FX168财经报社(北美)讯 随着2024年接近尾声，股市估值看起来已处于高位，这让一些市场观察者感到不安。然而，瑞银集团表示，投资者无需恐慌，因为当前价格是合理的，并且预计将继续上涨。
标普500指数的远期市盈率（P/E）目前为22.2倍，远高于过去30年的平均水平16.8倍，并接近1999年互联网泡沫期间创下的25.0倍历史高点。
一些策略师警告称，如此高的估值表明股市可能面临回调风险，即便是轻微的市场扰动也可能导致大幅下跌。
然而，瑞银策略师团队在周一（12月9日），发布的一份题为《22倍及更高：更高估值的逻辑，或者如何更少担忧并爱上市场》（22x and Beyond: The Case for Higher Valuations, or How to Worry Less and Love the Market）的报告中辩称，这种高估值是有其理由的，并预计明年将进一步攀升。
由乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）领导的策略师团队首先指出，科技行业在标普500指数中占据的主导地位正在不断增强。
大约30年前，在互联网兴起之前，且远早于智能手机时代，科技相关公司仅占标普500指数市值的10%。如今，这一比例已飙升至40%。
与此同时，科技公司以更快的速度和更高的利润率实现了收入增长，其销售额增长率接近11%，利润率增长24%；相比之下，非科技股的销售额增长率为6%，利润率增长13%。
“结果并不令人意外——整体市场估值显著上行，”策略师们在周一的报告中写道。
此外，分析师指出，科技股和非科技股的现金流都在改善，因为它们的资本密集度有所降低。更高的现金流可以更大程度地回馈股东，从而使股票自然以更高的市盈率进行交易。
他们还提到折现率的下降是另一个因素。目前，10年期美国国债收益率仅比长期平均水平高出40个基点，而信用利差低了220个基点。两者共同作用导致资本成本相比历史平均水平下降了20%，部分解释了为何估值如此之高。
最后，他们指出，在非衰退时期，估值通常会上升，这意味着明年估值可能会继续保持上行趋势。
“当前的衰退风险已得到控制，市盈率最有可能在2025年进一步走高，”他们补充道。
瑞银的这份分析正值标普500指数的牛市行情期间。2024年，该基准指数因科技股表现强劲而上涨了28%，且经济基础依然稳固。
上个月唐纳德·特朗普（Donald Trump）再次当选美国总统为这一涨势注入了新的催化剂，市场因此对监管减少和税负降低推动企业盈利增长的前景充满希望。
