叶耀庭：央行按兵不动 欧元强劲上扬

3月3日至3月7日当周，因乌克兰地缘政治紧张局势恶化的风险缓解，市场避险情绪减弱，所以，美元和日元等避险货币承压。美国经济好坏不一，经济放缓得到进一步印证，使美元整体出现下滑。欧洲央行按兵不动，欧元区经济复苏动能有所增强，欧元受到提振，强劲上扬，欧元兑美元创出年内高点。

至3月7日亚洲盘截稿，当周美元指数以79.84开盘后，呈现先反弹后下挫走势，最高反弹到80.27，最低下探到79.59的5个月来低位；欧元兑美元以1.3785开盘后，呈现先回落后上扬的走势，最低下探到1.3706，最高反弹到1.3871的10周高点；英镑兑美元以1.6745开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最低下探到1.6638，最高反弹到1.6775的2周高点；澳元兑美元以0.8910开盘后，呈现反弹上冲的走势，最低下探到0.8888的4周低点，最高反弹到0.9112的12周高点；美元兑日元以101.54开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到101.17，最高反弹到103.16的5周高点；美元兑瑞郎以0.8798开盘后，呈现先扬后抑的区间震荡走势，最高反弹到0.8895，最低下探到0.8779；美元兑加元以1.1053开盘后，呈现小幅反弹后大幅下滑的走势，最高反弹到1.1117，最低下探到1.0951的2周低点；现货黄金以1325.89开盘后，呈现高位震荡中重心小幅上移的走势，最低下探到1325.89，最高反弹到1354.80的18周高点。

乌克兰新领导人表示，乌克兰未来两年约需350亿美元金融援助，以避免违约破产。国际货币基金组织（IMF）一个代表团抵达基辅，与乌克兰商讨援助事宜。欧盟和美国都口头表态将援助乌克兰，欧盟向乌克兰提出了规模大于预期的援助计划，拟在未来几年提供110亿欧元（150亿美元）贷款和无偿援助，以帮助满目疮痍的乌克兰经济复兴，但这项援助将与IMF的援助协议挂钩，即乌克兰必须与IMF达成援助协议。美国总统奥巴马将与国会合作，拟批准向乌克兰提供10亿美元的贷款担保以帮助减轻缩减能源补贴给乌克兰带来的冲击。

俄罗斯总统普京周二在记者会上表示，只会把在乌克兰动用武力作为最后手段。普京并下令在与乌克兰接壤的俄罗斯西部地区进行军事演习的部队撤回基地。

上述因素令乌克兰地缘政治紧张局势进一步恶化的风险有所降温，市场避险情绪下降，这导致美元和日元受到前期流入的避险资金回吐的压力。

美国全周经济数据的表现好坏不一，但总体仍反映受到寒冷天气因素的影响，美国经济复苏动力有所放缓。美国2月制造业活动自八个月低点反弹，2月供应管理协会制造业指数从1月的51.3回升至53.2；1月消费者支出增长0.4%，好于预期的增长0.1%；最新一周初请失业金人数减少2.6万人至32.3万人，创下去年11月末以来的最低水平，这些数据反映美国经济有重拾动能的迹象。不过，美国2月ADP民间就业人数增加13.9万人，低于预期的15.3万人，且1月增幅由原先的增加17.5万人向下修正至12.7万人；服务业增速创下四年来低点，2月供应管理协会非制造业指数从1月的54.0大幅下滑至51.6；1月工厂订单连续第二个月下滑，且下滑幅度大于预期。这些数据表明美国经济仍未摆脱冬季异常寒冷天气和大雪造成的拖累。

美联储最新发布的经济褐皮书确认，恶劣天气因素拖累2014年初美国经济表现。褐皮书表示，近几周侵袭美国很多地区的严寒天气为购物活动和消费者支出带来冲击，导致部分地区经济增长放缓甚至萎缩。褐皮书指出，在12个联储地区中，有两个地区经济活动略为萎缩，主要是因异常恶劣的天气所致。

由于美国经济放缓使市场预期美联储可能在3月18、19日的政策例会上暂停一次缩减QE规模的决策，因此，美元受到基本面因素影响，整体呈现下滑走弱态势。

澳洲、加拿大、英国和欧洲四大央行均在最新一次的政策例会上按兵不动，这尤其令一些预期欧洲央行将放松货币政策的市场人士失望，因此，欧元受到提振，大幅上扬。

欧洲央行保持指标再融资利率在0.25%不变，且保持银行隔夜存款工具利率在0.00%不变。尽管预期未来数年通胀将保持在低位，欧洲央行最新发布的内部预估报告显示，欧元区今年通胀率将为1.0%，2015年为1.3%，2016年为1.5%，所有预期均低于欧洲央行设定的接近2%目标，但欧洲央行仍坚持不必推出其他举措以提振欧元区脆弱的经济复苏。欧洲央行总裁德拉吉表示："单一一种放松借贷条件的技术工具带来的裨益相对有限。"这暗示欧洲央行可能在未来较长时间将保持目前的宽松政策水平，除非经济前景恶化，不会采取激进的政策举措。

由于澳洲1月零售销售数据上涨1.2%，远高于预期的0.5%，年度销售增长达到6.2%，是2009年末以来最高水准；澳洲1月国际贸易顺差为14亿澳元，是近三年来高位，提示澳洲经济处于回升通道。而且，澳洲去年第四季度经济增长加速，第四季度GDP较前季增长0.8%，增幅高于第三季度的0.6%。因此，这些利好数据促使澳元空头削减持仓，提振澳元大幅反弹。

英国央行维持利率在0.5%不变，且维持量化宽松政策规模不变，但英国央行决定把81亿英镑的公债投资收益进行再投资，表明是希望在收紧政策前，让经济有更充裕的时间复苏。因为英国主要行业的PMI指数略有下滑，反映经济增长动能受到暴雨和洪水等恶劣天气的冲击，所以，英镑走势的表现落后于欧元。

加拿大央行继续表达对通胀疲弱的忧虑，但维持利率不变，并对下次利率变动的方向依然持开放态度，重申下一次利率行动将可能是升息，也可能是减息。这对加元走势影响不大，市场风险偏好有升温的倾向，提振加元反弹。

乌克兰地缘政治风险虽然有所缓解，但风险点依然存在，这使避险情绪仍对金价构成支撑。而且，美元整体出现下滑走弱的态势，也提振金价反弹。不过，金价全周的反弹走高幅度，显然低于美元指数下滑的幅度，这反映出金价目前内在的反弹冲高动能有减弱的倾向，一旦本月后期美元基本面因素转变，比如，美联储继续在3月18、19日政策会议上进一步缩减QE购债规模100亿美元，则金价恐遭打击，后市要十分留意。金价只有向上突破1364.5一线的日线布林轨道上轨，才能在技术面上打开更高反弹空间。

3月10日至3月14日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，19：30美国2月NFIB小企业信心指数

周二，22：00美国1月批发库存

周四，02：00美国2月联邦预算

周四，20：30美国2月进口价格和出口价格

周四，20：30美国2月零售销售

周四，22：00美国1月企业库存

周五，20：30美国2月生产者物价指数

周五，21：55美国3月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，17：30欧元区3月Sentix投资者信心指数

周一，欧元集团会议

周二，欧洲经济暨财政事务理事会会议

周二，15：00德国1月国际贸易收支

周三，18：00欧元区1月工业生产

周五，01：00欧洲央行总裁德拉吉在熊彼特奖颁奖礼上讲话

周五，15：00德国2月消费者物价指数终值

英国方面：

周二，08：01英国2月零售业联盟同店销售

周二，17：30英国1月工业生产和制造业产出

周三，17：30英国1月全球贸易收支

周四，08：01英国2月皇家测量师协会房价指数

日本方面：

周一，07：50日本1月经常帐收支

周一，07：50日本第四季度GDP修正值

周一，13：00日本2月服务业景气判断指数

周二，11：30日本央行公布利率政策决定

周三，07：50日本2月企业物价指数

周三，13：00日本2月消费者信心指数

周四，07：50日本1月机械订单

周五，07：50日本央行2月政策会议记录

周五，12：30日本1月工业生产修正值

其他方面：

周一，16：15瑞士1月零售销售

周一，20：15加拿大2月房屋开工

周二，08：30澳洲2月国民银行企业现况和企业信心指数

周二，16：15瑞士第四季度工业订单

周三，07：30澳洲3月消费者信心

周三，07：30澳洲1月房屋融资

周四，08：30澳洲2月就业人数和失业率

周四，20：30加拿大第四季度产能利用率

周四，20：30加拿大1月新屋价格

周五，16：15瑞士2月生产者和进口物价

最新一周，从基本面看，预计市场将首要关注美国1月批发库存、2月零售销售等数据的表现，以寻找美联储3月18、19日政策例会将如何决策的线索。虽然美国经济出现放缓迹象令一些市场人士预计美联储可能减缓收缩QE规模的步伐，但要让美联储改变目前退出QE的政策取向，门槛可能相当高，因为亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特表示，即使美国就业增长连续第三个月偏低，也将不足以促使美联储改变计划。纽约联邦储备银行总裁杜德利及费城联邦储备银行总裁普洛瑟也均支持将维持缩减QE规模的政策基调。所以，除非美国经济前景出现重大转变，才能让美联储改变缩减购买资产的步幅。美联储前主席伯南克在其卸任后的首次公开讲话中表示，与其他工业国家相比，美国经济前景正面，有多个好理由认为美国经济今年继续以约3%的速度增长，主要是楼市展示出复苏迹象，建筑业将扩张。由此，如美国2月零售销售表现良好，恐将扭转美元的弱势情绪。目前，市场预期美国2月零售销售将增长0.2%，1月是下滑0.4%。

其次，市场将关注日本央行的政策决议。日本经济增长动能在减弱，又将面临4月提高消费税的考验，虽然日本央行可能将按兵不动，但预计仍将重申，如有需要，即出现阻碍通胀迈向2%目标的因素，将果断采取新的宽松政策举措。

再次，市场将关注英国1月工业生产和1月全球贸易收支、澳洲2月就业市场数据的表现，因为如果证实英国经济复苏有放缓的新证据，可能诱发英镑多头回吐。同样，如澳洲就业市场复苏转暖，则澳元空头将继续回补。

最后，乌克兰局势的演变仍将吸引市场眼球，因为除非俄罗斯和美国就该地缘政治风险因素达成协议，否则乌克兰局势仍存在随时恶化的风险。况且，在克里米亚议会投票决定加入俄罗斯后，克里米亚政府决定在3日16日举行全民公投，这可能导致乌克兰危机愈演愈烈。乌克兰局势的演变将关乎市场避险情绪与风险偏好情绪的此消彼涨。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道出现开口运行的迹象，周线MACD指标出现0轴下方再度死叉迹象，周线RSI也有跌落到30以下弱势区域迹象，预示如跌破79.45一线的周线布林下轨，引发周线布林轨道出现开口运行迹象，则短线和中线技术指标将共振走弱。预计最新一周，美元指数阻力位在80.05或80.45附近，支撑位在79.45或79.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，周线MACD指标出现0轴上方再度金叉迹象，日线RSI指标和周线RSI指标均有进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道出现开口运行迹象，一旦向上突破1.3890附近的周线布林轨道上轨，引发周线布林轨道开口运行，将产生短线和中线技术面共振走强的格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3890或1.3960附近，支撑位在1.3750或1.3660附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方快慢线粘合横移，日线RSI指标位于30-70区域的高端70附近，日线布林轨道呈现收口运行态势，预示短线为高位强势区间震荡特征。跌破1.6610将向1.6550一线回调，突破1.6840才能延续升势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6780或1.6840附近，支撑位在1.6640或1.6560附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方再度金叉上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，预示短线处于强势反弹格局，但因30周均线位于0.9130附近走平，所以，只有突破该压力线，才能打开迈向0.93一线的空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9130或0.9180附近，支撑位在0.9020或0.8950附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，逼近0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，周线RSI指标回升到50上方，预示短线有反弹要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在103.45或104.55附近，支撑位在102.25或101.55附近。

美元兑瑞郎目前日线和周线MACD指标均处于0轴下方死叉下行状态，日线RSI指标处于30附近相对低位，周线RSI指标进入30以下弱势区域，日线布林轨道有开口迹象，预示短线有走弱要求，但只有有效跌破0.8765附近的周线布林轨道下轨，引发周线布林轨道开口，才能打开更大下跌空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.8870或0.8930附近，支撑位在0.8770或0.8710附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行逼近0轴，日线RSI指标位于30附近相对低位摆动，有跌落到30以下弱势区域迹象，预示短线有回调要求，一旦跌破2月19日前低1.0906，则将在周K线形态上形成双顶，否则，将维持在1.1150至1.0910之间继续区间震荡。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1060或1.1110附近，支撑位在1.0930或1.0880附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方快慢线粘合横移，日线RSI指标位于70附近相对高位，日线布林轨道处于收口运行状态，预示短线将维持在250天均线附近高位震荡盘整。预计最新一周，现货黄金阻力位在1360.0或1365.0附近，支撑位在1337.0或1325.0附近。

下篇周评预计将在3月14日下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014-3-7