银行间债市早盘小涨 资金面依旧紧张

FX168财经报社(香港)讯 中国银行间债市周二(4月25日)早盘现券交投情绪较上日略显改善，但可持续性仍需继续观察，国债期货亦翻红小涨。新债方面，上午招标的国开行中标结果均低于预期，投标倍数亦尚可，显示短期机构情绪稍稳，但对二级影响并不大，严监管下机构后市仍难脱悲观预期。

周二中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1706早盘收报98.215元人民币，较上日结算价涨0.11%；10年期国债主力合约T1706收报95.580元，较上日结算价涨0.24%。

一级市场方面，国开行上午在银行间市场招标增发的三年、五年和10年期固息债，中标收益率为4.0083%、4.1624%和4.1729%，均低于市场预测均值的4.04%、4.23%和4.20%；三期债投标倍数分别为2.28倍、6.67倍和3.23倍。

对于上午招标的国开新债，上海一银行交易员认为，一级招标结束后，需求稍好，但二级并未跟进。从结果来看，五年期可能因为发行量少，倍数偏高，相较前几日的市场情绪，10年期品种需求已经算不错，三年期则比较一般。

兴业证券最新固定收益研究报告认为，央行在过去一段时间的操作和表态，其实是非常明确的，那就是稳定住货币市场流动性，防范系统性风险，毕竟银监会已经在加强监管，这个点如果收紧货币市场，金融去杠杆很可能变成无序，防风险就可能演变成暴风险。

报告亦指出，从这个角度来说，投资者的确需要重视金融去杠杆的影响，但毫无逻辑的担心系统性风险和暴力去杠杆，至少短期，可能就有点过了。

市场资金面上，中国银行间市场周二早盘资金紧势延续，短期资金供给有限，不少股份制银行机构亦以融入为主，不过近中午稍有好转。交易员称，公开市场净投放但力度较弱，对于月末流动性仍维持谨慎预期。

中国央行公开市场周二进行800亿元人民币逆回购操作，其中七天400亿元，14天、28天期各200亿元，中标利率分别持平于2.45%、2.60%、2.75%。据此计算，今日将净投放400亿元。

上海一券商交易员称，早盘隔夜、七天供给稀少，资金价格一度快速走高，10点后政策性银行稍有出资，拉低加权价格。非银机构流动性尚可，但融出价格偏高，对受SLF(常备借贷便利)利率走廊上限约束的银行来说并无助益。

她表示，从昨日情况来看，大行即使有出钱，时点也很晚，午后再看看供给会否进一步改善。近期公开市场投放量不大，预期月末紧平衡状态难改。

校对：Sarah