了大约5个月的低迷期。在后危机时代的大部分时间里，投资者还在争论，从本质上有利于增长方式的技术转型是否在结构上损害了价值。
抛开价值和增长因素不谈，情况则更为复杂。动量策略经历了自3月以来最糟糕的一周。波动剧烈的股票损失惨重。从2006年以来的数据来看，高盛一篮子资产负债状况较差的股票超过资产负债状况较好的股票的幅度是有记录以来最大的。
“去年，价值仅略高于增长，但这并不是真正的循环，因为实际债券收益率处于历史低位。”Pictet的Paolini说，“现在，随着美联储收紧政策，通胀可能见顶，我们可能会看到规模较小的情况，就像我们在上一个周期中看到的那样，当时债券收益率上升。”
