上海交行：欧洲数据强劲 欧元大幅反弹

1月20日至1月24日当周，因美国基本面消息不多，IMF的经济报告使市场预期美联储可能在1月28、29日的政策会议上再度缩减QE规模，提振美元指数创出10周来新高，但因欧元区和英国数据表现强劲，所以，欧元、英镑等欧系货币大幅反弹，导致美元指数由升转跌，宽幅震荡。

至1月24日亚洲盘截稿，当周美元指数以81.24开盘后，呈现先高位震荡后大幅跳水下挫的走势，最高反弹到81.39的10周高点，最低下探到80.41的3周低点；欧元兑美元以1.3541开盘后，呈现先低位盘整后大幅反弹的走势，最低下探到1.3506的8周低点，最高反弹到1.3698的3周高点；英镑兑美元以1.6419开盘后，呈现连续震荡上行的走势，最低下探到1.6394，最高反弹到1.6643，刷新2011年9月来高点记录；澳元兑美元以0.8770开盘后，呈现先反弹后逆转下跌的走势，最高反弹到0.8887，最低下探到0.8730，刷新2010年9月来低点记录；美元兑日元以104.26开盘后，呈现震荡整理后下滑的走势，最高反弹到104.83，最低下探到102.95；美元兑瑞郎以0.9106开盘后，呈现高位震荡后大幅回调的走势，最高反弹到0.9156的9周高点，最低下探到0.8961的3周低点；美元兑加元以1.0959开盘后，呈现大幅拉升后高位小幅震荡走势，最低下探到1.0927，最高反弹到1.1173，创2009年8月来高点记录；现货黄金以1252.86开盘后，呈现先抑后扬的宽幅震荡走势，最低下探到1231.36的2周低点，最高反弹到1265.40的6周高点。

全周，美国方面的数据不多，仅周四公布了12月成屋销售止降回升，较上月增长1.0%，结束了此前三个月连降之势，表明虽然抵押贷款利率上升，但楼市复苏具有韧性；一周初请失业金人数小增至32.6万人，符合预期；1月制造业活动有所放缓，1月Markit制造业PMI初值为53.7，是三个月来首度放缓。这些数据总体反映美国经济逐步改善的趋势没有改变。

由于国际货币基金组织（IMF）在周二发布的经济展望报告上调对全球经济增长的预估，是将近两年内首见进行上调，表示随着经济增长阻力逐步消退，发达经济体应该可以从新兴经济体手中接过增长的接力棒，并认为美国经济将是发达经济体的亮点之一，因此，市场预期美联储在1月28、29日的政策会议上可能再度决定缩减QE购债规模100亿美元至每月650亿美元，这是美元得以在上半周维持高位强势整理的主要原因。

此外，IMF警告发达国家仍在有闲置产能的情况下增长，诸多风险中又隐约出现通缩的迹象，可能扼杀羽翼未丰的复苏。IMF目前预计今年全球经济增长3.7%，较10月时的预估高0.1个百分点，预计明年经济增长3.9%。

德国周一公布的1月ZEW经济景气判断指数意外降至61.7，ZEW经济学家指出，未来一年全球经济前景相对强劲，未来六个月实质长期利率预计将上升，德国景气指数已经达到高位，处于历史上非常高的水平。这使欧元在周初承压，也是促成美元在上半周处于相对强势的因素。

不过，周四公布的德国、法国和欧元区1月制造业和服务业PMI初值数据表现强劲，其中，欧元区1月综合PMI为53.2，服务业PMI创四个月高位51.9，制造业PMI为53.9，创2011年5月来最高；德国1月综合PMI初值为55.9，创2011年6月以来最高；法国1月综合PMI仍在荣枯分水岭下方，但萎缩程度低于预期，预示经济将有所好转。这些数据反映欧元区经济复苏动能将跨年度保持，这将进一步使欧元摆脱欧债危机的阴影。统计数据显示，欧元区债务在第三季度下滑，为近六年来首次，也再次印证欧元区在主权债务危机中正在转危为安。欧元区17国在去年第三季度的债务为8.842万亿欧元（约合11.98万亿美元），相当于欧元区GDP的92.7%，此前一季度分别为8.875万亿欧元和93.4%。因此，欧元兑美元在下半周大幅反弹。

欧洲央行总裁德拉吉虽然警告不宜对欧元区经济过度乐观，指出经济复苏仍有巨大的遇挫风险，"我们确实看到欧元区出现令人振奋的经济复苏迹象，但复苏仍然疲弱和不均衡。"但德拉吉表态对通胀和通缩都不太担心。这意味着欧洲央行短期内不会采取进一步宽松政策的行动，该因素对欧元反弹也有帮助。

而且，欧元在下半周的大幅反弹，还受到英镑兑美元全周保持连续反弹基调的扶助。

英国截至11月的三个月失业率再度意外锐跌至7.1%，只比英国央行曾说过会考虑升息的7%门槛高出0.1个百分点，就业人数增加数量创下最高纪录，进一步显示英国经济快速好转。

尽管英国央行没有如市场预期在1月政策会议记录中向下修正失业率门槛指标，英国央行的决策官员强调他们不会仓促行动，1月会议记录指出，"委员认为没有升息的迫切需要，即使失业率近期内触及7%门槛。"会议记录并澄清，虽然最终将会升息，但基于经济增长展望脆弱，且通胀受到抑制，因此不会有骤然剧烈的变化。英国央行货币政策委员会委员费希尔表示，尽管失业率大幅跌向央行设定的7%门槛，英国央行距离升息"仍有一段距离"。费希尔指出，当失业率达到7%时，英国央行将考虑提供进一步前瞻指引，央行需要避免过快升息扼杀经济复苏，并认为近期通胀回至2%目标及物价压力下降，令央行在升息前拥有更多等待空间。英国央行总裁卡尼也表示，短期内没有升息的必要，英国增长的基数较低，经济产出尚未恢复至2008年的水平。此外，卡尼还表示，当收紧货币政策的时机到来时，英国利率可能也只会以循序渐进地方式上调，因为经济仍面临金融危机余波的冲击。不过，市场预期英国央行将会早于先前的预估，在2015年年中即可能开始升息，这提振英镑创出了今年来兑美元的高点记录，同时也是刷新了近两年半来的高点记录。

瑞士政府周四要求银行针对抵押贷款活动储备更多资本，收紧了银行业监管的资本管控，这可能导致瑞士央行将收紧货币市场的流动性，因为瑞士目前房地产价格和抵押贷款强劲增长，是瑞士央行实行超低利率政策带来的副作用。该消息提振瑞郎兑美元大幅反弹，形成了三大主要欧系货币联袂走强的格局。

由于已披露财报的美国企业的业绩喜忧参半，忧多于喜，因此，美国股市在高位震荡中回调，这抬升市场的避险情绪，支撑了日元，但打压澳元和加元等商品货币。

澳元一度因澳洲公布第四季度通胀率意外强劲而受到提振反弹。澳洲第四季度消费者物价较前季上升0.8%，增幅远超预估，这打压了市场对澳洲央行将再度降息的预期。不过，因汇丰中国1月制造业PMI重回50荣枯线下方，引发对全球经济增长前景的疑虑，所以，澳元也因此转升为跌。

加拿大央行周三的利率决策会议决定维持利率不变，明确表示下一次利率调整可能降息也可能升息，要看经济数据如何表现。但加拿大央行政策声明指出，对于通胀低迷的担忧加剧，并表示"强劲的"加元汇率仍阻碍加拿大出口。这使加元出现暴挫走势。

美国股市高位出现回调以及中国汇丰制造业数据令人失望，使市场避险情绪抬升，这使黄金的避险吸引力增加；此外，美元下跌也提振金价，因此，现货黄金价格在上半周承压回调后，下半周强劲反弹。新加坡上市的全球最大黄金交易基金SPDRGoldTrust的持金量从先前的一路减持，到目前也会有单日增仓现象，说明中国春节假期可能的实物购金需求因素，也对国际市场黄金多头的信心产生了潜移默化的影响。后市，金价进一步反弹的动力，仍需要美股明显回调来激励，中国春节实物购金需求的影响不会太大。当然，短期美联储是否会在1月28、29日再度缩减QE购债规模，会直接影响金价行情演变。

1月27日至1月31日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：30美国1月Markit服务业采购经理人指数初值

周一，23：00美国12月新屋销售

周二，21：30美国12月耐用品订单

周二，22：00美国11月标普/Case-Shiller房价指数

周二，23：00美国1月消费者信心指数

周四，03：00美联储公布利率决定

周四，21：30美国第四季度GDP初值

周四，23：00美国12月成屋待完成销售指数

周五，21：30美国12月个人所得和个人支出

周五，22：45美国1月芝加哥采购经理人指数

周五，22：55美国1月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周一，17：00德国1月IFO企业景气判断指数

周一，欧元集团会议

周二，欧洲经济暨财政事务理事会会议

周三，15：00德国2月GfK消费者信心指数

周四，16：55德国1月失业人数变化和失业率

周四，18：00欧元区1月企业景气指数

周四，21：00德国1月消费者物价指数初值

周五，18：00欧元区1月通胀率初值

周五，18：00欧元区12月失业率

英国方面：

周二，17：30英国第四季度GDP初值

周三，20：15英国央行总裁卡尼发表演说

周四，17：30英国12月消费者信贷

周五，08：05英国1月GfK消费者信心指数

日本方面：

周一，07：50日本12月国际贸易收支

周四，07：50日本12月零售销售

周五，07：13日本1月制造业采购经理人指数

周五，07：30日本12月所有家庭支出

周五，07：30日本12月消费者物价指数

周五，07：30日本12月失业率

周五，07：50日本12月工业生产

其他方面：

周二，08：30澳洲12月国民银行（NAB）企业现况指数和信心指数

周四，08：30澳洲第四季度出口物价

周四，16：00瑞士1月KOF领先指标

周五，08：30澳洲第四季度生产者物价指数

周五，08：30澳洲12月民间信贷

周五，21：30加拿大11月GDP

最新一周，从基本面看，美联储的利率决策会议无疑是首要焦点因素，将吸引市场眼球，关键是美联储是否会如市场预期再度决定削减QE购债规模100亿美元。目前，市场对美联储将在本次会议上再度缩减QE规模的预期还是相对比较高的，美联储内部鹰派委员也强烈呼吁立即再度缩减QE规模，但鸽派委员则倾向于在3月中旬的政策会议上采取行动，目前依然是鸽派委员的投票票数更多，所以，如果市场预期落空，则会形成对美元走势的利空冲击。总之，美联储会议结果的影响，可能至少持续到2月初美国公布1月非农数据时。当然，如果美联储再度缩减QE，则相信美联储新任主席耶伦在记者会上将重申维持低利率的承诺，以减轻市场对美联储政策将转向收紧的不安情绪。目前，市场认为美联储最早应该在2015年中期开始升息。

此外，市场将通过美国第四季度GDP初值，1月消费者信心指数，12月耐用品订单，12月个人所得和个人支出等数据，进一步考察美国经济复苏动力的强弱。市场预期美国第四季度GDP初值将增长3.3%。

在非美货币方面，德国1月IFO企业景气判断指数，德国和欧元区通胀率和失业率指标，英国第四季度GDP初值，澳洲12月企业现状和信心指数，加拿大11月GDP等数据，将影响主要非美货币各自的走势。目前，德国经济先行指标，如1月的IFO等均处于历史高位，进一步上行的动力有限，但欧元区通胀率处于低位，失业率处于高位，有改善空间，所以，德国和欧元区数据出现好坏参半局面的可能性偏大。

最后，短期内美国和发达市场股市是否出现明显的阶段性回调走势，依然是较为重要的焦点因素，因为一旦发达市场股市走调整行情，则市场避险情绪肯定回升，而风险偏好就将减弱。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道宽轨走平，窄轨有开口迹象，预示短线处于不稳定的态势，震荡可能加剧。不过，因周线MACD仍为0轴下方的金叉缓步上行态势，周线RSI从70附近回落到50附近，所以，中线目前仍为平衡市格局。预计最新一周，美元指数阻力位在80.95或81.45附近，支撑位在80.35或80.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，日线RSI指标有进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道宽轨走平，窄轨有开口迹象，预示短线处于不稳定的动荡格局，震荡可能加剧。但周线MACD仍为0轴上方高位死叉，周线RSI指标从下方回升到50附近，预示中线为平衡市格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3730或1.3780附近，支撑位在1.3610或1.3530附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方再度金叉，周线MACD指标摆脱了死叉风险，日线RSI指标进入70以上强势区域，达到90附近极端高位，周线RSI指标有再度进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道开口，预示短线有进一步走强要求。目前，月线布林上轨在1.6750附近的阻力，以及日线RSI指标超买较为严重，可能构成冲高回落修正的风险。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6675或1.6745附近，支撑位在1.6545或1.6445附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标进入30以下弱势区域，日线布林轨道开口运行，预示短线将进一步下行寻找支撑。因有跌破0.8715附近120月均线的迹象，所以，下档在0.8610附近的周线布林下轨，才可能提供支撑，但目前周线布林下轨仍处于下行过程中。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8775或0.8815附近，支撑位在0.8655或0.8605附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标有进入30以下弱势区域迹象，日线布林轨道有开口运行迹象，预示短线有回调要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在103.90或104.50附近，支撑位在102.50或101.90附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道窄轨有开口迹象，宽轨处于走平状态，预示短线有加剧震荡的可能性。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9060或0.9110附近，支撑位在0.8950或0.8890附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉发散上行，日线RSI指标在90附近极端高位钝化，日线布林轨道依然为开口状态，预示短线仍处于强势上行过程，但本周后期日线布林轨道可能结束开口，要留意高位宽幅震荡的风险。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1170或1.1260附近，支撑位在1.1040或1.0980附近。

现货黄金目前日线MACD指标已在0轴上方保持金叉上行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道为上倾态势，周线MACD指标处于0轴下方金叉状态，周线RSI指标接近70附近相对高位，预示短线仍为温和强势格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1275.0或1294.0附近，支撑位在1250.0或1242.0附近。

春节假期，下篇周评预计将在1月30日下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014年1月24日