上海交行：德国经济萎缩 欧元震荡下滑

8月11日至8月15日当周，乌克兰与伊拉克地缘政治风险依然为市场关注焦点，这使欧元继续被空头氛围笼罩，虽然美国经济数据总体表现不如预期，但因德国二季度GDP萎缩，欧元区经济二季度陷入停顿，所以，欧元在弱势震荡中重心下移。

至8月15日亚洲盘截稿，当周美元指数以81.43开盘后，呈现高位强势震荡走势，最低下探到81.36，最高反弹到81.69；欧元兑美元以1.3400开盘后，呈现低位弱势震荡下滑走势，最高反弹到1.3415，最低下探到1.3335；英镑兑美元以1.6782开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到1.6842，最低下探到1.6654的4个月低点；澳元兑美元以0.9272开盘后，呈现小幅反弹走势，最低下探到0.9245，，最高反弹到0.9327；美元兑日元以102.05开盘后，呈现小幅震荡反弹走势，最低下探到101.99，最高反弹到102.65；美元兑瑞郎以0.9053开盘后，呈现高位窄幅平势震荡走势，最低下探到0.9032，最高反弹到0.9103；美元兑加元以1.0970开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到1.0976，最低下探到1.0883的2周低点；现货黄金以1.09.09开盘后，呈现窄幅平势震荡走势，最低下探到1304.40，最高反弹到1319.10。

乌克兰与伊拉克地缘政治风险因素使市场避险情绪仍处于高位，美国10年期公债到期收益率一度创下2.35%下方的年内低点，并维持在2.41%下方的年内低位区域，即反映出市场被避险情绪笼罩，青睐无风险或低风险资产。

市场认为乌克兰与伊拉克紧张局势将有损欧元区经济，这使欧元面对地缘政治风险，整体被空头氛围所笼罩，这继续确立欧元偏弱的走势基调。即使到周四，乌克兰与伊拉克风险呈现缓和的迹象，欧元仍未摆脱弱势格局。

俄罗斯总统普京周四表在克里米亚向俄罗斯部长们与国会议员讲话时表示，俄罗斯将维护自己的利益，但不想因此而与外部世界对抗；俄罗斯将竭尽所能，尽快结束乌克兰的冲突和流血。市场对此解读是普京缓和了之前在乌克兰问题上的强硬立场。伊拉克现任总理马利基在国内外压力之下周四最终决定辞职，为建立新的联合政府铺平道路。马利基在电视讲话中对同属什叶派的新总理阿巴迪表示支持。这将为美国帮助伊拉克政府抗击伊斯兰国极端分子铺平道路，因逊尼派大本营安巴尔省省长曾表示，他已得到承诺，美国将帮助抗击伊斯兰国极端分子。

欧元处于弱势格局的另一个原因，是法国、德国和欧元区二季度GDP数据均表现不佳，反映出乌克兰与伊拉克等欧洲周边国家和地区的地缘政治风险，确实对德国和欧元区经济造成损害。

欧元区第二季度经济增长呈现停滞状态，因德国经济萎缩及法国经济迟滞。欧盟统计局周四公布欧元区二季度经济零增长，且欧盟统计局认为，欧元区经济尚未面临对俄罗斯制裁所带来的冲击。德国联邦统计局周四公布，欧洲最大经济体德国的第二季度GDP下滑0.2%，低于德国央行早先曾预估的持平，海外贸易和投资为最明显的疲弱环节。法国GDP连续第二个季度没有增长，这迫使法国政府正视现实，表示今年可能不会实现预算赤字目标，并将2014年经济增长率为1%的预估砍半。欧元区第三大经济体意大利，第二季度GDP是萎缩0.2%，为2008年以来第三次陷入衰退。

而且，德国经济智库ZEW公布的调查显示，8月德国分析师和投资者信心降至逾一年半低位，当月ZEW经济景气判断指数跌至8.6，为连续第八个月下滑，且为2012年12月以来最低，远低于市场预估的18.2，这暗示德国经济第三季度仍将蹒跚而行。

美国全周整体数据总体也表现不佳，虽然7月小型企业信心指数上升，令第三季度初始的经济展望受到提振，但市场看重的7月零售销售意外持平，停滞增长，弱于预期的增长0.3%，为今年1月来最差表现，主要是汽车经销商的销售连续第二个月下降，在一定程度上拖累了7月零售销售表现；最新一周初请失业金人数增加2.1万人至31.1万人，增幅高于预期，反映对美国经济第三季度的增长动力尚不可太过乐观。而且，美联储副主席费舍尔表示，迄今为止美国和全球复苏状况令人失望，并可能显示经济潜能永久性受损；美国生产率放缓、就业参与率下降及其他因素，可能已损伤了美国的经济增长能力。这意味着未来美元即使开始升息周期，利率峰值可能会远低于2008年金融危机前的水准。这些因素使美元反弹冲高的步伐放缓。

英国央行通胀报告的观点令市场大感意外，因此，英镑受到打压，出现较大的跌幅。英国央行在通胀报告中，大幅下调对薪资增长的预估，并表示薪资回升速度是判定升息时点和步伐的关键。英国央行将今年薪资增速预估下调一半至1.25%，预计2015年会更为强劲地回升。在英国央行通胀报告公布前，英国官方数据显示，英国2014年第二季度平均薪资同比下滑。在通胀报告中，英国央行对强劲经济增长和通胀率受控的预估大致不变。市场认为，根据这份通胀报告的观点，英镑升息时机将不可能在今年年底之前。

日本第二季度经济创下自2011年3月地震和海啸来的最大萎缩幅度。根据日本内阁府数据，第二季度GDP环比年率为萎缩6.8%。主要是4月份起将消费税由5%上调至8%，严重打击到日本家庭支出。该数据使市场对日元的避险需求减弱。而且，美国股市引领发达市场国家股市企稳反弹，这也削弱了日元的避险作用。

股市反弹，美元保持强势，乌克兰与伊拉克局势有缓和迹象，这些因素也制约了黄金的避险作用，使金价呈现窄幅波动的格局，支撑金价的因素，主要仍为地缘政治风险并未完全平息。

其他消息面对金价多空参半。世界黄金协会（WGC）周四发布的二季度报告显示，全球主要两个黄金消费国-中国和印度二季度黄金需求双双下滑，其中中国第二季度黄金消费需求同比下降52%至192.5吨，印度下降39%至204.1吨。二季度，全球整体黄金消费需求下降16%至964吨。这对金价是利空消息。

美国证券交易委员会（SEC）周四公布的文件显示，截至6月30日，长期看好黄金的保尔森领导下的Paulson&Co对冲基金，第二季度维持其在全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust的持仓，拥有1020万股SPDR，价值13.1亿美元，相当于获利约4530万美元，因金价第二季攀升近3.5%；同时，索罗斯基金管理公司大幅提高了对黄金开采股的投资，其在一只美国黄金开采企业ETF的持仓增加近一倍，并开始介入其他黄金生产商的股票，暗示对冲基金业巨头仍对黄金信心满满。市场分析认为，只要美国实质利率仍为负值，黄金前景就依然看涨。不过，考虑到美国经济前景改善可能会促使美联储加息，部分黄金投资者已变得越来越谨慎。

8月18日至8月22日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00美国8月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周二，20：30美国7月消费者物价指数

周二，20：30美国7月房屋开工和建筑许可

周四，02：00美联储公布7月会议记录

周四，21：45美国8月Markit制造业采购经理人指数初值

周四，22：00美国7月成屋销售

周四，22：00美国7月领先指标

周四，22：00美国8月费城联邦储备银行制造业指数

欧元区方面：

周一，17：00欧元区6月对外贸易收支

周二，16：00欧元区6月经常帐收支和资本净流动

周三，14：00德国7月生产者物价指数

周四，15：30德国8月Markit制造业和服务业PMI初值

周四，16：00欧元区8月Markit制造业和服务业PMI初值

周四，22：00欧元区8月消费者信心指数

英国方面：

周二，16：30英国7月消费者物价指数

周二，16：30英国7月生产者物价指数

周三，16：30英国央行公布8月会议记录

周三，18：00英国8月工业联盟总工业订单差值

周四，16：30英国7月公共部门收支短差

周四，16：30英国7月零售销售

日本方面：

周三，07：50日本7月国际贸易收支

周四，07：30日本8月短观制造业景气判断指数

周四，09：35日本8月制造业采购经理人指数初值

其他方面：

周二，09：30澳洲央行公布8月政策委员会会议记录

周三，20：30加拿大6月批发贸易

周四，07：30澳洲央行总裁史蒂文斯在众议院经济常设委员会作证

周四，14：00瑞士7月国际贸易收支

周五，20：30加拿大7月消费者物价指数

周五，20：30加拿大6月零售销售

最新一周，预计市场关注重点将聚焦在美联储7月会议记录之上，市场依然希望探询美联储何时升息的时机，尤其是第一，美联储内部鹰派的观点是否得到加强，第二，美联储是否会在9月中旬的下次利率决策会议上，转变政策立场，毕竟，离美联储在10月底会议上结束QE3的目标正在临近。

此外，市场将关注澳洲央行和英国央行的8月会议记录，预计澳洲央行会议记录出乎意外的可能性不大，但英国央行的会议记录可能令市场失望。原本，市场预期英国央行8月会议上可能出现赞同升息的央行货币政策委员，但根据英国央行最新通胀报告的立场，相信市场的这种预期已大大降温了。

再者，市场将关注美国、德国和欧元区、日本等的8月制造业采购经理人指数（PMI）初值数据的表现，尤其是德国和欧元区PMI数据的表现，因为如德国和欧元区经济第三季度如复苏乏力，则欧洲央行后续采取进一步宽松政策举措，包括推行欧版QE的几率就会大大增加。欧洲央行在最新的月报中再次重申，认为"已然升高"的地缘政治风险对欧元区经济增长前景构成威胁，如有必要会采取更多措施。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位有转向死叉迹象，日线RSI指标有脱离70以上强势区域迹象，日线布林轨道上轨出现向下勾头迹象，预示短期反弹上涨动能将进一步减弱，但因目前仍处于5周均线上方，且5周均线稳步上行构成支撑，所以，预计短线仍为高位整固过程。预计最新一周，美元指数阻力位在81.70或81.90附近，支撑位在81.40或81.20附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，但未形成上行态势，日线RSI指标脱离30以下弱势区域后，处于30附近相对低位徘徊，日线布林轨道下轨转向走平运行，这预示除非有效跌破1.3325附近的日线布林下轨，延续下跌趋势，否则有尝试短线弱势震荡筑底的要求。不过，只有突破5周均线压力，才能确认短线筑底成功。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3410或1.3430附近，支撑位在1.3335或1.3315附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道处于上下轨平行下行态势，预示短线有进一步下探要求，而且，因周线已跌破关键支撑位20周均线，且未能重新收复20周均线，预示有中线走弱的风险，三季度内，最终可能将寻求5季度均线的支撑。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6880或1.6920附近，支撑位在1.6750或1.6700附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有形成金叉的迹象，日线RSI指标反弹到70附近相对高位，日线布林轨道窄轨处于收口走平的态势，预示短线将处于箱体平势震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9340或0.9370附近，支撑位在0.9260或0.9220附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方有再度金叉上行的迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，预示短线有进一步反弹要求。如突破103.00附近的日线布林轨道上轨，则将打开短线升势的空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在103.00或103.50附近，支撑位在102.20或101.90附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方转为死叉下行，日线RSI指标在70-30均势区域向下摆动，预示短线上升动能枯竭，因日线布林轨道转向收口走平运行，所以，短线将进行平势区间震荡。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9095或0.9115附近，支撑位在0.9035或0.9015附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方有转向死叉的迹象，日线RSI指标在70-30区域向下摆动，逼近30附近相对低位，预示短线上升动能枯竭，因日线布林轨道转向收口走平运行，所以，短线可能进行区间震荡。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.0925或1.0975附近，支撑位在1.0865或1.0835附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，但向上发散力度不强，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，预示短线为相对强势，但因日线布林轨道为走平运行态势，表明除非有效突破1321.65附近的日线布林上轨，否则反弹空间将受限，继续区间震荡。预计最新一周，现货黄金阻力位在1321.5或1341.0附近，支撑位在1299.5或1292.0附近。

上海交行

2014-08-15