FX168财经报社(北美)讯 数据显示，自2025年1月特朗普第二任期开始以来，标普500指数累计上涨18.5%，但这段上涨行情背后，市场波动却高度集中在与其政策相关的关键时刻。
Fundstrat在周四（4月23日）发布的一份报告指出，特朗普的政策是推动其第二任期内美股表现最佳的五个交易日以及表现最差的五个交易日的核心因素。这一现象在过去40多年的美国总统任期中极为罕见。
Fundstrat宏观数据科学家Alex Wang对自1981年以来的多个总统任期进行分析后发现，没有其他总统在单一任期内对市场“最佳与最差交易日”同时产生如此集中影响。
研究显示，在以往政府任期内，标普500指数的大幅波动通常由多种因素共同驱动，包括经济数据、美联储政策、企业财报、国际事件以及增长预期变化等。然而，在特朗普第二任期内，“美国政府政策”成为主导市场波动的核心因素。
Fundstrat经济策略师Hardika Singh指出，特朗普政策及其频繁调整，使市场不仅对政策本身作出反应，还对政策走向变化产生高度敏感，包括是否升级、缓和或反转。
她表示，特朗普在社交媒体上频繁发布政策和观点，打破了传统总统沟通方式的节奏，并迅速成为市场定价的重要变量。自第二任期以来，特朗普在关税政策、伊朗战争以及对美联储的态度等关键议题上多次改变立场，这种反复调整已成为其“交易艺术”（Art of the Deal）的一部分。
Singh直言：“投资者最好抛弃旧有的市场交易框架，因为规则已经发生改变。”
上涨行情由“政策反转”驱动
数据显示，特朗普第二任期内最强的市场上涨往往出现在政策缓和或转向时。
例如，2025年4月9日，特朗普暂停“解放日关税”，推动标普500指数单日暴涨9.5%，成为任内表现最佳的一天。5月12日，中美达成90天关税休战协议，标普500指数上涨3.3%，成为第二大涨幅交易日。
此外，在特朗普表示愿意结束伊朗战争后，标普500指数在3月31日上涨2.9%，成为第三大涨幅日。
下跌集中于关税冲击
相比之下，市场下跌则更加集中，且几乎全部与关税政策相关。
数据显示，特朗普任内表现最差的五个交易日全部由关税政策引发。其中，2025年4月3日，在“解放日关税”宣布后的次日，标普500指数下跌4.8%；随后一天，中国采取反制措施，市场再度下跌6%；4月10日，在特朗普一度将对华关税提高至145%后，标普500指数再次下跌3.5%。
上涨背后隐藏结构性脆弱
这种“涨跌皆由政策驱动”的结构，也解释了为何市场在整体上涨的同时，投资者情绪依然不稳定。
Fundstrat数据显示，如果剔除特朗普任内表现最好的五个交易日，标普500指数自就职以来实际上将下跌2.7%，而非上涨18.5%。
这意味着，美股当前的整体涨幅在很大程度上依赖少数几个由政策转向引发的剧烈反弹，而非持续、稳定的基本面驱动。
周四，美股三大指数集体收跌，但仍接近历史高位。道琼斯工业平均指数下跌约0.4%，标普500指数下跌约0.4%，纳斯达克指数下跌约0.9%。
