叶耀庭：美国数据不佳 美元陷入守势

2月9日至2月13日当周，美国经济数据表现不佳，零售销售等对经济增长有较大影响的数据弱于预期，反映美国经济将放缓，这使美元多头陷入守势。希腊债务问题和乌克兰冲突局势的两场重要磋商和谈判取得相对积极的进展，促使欧元向上反弹。

至2月13日亚洲盘截稿，当周美元指数以94.70开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到95.12的2周高点，最低下探到93.98；欧元兑美元以1.1314开盘后，呈现窄幅横盘后震荡反弹走势，最低下探到1.1269的2周低点，最高反弹到1.1438；英镑兑美元以1.5244开盘后，呈现窄幅整理后震荡反弹走势，最低下探到1.5195，最高反弹到1.5414的6周高点；澳元兑美元以0.7767开盘后，呈现低位弱势震荡走势，最高反弹到0.7841，最低下探到0.7641；美元兑日元以119.16开盘后，呈现先扬后抑的宽幅震荡走势，最高反弹到120.48的5周高点，最低下探到118.31；美元兑瑞郎以0.9269开盘后，呈现平势震荡整理走势，最低下探到0.9193，最高反弹到0.9337；美元兑加元以1.2535开盘后，呈现高位先扬后抑震荡回调走势，最高反弹到1.2697，最低下探到1.2425；现货黄金以1234.43开盘后，呈现震荡下滑走势，最高反弹到1245.80，最低下探到1216.45的5周低点。

前周末，美国劳工部公布的1月就业报告好于预期，就业岗位和平均时薪双双上扬，巩固了市场对美联储在今年夏季开启升息周期的预期，推高了美国债市收益率水准，使美国公债与日本、欧洲公债收益率利差扩阔，提振美元在上半周维持相对强势。

美国1月非农就业岗位增加25.7万个，高于预期，连续第11个月增幅超过20万个，为1994年来最长记录；去年11月和12月的就业岗位总计向上修正增加14.7万个；1月平均时薪跳升12美分，按年增幅为2.2%，是8月来最大增幅。

不过，美国12月批发库存仅小幅增长0.1%，低于预期的增长0.2%，进一步暗示美国第四季度GDP初估值将被向下修正；美国1月零售销售下降0.8%，远弱于预期，1月核心零售销售仅小幅增长0.1%，也低于预期，反映消费者支出疲弱，暗示美国经济增长在今年年初将进一步放缓。这些对美国经济增长统计有重要影响的数据表现不佳，而且，美国消费者并未因就业市场的良好表现和油价低企增加即期消费开支，可能使美联储在夏季开始升息后，未来的升息步调十分缓慢，因此，美元多头信心受到压制，使美元出现全面回调走势，陷入防守态势。

欧盟与希腊就债务问题开始进行磋商，法国、德国、俄罗斯和乌克兰就乌克兰冲突局势展开谈判，这是近期困扰欧元的两个重要的敏感风险因素，在消息明朗前，欧元在上半周陷入窄幅波动整理格局。

最终，这两大敏感因素的磋商和谈判取得相对正面的结果。在周四，经过16个多小时至深夜的谈判，法、德、俄、乌宣布达成协议，将在乌克兰实行停火，为结束乌克兰东部地区的冲突带来一线希望。

欧盟与希腊的磋商虽然还没有达成协议，但双方有妥协的意向，预计在2月16日（周一）可以磋商出结果。

希腊左翼总理齐普拉斯曾坚持不会延续与改革挂钩的纾困计划，德国则曾表示如果没有这样的计划，希腊就得不到救助资金。欧盟执委会主席容克警告希腊，不要指望欧元区会向齐普拉斯的要求妥协。希腊与欧盟双方的对抗在周初呈现加剧的态势。以致于美国和加拿大也站出来呼吁双方保持冷静并作出让步。

最终，在欧盟峰会期间，希腊同意与欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）等债权人协商退出国际纾困。首度参加欧盟峰会的希腊总理齐普拉斯与欧元集团主席迪塞尔布洛姆达成协议，希腊官员周五将与欧盟执委会、欧洲央行和IMF会面。齐普拉斯态度转变，为可能解决危机跨出了第一步。德国总理默克尔表示，德国愿意接受折衷，这使欧元区财长们有几天时间来考虑希腊的提议，以有利于在2月16日谈出结果。

希腊总理齐普拉斯在周三凌晨轻松赢得国会的信任投票，获得议会300个席位中162位议员的支持。而且，民调显示，齐普拉斯目前的希腊国内的支持率高达70%以上。这可能是德国总理默克尔考虑做出妥协的重要原因。但齐普拉斯也有软肋，预计希腊新政府最快可能到下月底就会耗尽资金，所以，齐普拉斯也必须做出让步，与欧盟、欧洲央行和IMF等国际债权人达成新的资金援助计划。

停火协议给乌克兰带来"一线希望"，希腊债务问题磋商有望取得积极进展，使困扰欧元的敏感利空因素被暂时放下，提振欧元在下半周向上反弹。

英国央行在最新公布的季度通胀报告中，对通胀前景的预测，显示英国央行几乎认为今年没有升息的必要，且如果通胀率深跌至负值，英国央行还准备降息。

英国央行总裁卡尼表示，由于油价大跌，预计未来数月通胀率将跌破零，不过仅这个数据本身并不意味着经济已经进入通缩。但如果全球经济活动减弱，英国面临陷入物价降低的恶性循环风险时，英国央行准备调降利率，追随其他已采取紧急政策行动的主要央行的步伐。这与卡尼之前的立场大相径庭。

英国央行预测，今年第二季度平均消费者物价指数涨幅年率可能降至零的纪录低点，去年11月时的预测为增长1%。英国央行还预测，之后通胀率将用两年时间稳步攀升至2%的目标水平。

然而，英国央行向上修正了对经济增长的预估，并预测薪资增长将会提速。所以，市场认为英国央行的通胀报告还是多少保持了鹰派的立场，从而提振英镑反弹。

澳洲公布的1月就业报告意外疲弱，就业人口减少1.22万人，中止了之前两个月强劲增长的势头，失业率升至10年高点6.4%，这加大了澳洲央行可能需要再度降息的压力。而且，澳洲央行总裁史蒂文斯在向众议院经济委员会发表的公开声明中指出，澳洲经济增长低于趋势速度，通胀偏低且可能继续如此，澳元可能进一步贬值，货币政策仍有额外给予经济支撑的能力。这使澳元延续空头趋势。

乌克兰冲突与希腊债务问题谈判的一度不确定，使金价获得一些避险需求的支撑，不过，市场仍保持对美联储升息时机的预期不变，使金价的反弹动能受限。最终，乌克兰冲突与希腊债务问题的风险暂时解除，市场避险情绪退潮，造成金价弱势承压。中国1月进口数据大幅下滑，也打击黄金市场的多头人气。

2月16日至2月20日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，21：30 美国2月纽约联邦储备银行制造业指数

周二，23：00 美国2月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周三，05：00 美国12月整体资本净流动

周三，21：30 美国1月房屋开工和建筑许可

周三，21：30 美国1月生产者物价指数

周三，22：15 美国1月工业生产

周四，03：00 美联储发布1月政策会议记录

周四，23：00 美国1月领先指标

周四，23：00 美国2月费城联邦储备银行制造业指数

周五，22：45 美国2月Markit制造业采购经理人指数初值

欧元区方面：

周二，18：00 德国2月ZEW经济景气判断指数

周四，17：00 欧元区12月经常帐收支和投资净流动

周四，23：00 欧元区2月消费者信心指数

周五，15：00 德国1月生产者物价指数

周五，16：30 德国2月Markit制造业和服务业PMI初值

周五，17：00 欧元区2月Markit制造业和服务业PMI初值

英国方面：

周二，17：30 英国1月消费者物价指数

周二，17：30 英国1月生产者物价指数

周三，17：30 英国央行公布2月货币政策会议记录

周三，17：30 英国1月请领失业金人数和失业率

周四，19：00 英国2月工业联盟总工业订单差值

周五，17：30 英国1月公共部门收支短差

周五，17：30 英国1月零售销售

日本方面：

周一，07：50 日本第四季度GDP

周一，12：30 日本12月工业生产修正值

周四，07：50 日本1月国际贸易收支

周五，07：30 日本2月短观制造业景气判断指数

周五，08：35 日本2月制造业PMI初值

其他方面：

周一，08：30 澳洲1月新车销售

周二，08：30 澳洲央行发布2月政策会议记录

周三，18：00 瑞士2月ZEW投资者信心指数

周三，21：30 加拿大12月批发贸易

周四，15：00 瑞士1月国际贸易收支

周五，21：30 加拿大12月零售销售

最新一周，预计市场首要关注焦点，将是美联储1月政策会议记录。由美联储1月政策会议声明及近期美联储官员的言论看，预期美联储会议记录将呈现偏鹰派的立场。

近期，美国亚特兰大联储总裁洛克哈特表示，他认为美国经济继续增长的强劲力道，足以支持今年晚些时候开始加息，但通胀和薪资增长乏力"令人担忧"。费城联邦储备银行总裁普洛瑟表示，美联储上个月就应该在其货币政策声明中放弃"耐心"的表述，对于美联储加息时点的关注，应该纯粹基于经济的表现。蒙联邦储备银行总裁拉克尔表示，美联储应该在6月加息，因为国经济正在走强，通胀率将回归央行目标水准。这是作为鹰派委员的拉克尔首次明确提出应在6月升息。旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯表示，经济状况"越来越接近可以认真考虑开始政策正常化进程"。威廉姆斯认为，如果等待时间过长，美联储可能将不得不"大幅"升息，及早采取行动并"逐步、审慎地"加息更为适宜。

美联储的立场如偏向鹰派，自然会对美元有提振作用，但因市场早已长期消化着美元将在发达市场国家货币中率先升息的预期，而且，目前有市场观点认为，美元汇价约被高估5-7%，所以，除非市场预期美联储未来升息周期的步伐将加快，否则，美元近期缺乏继续强劲上攻的基本面支持。

其次，预计市场将继续从美国1月房屋开工、1月工业生产和1月生产者物价指数等宏观数据中，探寻美国经济今年开局的表现，预期难以扭转美国经济将进一步放缓的预期。

再次，市场将关注德国2月ZEW经济景气判断指数、德国和欧元区2月制造业和服务业PMI初值；英国央行和澳洲央行2月政策会议记录；英国1月通胀率等重要因素。如果德国经济呈现复苏提速的迹象，对无疑将支撑欧元反弹。预期英国央行和澳洲央行会议记录均将透露出温和或鸽派的立场。

当然，最为重要的因素，可能将是有关希腊债务问题的谈判结果。欧洲官员可能提出一份折中计划，再给希腊六个月的时间来磋商债务协议。总之，事态突然急转恶化的可能性不大。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，且下行速率呈加快态势，周线MACD指标正向柱状线开始收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域的下端摆动，周线RSI开始脱离70以上强势区域，预示回调力度有加强的趋势。因日线布林轨道窄轨走平运行，宽轨收口运行，所以，暂时仍为区间震荡格局，但如跌破93.50附近窄轨下轨，短线回调空间将加大，如进一步跌破92.80附近宽轨的下轨，则可能进入中线回调格局。预计最新一周，美元指数阻力位在94.45或94.95附近，支撑位在93.45或92.75附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，呈加速态势，日线RSI指标位于30-70均势区域上端，有进入70以上强势区域迹象，预示短线反弹力度将增强。因日线布林轨道窄轨走平运行，宽轨收口，所以，如分别突破1.1490的窄轨上轨及1.1600附近的宽规上轨，将进入中线反弹格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1515或1.1585附近，支撑位在1.1365或1.1305附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，正在向上穿越0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道出现向上开口运行，预示短线将进一步反弹，有望接近并测试100天均线阻力。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5470或1.5540附近，支撑位在1.5320或1.5240附近。

澳元兑美元目前处于5周均线和周线布林下轨构成的下降通道中，但日线MACD指标在0轴下方有出现金叉迹象，日线RSI指标回升至30-70均势区域，日线布林窄轨走平运行，宽轨也开始出现收口，预示短线下跌动能减弱，有构筑低位区间震荡的要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7865或0.7935附近，支撑位在0.7705或0.7605附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70区域摆动，日线布林轨道略有向上开口，但力度呈衰减迹象，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在119.85或120.95附近，支撑位在118.05或116.95附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域上端摆动，日线布林轨道窄轨已走平，宽轨收口，预示短线为区间震荡格局，有进一步温和反弹要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9365或0.9445附近，支撑位在0.9215或0.9145附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨已走平运行，预示短线有回调要求，但只有跌破1.2370附近的日线布林窄轨下轨，才能打开更大回调空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2545或1.2625附近，支撑位在1.2425或1.2325附近。

现货黄金目前日线MACD指标死叉下行下穿0轴，但负向柱状线开始缓慢收缩，日线RSI指标在30附近相对低位摆动，日线布林轨道处于温和向下开口运行过程，预示短线为弱势下探格局，但只有有效跌破1207.35附近的5月均线，才会重归中线弱势。预计最新一周，现货黄金阻力位在1244.0或1254.0附近，支撑位在1216.0或1207.0附近。

因春节假期，下篇周评预计将在2月27日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

叶耀庭

2015-02-13