FX168财经报社(北美)讯 德州太平洋集团(TPG)的创始合伙人兼执行董事长库尔特(Jim Coulter)已经经历了七八次重大的市场重置，这一经历让他对经济下滑的进程有了某种模式认知。德州太平洋集团管理着1200亿美元的投资。
库尔特表示，投资者在这些困难时期经历了“三章”，而第一章现在已经结束，或者至少接近完成。市场现在已经经历了多重重置，考虑到去年的股票估值过高，这是投资者应该预料到的事情。
“奇怪的不是今天，而是去年，”库尔特周二(6月28日)说道，“去年所有人都担心它是不是《爱丽丝梦游仙境》。”尽管库尔特对重新设定市盈率已经结束的观点留有余地，但他指出估值仍远高于10年平均水平，“所以可能还没有完全结束。”“在这样的时刻往往会突破平均线，”他补充说，投资者需要为此做好准备。
但库尔特认为，“第二章”现在应该是股市下一个重大压力的焦点：不再是市盈率不正常，而是收益尤其脆弱。
他说：“我们现在正在进入第二阶段，它正在盈利，到目前为止，它们在我们的投资组合中表现良好。”但他警告说，当投资者放眼整个市场时，“收益还没有好转。”
标普500指数今年和明年仍有望分别上涨10%和9%，库尔特认为，通胀将造成很大一部分拖累，影响到供应领域，并影响许多行业的收益。这并不意味着所有的钱都应该是现金。他说，他正在投资医疗保健、科技和其他“高附加值行业”，这些行业的公司有更高的定价权。他也没有投资那些工资上涨会对利润率造成压力、企业没有定价权的行业。“他们的风险敞口最大，”他说。
库尔特表示，目前有大量资金在场外观望，但除了他提到的行业外，德州太平洋集团刚刚与一家太阳能开发商达成7.5亿美元的交易，该交易表明，无论交易的具体时间是何时，长期投资总是有意义的。但他说，一般来说，现在不是到处下注的好时机，因为“买家和卖家不知道在哪里碰面”。“我们就在这中间……在各方达成共识之前，交易活动将会滞后。”
最终，库尔特模式的“第三章”料将在明年的某个时候开始。这一章节涉及到着陆，“这是我们所有投资者的问题。”
市场波动很大程度上归因于投资者担心美联储将无法实现“软着陆”，而其为对抗通胀而积极加息将导致经济衰退——如果美国经济还没有进入衰退的话。美联储官员表示，经济衰退并非不可避免，这不是他们的“基本情况”，但包括木头姐(Cathy Wood)在内的一些知名投资者则不那么肯定。
库尔特没有押注经济会实现软着陆。“就我个人而言，我希望它强硬且迅速。当这一幕发生时，市场就会开始向前看。”“如果你看看市场在转向时发生了什么，那会发生在衰退来袭之后，如果它会来袭的话。”
他说，只要投资者仍在观望美联储因通胀而“仍在追逐”通胀，而不是做出下一次正式的政策调整，股市就不会做出积极的反应。
