上海交行：欧洲央行喊话 欧元低开下滑

4月14日至4月18日当周，受到欧洲央行总裁德拉吉有关对欧元汇率喊话的影响，欧元兑美元跳空低开后，震荡拉锯下滑。乌克兰局势出现缓解的希望，抑制市场避险情绪，使日元兑美元连续小幅走软。美元整体呈现小幅反弹的格局。

至4月18日亚洲盘截稿，当周美元指数以79.61开盘后，呈现震荡中反弹爬升走势，最低下探到79.56，最高反弹到79.90；欧元兑美元以1.3836跳空低开后，呈现震荡中重心下移的走势，最高反弹到1.3865，最低下探到1.3788；英镑兑美元以1.6708开盘后，呈现小幅下探后震荡冲高走势，最低下探到1.6680，最高反弹到1.6841，刷新2009年12月来的高点记录；澳元兑美元以0.9385开盘后，呈现连续震荡下滑走势，最高反弹到0.9425，最低下探到0.9317；美元兑日元以101.55开盘后，呈现连续小幅反弹回升走势，最低下探到101.39，最高反弹到102.46；美元兑瑞郎以0.8780开盘后，呈现震荡中小幅反弹回升走势，最低下探到0.8761，最高反弹到0.8835；美元兑加元以1.0961开盘后，呈现小幅下探后震荡反弹走势，最低下探到1.0938，最高反弹到1.1034的2周高点；现货黄金以1318.64开盘后，呈现小幅反弹后震荡回挫走势，最高反弹到1330.90的3周高点，最低下探到1290.34的2周低点。

全周市场主要受到三大因素影响，首先是欧洲央行官员向市场喊话，将欧元汇率与欧洲央行实施QE相挂钩，这促使欧元最终在震荡中下滑走弱。

欧洲央行总裁德拉吉周六在华盛顿参加20国集团（G20）、IMF和世界银行春季年会时意外表态，如果欧元持续走强，欧洲央行将进一步放宽政策。全球财经高官在G20财长和央行总裁会议期间，不断向欧洲施压，要求欧洲央行采取措施击退通缩威胁。作为回应，德拉吉表示，欧元汇率在决策过程中的影响愈发重要，将成为决策的诱因。德拉吉指出："欧元在过去一年的升值是导致欧元区通胀率降至当前低位的重要因素，令通胀年率最多降低0.5个百分点。"德拉吉表示，有两个因素可能促使欧洲央行作出任何决定："一个是出现我们不愿看到的货币融资环境紧缩，另一个是中期经济前景恶化。"由于这是迄今为止欧洲央行就准备实施刺激性资产购买计划（QE）发出的最明确信号，因此，欧元受到利空冲击，出现周初的跳空低开。

欧洲央行管委诺沃特尼预计，欧洲央行在6月获得更多数据时会决定可能实施量化宽松政策。欧洲央行执委会成员莫尔许表示，欧洲央行政策制定者已清楚表明，如果汇率发展对通胀的影响持续，欧洲央行将作出反应。莫尔许强调，欧洲央行不会对月度通胀数据做出反应，而是关注中期通胀前景。莫尔许并淡化欧洲央行采取QE是否为针对欧元汇率，指出欧洲央行没有汇率目标。不过，市场明白，欧洲央行目前希望欧元走弱以缓解欧元区低通胀的压力。

德国财长朔伊布勒表示，欧元进一步升值可能对经济产生负面影响，欧洲央行总裁德拉吉在IMF会议上就欧洲低通胀率不会引发通缩忧虑的讲话令人信服，欧洲没有陷入通缩的迹象。德国央行总裁魏德曼认为，欧元区爆发全面通缩的风险"很低"，预期欧元区经济将回暖，通胀率会逐渐增加。不过，魏德曼承认，欧洲央行已明确表明将对长期低通胀作出有效应对。这意味着一旦需要，德国央行也将放行欧洲央行可能采取的QE政策。

其次，美元基本面因素包括两个方面，经济数据暗示美国复苏动力将增强，支撑和提振美元走势，但美联储主席耶伦的鸽派讲话观点，对美元反弹形成羁绊。

美国3月零售销售较前月增加1.1%，增幅为2012年9月来一年半最大，明确显示美国经济正逐步摆脱严冬的桎梏；3月消费者物价小幅上扬，CPI较上年同期上涨1.5%，核心CPI同比升1.7%，可能暗示通胀下滑的趋势即将结束；3月工业生产增速快于预期，为较前月增加0.7%，继续表明美国经济增长动力正在增强；截至4月12日当周初请失业金人数为30.4万人，低于预估的31.5万人，就业数据良好，或暗示复苏步伐快于美联储决策者的预期。总之，上述数据反映美国经济在摆脱严冬的束缚后重振旗鼓，预示经济增长势必在二季度加速。

不过，美联储主席耶伦周三在其就职美联储掌门人后的第二次公开演讲中表示，对美国经济而言，持续低通胀是比物价上涨更直接的威胁。耶伦强调美联储在未来一段时期会实行政策刺激。耶伦重申，随着就业市场消除闲置，预计通胀将上升。耶伦认为，美国经济在向全面就业的目标上正取得"非常有意义的进展"，但仍有一些路要走，就业市场复苏异常缓慢，表现令人困惑，美联储必须调整政策以扶助就业市场复苏。耶伦指出："维持近零利率的时间将取决于美国经济离达到美联储就业和通胀目标的距离，以及预计达到目标可能需要的时间。"显然，耶伦这次表态的观点更趋向鸽派的温和立场，进一步为美元可能提前加息的预期降温。

再次，有关乌克兰局势呈现缓和的希望，美国股市在大幅下挫后企稳反弹，市场避险情绪因素减弱，使日元出现连续小幅下滑。

美国、欧盟、俄罗斯、乌克兰四方在周四于日内瓦举行谈判并在会后发表联合声明呼吁，要求在乌克兰立即停止暴力冲突。联合声明指出："各方必须对任何暴力、恐吓或挑衅行为保持克制。"美国总统奥巴马指出，在日内瓦举行的俄罗斯与西方大国的会谈带来了希望，但如果情况未能改观，美国及其盟国将准备进一步制裁俄罗斯。俄罗斯否认其在乌克兰采取主动行动。美国国务院表示，会谈成果超出一些人的预期。但国务院发言人补充说："在落实之前，依然称不上取得了突破，我们需要看到俄罗斯方面跟进具体行动。"虽然市场对该份协议是否会发挥作用、得到落实，持怀疑态度，但有总比没有好，展现出一些解决乌克兰危机的希望。

日本财务大臣麻生太郎承诺，从6月后规模达1.26万亿美元的日本政府退休养老金投资基金在股市中的"变动"将变得明显。这暗示该退休养老基金可能介入日本股市购买股票。日本股市在美股剧烈动荡的背景下相对平稳，有所反弹，这也抑制了市场对日元的避险需求。

英国3月通胀率跌至逾四年低位，3月消费者物价指数（CPI）较上年同期上涨1.6%，符合市场预期，这进一步远低于英国央行的2%通胀率目标，减轻英国民众生活中的物价压力。物价温和，巩固了市场预期英国央行能持续维持宽松货币政策的观点。不过，英国3月就业市场数据好于预期，失业率下降，这促使英镑兑美元冲出近四年多来高位。

加拿大央行维持利率在1%不变，符合市场预期，尽管加拿大央行预期未来几个季度总体通胀将因临时性因素而接近央行2%的目标，但警告通胀疲弱带来风险。加拿大央行重复3月5日上次会议声明的措辞，表示："通胀的下档风险仍很重要。"预示政策立场仍偏宽松。澳洲央行会议记录表示，过去一个月的经济情况并未动摇一段时间内维持利率稳定的决心，指出有进一步迹象显示低借贷成本支持了澳洲经济。澳洲央行仍强调，澳元汇率从历史水平看处于高位，近期澳元升值在帮助经济实现均衡增长方面成效不大。央行政策面因素使澳元和加元双双承受回调压力。

市场避险情绪降温，美国经济复苏动力将增强，中国数据显示，中国保持增长动力，表现好于市场预期，这些因素也缓解市场的避险情绪，因此，黄金价格反弹的动能受到抑制。而且，有行业报告指出，中国企业可能最多有1000吨黄金锁定在融资交易之中。这表明，由于信贷环境紧张，中国有相当多的进口黄金被用在了筹资上面，而非用于满足消费者需求。即可能反映中国消费者对实物黄金的需求有所降温。再者，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrust出现较大幅度的资金流出，周三的黄金持仓较周二减少8.39吨至798.43吨，降幅为12月23日以来最大，这也打击黄金多头的信心。上述因素综合作用，使金价走低。目前，市场舆论看空金价后市较为一致，且与黄金走势的技术面相互印证，这或将进一步打击黄金多头信心，对金价后市不利。

4月21日至4月25日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00美国3月领先指标

周二，21：00美国2月联邦住房金融局房价指数

周二，22：00美国3月成屋销售

周三，21：45美国4月Markit制造业采购经理人指数初值

周三，22：00美国3月新屋销售

周四，20：30美国3月耐用品订单

周五，21：45美国4月Markit服务业PMI初值

周五，21：55美国4月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周二，22：00欧元区4月消费者信心指数

周三，15：30德国4月Markit制造业和服务业PMI初值

周三，16：00欧元区4月Markit制造业和服务业PMI初值

周四，17：00德国4月IFO企业景气判断指数

周四，17：00欧洲央行总裁德拉吉在荷兰央行举办的"荷兰央行200年：央行的未来20年"会议中发表主题演讲

英国方面：

周三，16：30英国3月公共部门收支短差

周三，16：30英国央行公布4月会议记录

周四，18：00英国4月工业联盟零售销售差值

周五，16：30英国3月零售销售

日本方面：

周一，07：50日本3月国际贸易收支

周五，07：30日本3月核心消费者物价指数

其他方面：

周二，20：30加拿大2月批发贸易

周三，09：30澳洲第一季度消费者物价指数

周三，20：30加拿大2月零售销售

周四，14：00瑞士3月国际贸易收支

周五，02：45加拿大央行总裁波洛兹发表讲话

最新一周，美国方面的重头戏一方面是房屋市场和制造业、服务业PMI等数据的表现，由于上周公布的美国3月房屋开工和建筑许可数据表现不佳，反映目前房屋市场对美国经济有所拖累，但预期行业PMI指标将继续反映经济复苏动力增强的信号，这或将提升市场对美联储最终仍将很快明确未来升息时机的信息，比如，美国波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦表示，美联储应"明确"表示，在美国经济距离达到美联储就业和通胀双目标还有不到一年的时间内，美联储都将维持利率在近零水准，但随着时间推移，利率口头指引应同经济多快能达到就业和通胀双目标挂钩。这说明即使是美联储内部的鸽派观点，也有要求尽早明确升息时机以防止市场无序波动的声音。所以，预计美元基本面数据不会有一面倒利空影响的机会。另一方面，美国企业进入密集公布期，将影响美国股市表现，间接影响市场避险情绪或风险偏好。目前，美国股市纳斯达克指数为代表的科技股表现相对偏弱。

非美货币方面，重点是德国4月IFO企业景气判断指数，德国和欧元区4月制造业和服务业PMI初值，英国3月零售销售等数据的表现。如果德国和欧元区数据表现不佳，则可能加强市场对欧洲央行会尽快推出QE政策的预期，这会对欧元走势有不利影响。英国3月零售销售可能表现不佳，因为率先公布的英国零售业联盟（BRC）调查显示，英国3月零售销售可能为2013年4月来最大年度跌幅，因为今年复活节来得较晚将使同比数据不利。不过，英镑走势还将受到英国央行4月会议记录的影响。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴附近略下方有转向金叉的迹象，日线RSI指标回升到50中位线上方，预示有温和转强的迹象，而且，日K线低位阳线增多，也预示低位有较强支撑。不过，因日线部林轨道处于上下轨在80.50和79.40附近走平状态，所以，预计短线为箱体震荡格局。只有有效突破日线布林轨道上下轨，才会引发向上或向下的趋势行情。预计最新一周，美元指数阻力位在80.05或80.35附近，支撑位在79.75或79.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近略上方有转向死叉迹象，日线RSI指标位于50中位线下方，预示短线有转向偏弱态势的风险。不过，因日线布林轨道上下轨在1.3890和1.3690附近走平运行，所以，预计短线将进行区间震荡，但考验下轨支撑的可能性较大。只有突破日线布林轨道上下轨，才会触发趋势行情。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3850或1.3900附近，支撑位在1.3750或1.3690附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方处于金叉上行态势，日线RSI指标位于70上方强势区域，日线布林轨道呈现小幅上倾延伸态势，预示短线处于偏强格局。但因周线MACD指标仍为高位死叉状态，周线RSI指标达到70附近均势和强势分界线，预示大幅向上突破的可能性不大，可能维持高位强势震荡格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6840或1.6900附近，支撑位在1.6720或1.6660附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方出现高位金叉，并转为下行，日线RSI指标回落到50中位线下方，预示处于短线回调态势。不过，因日线布林轨道由上升周期转为收口周期，所以，短线将在回调中构筑震荡箱体。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9370或0.9410附近，支撑位在0.9290或0.9240附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方附近有转向金叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平延伸态势，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在102.95或103.45附近，支撑位在101.95或101.05附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近出现金叉，日线RSI指标回升到50中位线上方，预示短线有转强反弹的要求。不过，因日线布林轨道上下轨在0.8920和0.8750附近处于走平状态，所以，要有效突破该组上轨或下轨，才能触发趋势行情。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.8865或0.8915附近，支撑位在0.8785或0.8755附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，日线RSI指标回升到70附近，预示短线有转强反弹的迹象，但因周线MACD指标仍在高位为死叉状态，日线布林轨道窄轨上轨位于1.1060附近，所以，短线反弹高度将受限，有展开区间震荡，为中线前景盘整蓄势的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1015或1.1065附近，支撑位在1.0935或1.0885附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方出现死叉，周线MACD指标继续向死叉转化，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，预示短线将走弱，一旦有效跌破位于1276.5附近的日线布林轨道下轨，引发日线布林轨道开口运行，则将至少触发短线向下的趋势行情。预计最新一周，现货黄金阻力位在1304.5或1314.5附近，支撑位在1276.5或1266.5附近。

下篇周评预计将在4月25日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲市场收盘价做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014年4月18日