FX168财经报社(香港)讯 瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬周六(1月22日)最新撰文称，美股大跌，纳斯达克指数跌到2020年3月股灾以来的最低点，新年以来连续三个星期暴跌，这是近五十年来的第一次。美国三大指数标普500指数、纳指和罗素2000指数，全部跌破200天平均线。美股持续下挫带动了全球股市的跌势，富时全球指数也降到2020年10月以来的低位。
陶冬指出，造成美股大跌有三大原因，第一，美股在过去三年翻了一倍，市场警惕心渐强。第二，部分大公司盈利不理想，周五的暴跌甚至是由一家企业的盈利预警触发的。整个市场的盈利情况实际上有好有坏，但是这是疫情后第一次盈利不如预期的企业多过超预期的。第三，最重要的还是联储在政策回摆上速度加快，与市场沟通不足，造成市场恐慌，VIX一星期上涨34%。美股put期权的合约成交数量激增，反映市场的焦虑和对冲意愿。
由于马丁·路德·金纪念日的休市安排，美股本周仅有四个交易日。美股三大指数本周跌幅均超过4.5%，其中，标普500指数和纳指创出了新冠肺炎疫情暴发以来的最差单周表现。
在“四连阴”后，本周道指累计下跌1646.44点，或4.58%，报34265.37点；纳指累跌1124.83点，或7.55%，报13768.92点；标普500指数累跌264.91点，或5.68%，报4397.94点。以科技股为主的纳指，本周稍早时已确认进入修正区间，该指数从历史最高点位累计跌逾10%。
根据FactSet数据，纳指在2022年头14个交易日的走势创自2008以来最差表现，今年迄今累计下跌11%。市场分析师认为，投资者对美联储未来加息恐会带来不利影响的担忧，是造成美国股市近期震荡的主要原因。
美国银行全球经济研究负责人伊桑·哈里斯表示，从短期来看，股市面临的最大风险是美联储收紧货币政策。
富国银行顾问公司全球市场策略师斯科特·雷恩表示，尽管加息不会让经济复苏“脱轨”，但将给市场带来波动性。
而美国资产管理企业GMO公司共同创始人兼长期投资策略师杰里米·格兰瑟姆则认为，美股巨大泡沫正在接近结束，标普500指数预计下跌至2500点左右水平。
(截图来源：CNBC)
陶冬写道，美联储政策的激烈转身和所体现的不确定性，是今年以来最大的市场毒药。六个月前，市场预计联储在今年加息两次，现在超过八成的交易员认为今年会加息四次，每次25点。联邦基金期货隐含利率目前为1.08%，也就是说有一部分人认为今年会加息超过100点，有人甚至提出三月份可能直接加息50点。另一方面，市场对联储什么时候停止加息，也大致出现共识了，三年期掉期和四年期掉期利率接近一致，那么这意味着市场认为联储在2023与2024年之间，大概加息两百点之后停止利率操作。
陶冬指出，美联储在去年多数时间误判了美国通货膨胀形势，所以货币政策落后于形势。等到它最后不得不向现实低头的时候，通货膨胀已经升到四十年新高了。物价已经取代疫情和就业，成为选民最关心的话题。美国今年11月有中期选举，拜登政府和执政的民主党都面临巨大的压力，而鲍威尔联储的独立性不强，所以美联储政策需要为政治服务。
美国劳工部1月12日发布的数据显示，美国12月消费者物价指数(CPI)同比上涨7%，高于11月的6.8%，为1982年以来最快增速，也是通胀率连续第三个月超过6%。
陶冬提到，鲍威尔与市场沟通不足是有前科的。在上一轮QE（2013年～2019年）期间伯南克和耶伦与市场的沟通比较顺畅，鲍威尔2018年上任后，连加四次息，并开始了缩表，结果美股2018年底崩盘了，回购利率在2019年也飙升。
美国联邦公开市场委员会(FOMC)在1月25-26日召开例行会议，陶冬表示，这次会议十分重要，就是因为市场对联储的真实想法和政策举动把握不住，资金迫切需要联储给出更清晰的指引，这样才能量化风险。鲍威尔有没有能力与市场作出充分沟通，既照顾到对抗通胀的政策要求，又安抚到市场情绪，这是一大考验。
陶冬预计，FOMC在这次会议上变得更加鹰派。估计taper计划不变，还是三月份结束。美联储会挑明，加息可能已经不远了。关键看点有两个，第一个是关于缩表的提法，陶冬估计今年下半年启动缩表。第二个是鲍威尔的记者会，他需要既将政策调整加快的现状讲清楚，又需要安抚脆弱的市场心。
美联储在12月会议上发布的利率点阵图预计，该联储将在今年加息三次，每次25个基点。不过高盛和摩根大通等华尔街投行近日预计，美联储今年或将加息四次。美联储主席鲍威尔近期表示，如果美联储看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步提高利率，但未提及具体加息时间点。
陶冬表示，下周市场的焦点是FOMC会议，预计会强烈暗示加息在即，今年下半年可能开始缩表。美联储主席鲍威尔在记者会上的言论，都可能对市场造成重大影响。股市暴跌后，且看鲍威尔在记者会上如何安抚市场。除此之外，美国第四季度GDP预计增长5.6%，核心PCE升到4.8%。欧洲的几个PMI都会因为奥密克戎疫情反弹而放缓。美国科技巨企进入业绩高峰期，乌克兰局势也值得关注。
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