叶耀庭：欧元跌破1.20 日元相对走稳

12月29日至1月2日当周，因恰逢元旦假期，市场有效交易时段缩短，使市场交易依然清淡。欧元遭遇多重利空冲击向下刺破1.20大关，使美元指数跃上91大关。市场避险情绪有所抬升，使日元走势受到避险游资支撑，相对企稳。

至1月2日收盘截稿，当周美元指数以90.07开盘后，呈现强势上攻走势，最低下探到89.79，最高反弹到91.16，刷新2006年2月来高点记录；欧元兑美元以1.2181开盘后，呈现弱势下挫走势，最高反弹到1.2220，最低下探到1.1999，刷新2010年7月来低点记录；英镑兑美元以1.5565开盘后，呈现弱势下挫走势，最高反弹到1.5619，最低下探到1.5325，改写2013年9月来低点记录；澳元兑美元以0.8114开盘后，呈现低位弱势反弹后下挫走势，最高反弹到0.8215的2周高点，最低下探到0.8076，改写2010年6月来低点记录；美元兑日元以120.37开盘后，呈现先抑后扬的强势震荡走势，最低下探到118.84的2周低点，最高反弹到120.74；美元兑瑞郎以0.9869开盘后，呈现强势上攻走势，最低下探到0.9842，最高反弹到1.0014，刷新2011年1月来高点记录；美元兑加元以1.1616开盘后，呈现高位强势盘整后快速拉高走势，最低下探到1.1563的2周低点，最高反弹到1.1785，创2009年6月来高点记录；现货黄金以1195.33开盘后，呈现平势宽幅震荡走势，最高反弹到1209.90的2周高点，最低下探到1168.25的4周低点。

在2014至2015年跨年之际，欧元依然弱不禁风，多重利空因素的冲击，使得欧元兑美元向下刺破1.20大关，不仅带动欧系货币全面走弱，并且成就美元指数在前周攻克90大关后，迅速跃上91大关。

利空欧元的因素主要有：首先，希腊总理萨马拉斯提名的总统候选人-前欧盟执委会环境执委迪马斯（Stavros Dimas）未能在12月29日赢得当选所需的180票议员支持，只获得168票，从而导致希腊议会解散。萨马拉斯已拟订希腊议会选举日期为1月25日。刚刚摆脱经济危机的希腊，又陷入政治动荡的泥潭。如果届时希腊反对撙节计划的左翼政党联盟赢得大选，可能重新诱发希腊再度陷入债务危机。德国《莱茵邮报》刊登的专访显示，德国总理默克尔的政治盟友-所在党的高级成员Michael Fuchs表示，欧元区政客们没有义务援救希腊，因为希腊对于欧元区而言，已经不再具有系统重要性。Fuchs还警告，希腊政治家现在不能要挟欧元区内的其他伙伴国。所以，预计希腊政治动荡因素在新年一月份，将成为欧元必须克服的一个致命利空因素，仍需市场进一步消化其影响。

其次，现年89岁的意大利总统纳波利塔诺在2014年末的致辞中表态，因年事已高，他即将辞职。意大利总理伦齐将面临挑选纳波利塔诺继任人选的政治挑战。市场普遍预期纳波利塔诺会在1月辞去总统一职。倘若伦齐无法推出可接受的总统人选，则他推动意大利经济改革及改变宪法和选举制度的能力将备受质疑，是否会引发意大利政局动荡，从而也被迫提前选举，这也是加剧欧元区政治面不确定性的一个因素。

再次，欧元区经济在2014年末依然低迷不振。欧元区12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，低于初值50.8，仅高于11月的17个月低点50.1；产出、新订单和就业分项指数均增长乏力。加大了要求欧洲央行采取行动支撑经济的压力。

最后，欧洲央行总裁德拉吉在新年伊始表示，欧洲央行难以稳定物价的风险要高于半年前。德拉吉并重申，欧洲央行已做好准备，如有必要将在年初采取行动。德拉吉认为，欧元区的复苏脆弱且不平衡。德国12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值升至51.2，与初值相同，新订单上升协助德国制造业在12月重返增长，提高了德国经济温和复苏的希望。法国12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值跌至47.5，低于11月的48.4，在荣枯分界线50下方进一步下滑，显示民间部门将拖累法国2014年第四季度经济增长的表现。欧元区经济复苏不平衡，可能加大欧洲央行内部有关采取量化宽松政策的分歧。

英国12月Markit/CIPS制造业采购经理人指数（PMI）由11月的53.3下滑至52.5，创三个月低位，逊于市场预期。这暗示英国制造业在2014年第四季度对经济复苏的贡献更加式微，可能推迟英国央行的升息时机，因此，英镑在新年伊始跟随欧元大幅下挫。

美国12月制造业活动也有降温。供应管理协会12月制造业指数为55.5，是2014年6月来最低水准；12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值为53.9，低于11月终值54.8，反映美国制造业活动放缓至2014年1月来最低，就业分项指数也下跌。但是，数据总体反映美国经济2014年末稳健收官。市场仍预期美联储将在2015年上半年可能开始升息。

美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特在接受FOX TV访问时表示，美国经济根基扎实，可以想象在今年上半年升息，但收紧政策周期要看数据表现，没有预先设定的程序。

即将在今年2月底退休的费城联邦储备银行总裁普洛瑟撰文表示，美联储开发的一个预测工具显示，美国应立即升息以跟上经济改善的步伐。普洛瑟与费城联储研究部门主管Michael Dotsey合作撰写的报告指出，模型显示应在2014年第四季度把接近于零的利率上调至0.5%，并在2015年第二季度上调至1.1%。Dotsey有望在3月1日接任普洛瑟的费城联邦储备银行总裁职位。

所以，在美国本周将公布美联储12月会议记录和12月非农就业岗位数据之际，市场更愿意押注美元升息时机只会提前不会延后，这使美元强势上攻。而且，美国12月消费者信心指数上升至92.6的2008年12月来最高位，反映就业前景好转。

不过，美国、欧洲和全球制造业在12月份放缓，导致美国股市在岁末年初高位回挫，这诱发一些市场避险情绪升温，一度提振日元反弹。

据日本政府两位知情人士表示，日本计划在4月开始的下一财政年度发行不到38万亿日元（约3179亿美元）新债，将新债发行规模从本财政年度的41.3万亿日元下调逾3万亿日元。在今年初上调消费税后，税收增加令削减发债规模成为可能。这标志着日本政府将连续第三年度削减借债规模。

日本执政联盟已批准一项税改计划，将从4月起下调公司税率，并承诺未来几年进一步减税，旨在实现首相安倍晋三提振盈利能力和促进经济增长的计划。这项税改计划草案显示，将下调整体实质企业税率，从34.6%下调至32.1%。

有关市场调查显示，日本大型企业明年计划向股东返还多余现金，而不是响应安倍晋三首相的呼吁的用于提高工资。47家受访企业中，计划2015年提高薪资的企业仅勉强够十分之一。70%以上的企业表示要把现金储备用于派息和回购股票，其中的多数企业还把投资排在加薪前面。果真如此，可能迫使安倍晋三不得不调整他的"安倍经济学"的实施策略。

另有消息指出，日本金融监管机构已开始向日本地区银行进行压力测试，以研判如果在日本宽松货币政策下长期利率仍处于接近纪录低位时，这些银行业者的获利将会面临多大的冲击。日本金融厅担心，10年期日本政府公债收益率接近纪录低位0.3%时，地区银行可能会见到获利下滑，因其存款付息和贷款与公债部位所收取的利息之间的利差缩窄。

所以，上述因素表明市场仍在观察日本安倍新政府将如何调整刺激日本经济的策略，以备确定对日元后市的操作策略。

日本央行总裁黑田东彦表示，日本央行如果决定再度放松货币政策，还有很多工具可用，黑田东彦强调央行在下个财政年度实现通胀率目标的决心。该因素仍然是日元多头新年需要留意并谨慎应对的利空风险。

进入新年，市场一方面在观察中国春节和印度新年等因素是否会带来黄金实物买盘需求的增加，另一方面，希腊等政治面风险因素引发的避险需求有所增加，但与美元进一步强势冲高所交织，这使金价陷入宽幅震荡的盘局。目前，由技术面长线图表观察，市场看空金价前景的态势仍未被逆转。新年1月份，金价的下档关键支撑位，是看能否守住位于1140附近的月线布林下轨，则2015年金价低位可能至少将下看1085一线。由周线图观察，技术面中线为弱势震荡盘整格局，震荡区间在1146至1245之间。

1月5日至1月9日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，22：45 美国12月Markit服务业和综合PMI终值

周二，23：00 美国11月工厂订单

周二，23：00 美国12月供应管理协会非制造业PMI

周三，21：15 美国12月ADP民间就业岗位

周三，21：30 美国11月国际贸易收支

周四，02：00 美联储公布12月政策会议记录

周四，20：30 美国12月Challenger企业计划裁员人数

周五，04：00 美国11月消费者信贷

周五，21：30 美国12月非农就业岗位和失业率

周五，23：00 美国11月批发库存

欧元区方面：

周一，17：30 欧元区1月Sentix投资者信心指数

周一，21：00 德国12月消费者物价指数初值

周二，16：55 德国12月Markit服务业采购经理人指数终值

周二，17：00 欧元区12月Markit服务业采购经理人指数

周三，16：55 德国12月失业人数变化和失业率

周三，18：00 欧元区12月消费者物价调和指数初值

周三，18：00 欧元区11月失业率

周四，15：00 德国11月工业订单

周四，18：00 欧元区11月生产者物价指数

周四，18：00 欧元区11月零售销售

周五，15：00 德国11月工业生产

周五，15：00 德国11月国际贸易收支

英国方面：

周一，17：30 英国12月Markit/CIPS建筑业PMI

周二，17：30 英国12月Markit/CIPS服务业PMI

周四，20：00 英国央行宣布利率决定

周五，17：30 英国11月工业生产和制造业产出

周五，17：30 英国11月国际贸易收支

日本方面：

周一，09：35 日本12月制造业采购经理人指数

周五，13：00 日本11月领先指标和同时指标

其他方面：

周一，16：30 瑞士12月制造业PMI

周二，08：30 澳洲11月商品和服务贸易收支

周二，21：30 加拿大11月生产者物价指数

周三，21：30 加拿大11月国际贸易收支

周四，08：30 澳洲11月建筑许可

周四，21：30 加拿大11月新屋价格指数

周五，08：30 澳洲11月零售销售

周五，14：45 瑞士12月失业率

周五，16：15 瑞士12月消费者物价指数

周五，21：30 加拿大11月建筑许可

周五，21：00 加拿大12月就业人口变动和失业率

最新一周，随着交易时段的恢复正常，预计市场交易将重新热烙。基本面上，预计美元仍将占据上风。市场将主要交易美联储12月政策会议记录和12月非农就业岗位数据。目前，市场并未改变对美联储将在今年年中升息的预期，预计美联储会议记录将强化这种预期，因为在12月政策会议上，美联储修改了政策声明措辞，放弃了将在"较长一段时间"维持超低利率的承诺，代之以对升息时机选择"有耐心"。如果按照美联储主席耶伦先前的解释，"较长一段时间"是指未来六个月不升息的政策暗示，那么"有耐心"是指未来两次政策会议中不会考虑升息议题。目前，市场依然看好美国就业市场的复苏现状和前景，预期美国12月非农就业岗位将增加24个。

当然，在经过了从感恩节、圣诞节至元旦的假期消费季后，预计未来一个季度，美国企业和商业活动需要进行库存消化，这可能导致经济复苏步伐放缓，所以，其他方面的经济数据表现，可能有所转弱，要关注这些数据表现对美股走势的影响。目前能够羁绊美元强势的，可能只有美股出现高位回挫，引发避险情绪升温这一因素。

在非美货币方面，首先，预计希腊和意大利等国的政治面因素将依然困扰欧元，但市场会关注德国和欧元区12月服务业和综合PMI终值的表现，如果经济呈现复苏升温的态势，则才有可能稍稍缓解政治面的不利因素影响。欧洲央行周四将举行会议，但按照惯例不会讨论货币政策议题。其次，英国央行货币政策会议将成为关注焦点，但预计英国央行将按兵不动，如此，按照惯例，英国央行将不会发布政策声明。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方为金叉上行态势，且有向上发散加速的迹象，日线RSI指标位于70以上强势区域上行，已逼近90附近极端高位，日线布林轨道在上行过程中呈现再次开口的态势，预示短线强势将延续。预计最新一周，美元指数阻力位在91.95或92.35附近，支撑位在90.55或90.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，且呈现向下发散加速的迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域下行，有跌落到10以下极端低位的迹象，日线布林轨道在下行过程中再度呈现开口运行态势，预示短线仍处于弱势寻底过程。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2065或1.2115附近，支撑位在1.1865或1.1785附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域向下摆动，有跌落到10以下极端低位的迹象，日线布林轨道呈现开口运行，预示短线开启向下寻底的趋势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5445或1.5505附近，支撑位在1.5205或1.5155附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，但正向柱状线小幅收缩，日线RSI指标有再度跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道为走平状态，但有再度向下开口运行的迹象，预示短线为弱平衡市格局，但如有效跌破0.8030一线的日线布林下轨，将至少开启新的短线弱势趋势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8130或0.8180附近，支撑位在0.8030或0.7980附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方死叉缓步下行，日线RSI指标位于70-30均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，有再度收口迹象，预示短线为略偏强的平衡市震荡格局。但如向上突破121.65的日线布林上轨，将开启新的升势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在121.10或121.70附近，支撑位在119.40或118.90附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散上行，日线RSI指标在70以上强势区域上行，有突破90附近极端高位的迹象，日线布林轨道在上行过程中再次开口运行，预示短线将延续走强的要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0080或1.0140附近，支撑位在0.9960或0.9890附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位再次金叉，日线RSI指标在70上方强势区域，有进入90以上极端高位迹象，日线布林轨道再度开口运行，预示短线强势将延续。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1845或1.1895附近，支撑位在1.1725或1.1675附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴附近下方为死叉下行状态，但负向柱状线有所收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为均势区间震荡格局，但因标准布林轨道有较大带宽，所以，可能有宽幅震荡风险。预计最新一周，现货黄金阻力位在1203.5或1216.5附近，支撑位在1169.5或1161.5附近。

下篇周评预计将在1月9日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年1月5日