FX168財經報社(北美)訊 2月24日至3月1日當周主要關鍵要點如下。
·在大盤股技術的推動下，標準普爾500指數短暫地抹去了其年初至今的漲幅，但仍比一年前上漲了15%。增長擔憂、貿易不確定性和消費者信心惡化的結合導致了最近股市處於風險化階段。
·經濟可能會在今年上半年經曆一個疲軟的時期，市場波動可能會保持高漲。然而，市場認為有足夠的支撐因素來保持股票的經濟擴張和牛市不變。這些因素包括積極的經濟增長、穩定的勞動力市場、對人工智能的強勁支出、企業利潤上升以及美聯儲仍然處於降息周期。投資者情緒的上漲正在幫助市場中擺脫一些泡沫。
·普通的調整是可能的，但並非不可避免，因為在過去的日子里，股票一直在橫盤上漲。專注於平衡和多樣化可能會導致市場短期下跌，從長遠來看，這種情況幾乎無法避免。
·多元化投資在2025年至關重要，到目前為止，隨着領導層的擴大和輪換，美國大盤股和技術股已經擴大和輪換，這種趨勢可能會繼續下去。
以下為2月24日至3月1日當周金融市場詳細分析。
上周，標準普爾500指數短暫跌破去年的收盤價，抹去了年初至今的漲幅，比2月19日達到的曆史高價下跌了4.5%。在過去的兩年里，“科技七巨頭”推動了該指數50%以上的收益。然而，今年，該集團已經從領導者轉變為落後者，進入了修正區域，而更廣泛的指數在過去的交易中一直保持區間。
（圖片來源：Bloomberg）
是什麼推動了市場動蕩？
增長問題
去年，美國經濟表現強勁，國內生產總值增長了2.8%。然而，在剛剛過去的一個月里，大量經濟指標和調查都出人意料地下跌，這表明今年第一季度的勢頭下降了。1月份的零售額下降幅度超過預期；標準普爾PMI——衡量服務業業務活動的關鍵指標——兩年來首次收縮；最初的失業申請有所上升；密切關注的10年期和3個月國債收益率之間的利差再次轉為負數。
值得注意的是，正如一些零售商所指出的，活動的一些弱點可能是由於部分地區的不利天氣和暴風雪造成的。此外，這不是市場第一次在這個周期內面臨增長恐慌。投資者在2023年的大部分時間里擔心潛在的經濟衰退——這種擔憂從未實現——同時在2024年夏天失業率短暫上升後，錯誤地預計美聯儲會大幅降息。
政策不確定性
上周，特朗普總統表示，加拿大和墨西哥的關稅將於3月4日生效，同時對中國進口商品征收10%的額外稅。他還提議對歐盟征收新關稅，並重申互惠關稅定於4月2日。
到目前為止，關稅對市場造成的影響比關稅戰更大，因此，市場估計對外國商品征收征稅是新政府議程的核心部分。
貿易政策的不確定性的上升已經對市場情緒造成影響，如果這種情緒持續存在，則可能會促使企業推遲或取消投資，並促使消費者撤回支出。
雖然孤立的關稅可能導致經濟增長放緩，並推動價格一次性上漲，但它們應被視為政策組合的一部分，其中包括具有抵消作用的促進增長措施。與特朗普的第一屆任期不同，這次關稅的威脅提前到達，這加劇了近期投資者的擔憂。
大型科技公司的掙紮
由於科技七巨頭中有六家公司的走勢已經落後於標準普爾500指數，該集團已經失寵，上周，投資者所有的目光都放在了英偉達，因為人工智能先行者報告了其季度業績。與上個季度一樣，該公司的需求強勁，銷售額比一年前增長了78%，比共識預期高出3%。雖然這種增長率是任何公司都羨慕的，但積極的驚喜幅度是近年來最小的。該公司還警告說，隨着推出新芯片設計，盈利能力將低於預期。市場的理解是，結果是良好的，但並不出色，或者無法像去年大部分時間一樣大放異。收益發布後，該股下跌了8.5%，這凸顯了預期標準有多高，滿足預期標準的能力越來越難。
市場情緒變化
正如各種消費者和投資者情緒調查所捕捉到的那樣，通脹擔憂、政策不確定性和不穩定的股市對情緒產生了負面影響。上周發布的2月份消費者信心指數在第三個月內下降，創下自2021年8月以來最大的月度下降。市場失望情緒是否會對實際活動產生負面影響還有待觀察，但可以注意到的是，在2023年的大部分時間里，兩個最受歡迎的消費者調查的平均值較低，消費者支出增長了3%1。消費者一直感覺很糟糕，但這並沒有阻止他們消費。
（圖片來源：Bloomberg）
是什麼支撐着經濟和市場？
市場分析，經濟可能會在今年上半年經曆一個疲軟的時期，市場波動可能會保持高漲。然而，目前看來，仍然有足夠的支撐因素來保持股票的經濟擴張和牛市不變。
經濟增長正在從強勁的起點放緩
盡管最近有一些令人失望的經濟讀數，但公認的GDP估計仍然要求2025年穩步增長2.3%。如果政府對關稅采取積極的方法，這個數字可能會被下調，但即使在這種情況下，市場仍然預計國內增長不會比經濟2%的長期潛力弱多少。消費者支出可能會放緩到更可持續的速度，但它並直線下降。
在商業方面，銀行已經開始放寬商業貸款的貸款標準，再加上首席執行官的高信心，這應該支持投資。市場可能會在今年年初看到一個疲軟的前景，但這與過去30年觀察到的模式一致，第一季度的經濟活動與其他季度相比平均疲軟。
穩定健康的勞動力市場
失業率仍為4%，是曆史最低的比率。創造就業機會的步伐穩定，繼續支持收入，進而支持消費者支出。盡管價格壓力揮之不去，但工資增長連續21個月超過通貨膨脹率。
人工智能（AI）的支出仍然強勁
雖然英偉達沒有報告爆炸性結果，但該公司對行業趨勢持積極態度，將其芯片需求描述為“非凡”。
上個月關於中國DeepSeek的消息引發了人們對人工智能領域投資速度的擔憂。然而，主要參與者並沒有退縮其支出計劃，以建設所需的基礎設施。這項技術的成本曲線下降可能會導致更多公司采用人工智能來提高生產力，這可能是一個多年采用的過程。
目前，市場普遍認為，科技行業正在失去一些光澤，這反映了估值上升和高期望值的逆風，而不是收益問題。
企業利潤正在加速
在短期內，股票可能會受到情緒波動和頭條新聞的影響，但從長遠來看，股票傾向於遵循公司利潤的道路。大約95%的標準普爾500指數公司已經報告了業績，第四季度的收益季基本結束。利潤比一年前增長了18%，是三年來最高的季度收益增長。整個2025年的估計仍然表明兩位數的增長，這為股票提供了緩衝，防止了今年任何適度下降。
投資者情緒的重置有助於規避泡沫
根據美國個人投資者協會（AAII）的數據，現在看跌的投資者比例（預計股市在未來六個月內下跌）躍升至61%，是自2022年9月以來的最高值，當時標準普爾500指數比峰值下跌了20%以上。但情緒往往是一個相反的指標。過去，每當牛市與熊市的比率差像現在這樣低時，悲觀情緒就導致遠期三個月回報高於平均水平。
通貨膨脹雖然頑固，但仍然處於下降趨勢
盡管1月份的CPI讀數比預期要高，但美聯儲首選的通脹指標，即核心個人消費支出價格指數（核心PCE），為2.6%，與估計一致，低於上個月的2.8%。雖然這比美聯儲希望的要高，但最新的通脹數據表明，政策制定者會放心地呆在一旁，而不是將加息重新納入討論中。事實上，最近10年期國債收益率從4.8%下降到4.25%，這反映了美聯儲今年降息的可能性可能不止一次地增加。
（圖片來源：Bloomberg）
目前看來，美國股市有可能在去年的強勢基礎上再接再厲，盡管隨着市場領導地位的不斷變化，但是股票的收益會更加溫和，波動性會更高。
