招商银行总行：11月21日汇市分析

欧元/美元：周四(11月20日)亚市盘中，欧元兑美元窄幅震荡，现交投于1.2545附近，上方受到30日均线1.2593压力。市场的焦点集中在日元上，欧元波动有限，不过美联储纪要的中性基调以及差于预期的美国新屋开工数据提振欧元。美联储隔夜公布的会议纪要显出，许多美联储官员认为，全球经济增长放缓对美国的影响有限，需要关注通胀预期下行，并未过多提及金融市场动荡和全球经济趋弱等负面因素。西太平洋银行称，聚焦欧洲11月份一系列PMI数据；料法国制造业PMI仍处于50下方，德国处于51-52区域，欧元区处于温和扩张区域。欧洲央行行长德拉基周一(11月17日)表示，如果目前的努力不足以加快欧元区的经济复苏，那么欧洲央行准备采取进一步刺激措施。虽然近期公布的欧元区经济略为偏好，不过这并没有动摇市场对欧洲央行采取进一步刺激措施的预期。欧元/美元今日开盘报1.2538。

分析师表示，技术上,欧元兑美元小时图来看，该汇价维持窄幅震荡格局，均线系统横向趋平，RSI徘徊于50一线，短线料将延续震荡走势，关注震荡区间1.2500-1.2598。

英镑/美元：周四(11月20日)亚市盘中，英镑兑美元低位震荡，现交投于1.5668附近。公布的英国央行会议纪要显示两名委员继续支持升息，英镑兑美元结束5日连跌走势，小幅收高。英国央行公布的11月会议纪要显示，两名货币政策委员会委员麦卡弗蒂和威尔维持期升息立场，其他七名委员再次投票支持维持利率在纪录低位0.5%。一些委员强调，英国面临经济闲置产能可能较原先所想的更快消除的风险。英国货币市场将首次升息预期推后至明年下半年，利率期货市场和短期英镑期货只完全消化英国升息25个基点是在明年第四季。上周英国央行曾调低通胀预估，令投资者推迟对英银加息的预期。西太平洋银行指出，英国10月零售销售报告料为英镑带来更多风险，市场预期中值料月率转为增长0.3%，年率增长4.2%。公布的美联储纪要显出中性基调，许多美联储官员认为，全球经济增长放缓对美国的影响有限，需要关注通胀预期下行，并未过多提及金融市场动荡和全球经济趋弱等负面因素。英镑/美元今日开盘报1.5690。

分析师表示，英镑兑美元小时图来看，该汇价尽管短暂的上行之后升势受挫，目前维持窄幅震荡格局，RSI指标由升转降，维持在50附近，MACD指标显示空方力量逐步加大，关注支撑位1.56关口，然后是昨日触及的低位1.5588。

美元/日元：周四(11月20日)亚市早盘，日本10月未季调商品贸易帐好于预期，美元兑日元短线回落近20点，现交投于118.00一线，日内一度刷新七年新高118.26美，因隔夜公布的美联储会议纪要并没有改变市场对美国明年升息的观点。数据显示，日本10月未季调商品贸易赤字缩小至7100亿日元，此前市场预期赤字将扩大至10270亿日元。日本10月商品出口年率增长9.6%，预期增长4.5%，进口年率增长2.7%，增速明显较前值回落。美联储公布的会议纪要没有任何大意外，投资者对美国经济将继续不断增加强的押注保持不变。许多美联储官员认为，全球经济增长放缓对美国的影响有限，需要关注通胀预期下行，并未过多提及金融市场动荡和全球经济趋弱等负面因素。日本周三(11月19日)维持货币刺激措施不变，之前安倍政府曾将消费税上调计划推迟18个月并宣布提前选举，而周一(11月17日)公布的日本GDP数据显示其经济有陷入衰退的风险。周四(11月20日)公布的一项调查显示，日本11月制造业活动增长小幅放缓，但产出增速为3月以来最快，表明经济正从意外衰退中复苏。经季节调整后，日本11月Markit/JMMA采购经理人指数(PMI)初值降至52.1，为连续第六个月超过50荣枯分水岭，10月终值为52.4，10月初值为52.8。美元/日元今日开盘报118.1900。

分析师表示，技术上，美元兑日元小时图来看，该汇价上升趋势明朗，均线系统呈现多头排列，不过汇价在上行至118.33后可能会小幅调整，但整体维持升势不变。

澳元/美元：纽约联储周四(11月20日)发布的调查结果显示，受访初级交易商们预计美联储(FOMC)会在2015年6月份首次加息，2015年年底料加息至0.75%-1.00%。上述受访交易商们并不认同美联储官员们对基于市场的通

胀预期持续下滑的看法，称所谓的通胀保值国债(TIPS)均衡通胀率在9月份和10月份前半个月时间里的下滑很大程度上“系原油价格下跌、对全球增长和通胀的疑虑加重、预计美联储会开始缩减货币政策宽松力度等因素所致”。用于衡量未来五年通胀年率平均预期的TIPS均衡通胀率在10月15日下滑至2.37%，而9月2日为2.53%。受访交易商们将不到一半的降幅归咎于所谓的通胀率风险溢价。此前，美国联邦公开市场委员会(FOMC)于10月28-29日举行的上一次货币政策会议上彻底告别第三轮量化宽松(QE3)政策，但同时在前瞻指引里保留了“相当长一段时期”的表述。周三(11月19日)发布的会议纪要就通胀数据、金融市场波动和全球经济增速疲软看法不集中，但整体上仍然略偏鸽派。此次调查在美国联邦公开市场委员会(FOMC)于10月28-29日举行上一次货币政策之前的10月16日开始实施，受访对象所给出的答复汇总于10月20日。澳元/美元今日开盘报0.8618。

分析师表示，技术面，澳元兑美元小时图来看，该汇价下行趋势明显，均线系统呈现空头排列，不过收到0.86关口支撑，汇价小幅反弹，由于趋势向下，反弹持续性存疑。

美元/瑞郎：距离瑞士今年11月的黄金公投不到10天的时间，而民调机构gfs.bern周三(11月19日)公布的第二轮民调结果显示，反对比例上升至47%(第一轮39%),支持比例下降至38%(第一轮44%),15%不确定(第一轮17%)。本次调查时间为11月7-15日，样本数量1412人，偏差在+—2.7%。从近期的趋势来看，越来越多的民众选择加入反对的阵营，意味着本次瑞士黄金公投通过的概率进一步缩小。今年11月30日瑞士将就黄金相关事宜进行公投，内容包括：要求瑞士央行(SNB)停止售金、取回瑞士黄金储备并要求瑞士央行资产中至少有20%是黄金(目前瑞士央行的储备中黄金占比不到8%)。此次公投源于公众对瑞士货币政策以及瑞士银行政策的不满，而瑞士素有独立自主且不屈服于暴政的传统。近期以来瑞士政府以及国会都反对公投。官方表示，增持黄金将加大其调控物价的难度，从而影响经济增长。瑞士联邦海关办公室(FederalCustomsOffice)周四(11月20日)公布的数据显示，10月贸易帐盈余持续反弹，因当月出口强劲。数据显示，瑞士10月贸易帐盈余32.55亿瑞郎，前值修正为盈余24.89亿瑞郎。分项指标，瑞士10月出口金额飙升至197.60亿瑞郎；10月进口金额升至165.05亿瑞郎。数据还显示，瑞士10月实际出口年率增长5.3%；10月实际进口年率增长0.2%。经季节性因素调整后，瑞士10月实际出口月率增长4.7%；实际进口月率则增长2.7%。贸易帐是一国在特定时间内出口与进口总价值的差值，反映该国进出口间关系的数据。美元/瑞郎今日开盘0.9582。

分析师表示，技术面上，美元兑瑞郎小时图来看，该汇价维持震荡走势，均线系统横向趋平，短期料将延续着一趋势。支撑位关注11月19日低点0.9530，接着是0.95关口，压力位上看5日均线0.9593，然后是10日均线0.9624。

美元/加元：美国仲量联行和真实资本分析公司的数据显示，加拿大投资者在今年前三个季度抢购商业地产逾80亿美元，同比增长2亿美元。2013年加拿大人在美国商业地产上投资118.6亿美元，今年有望超过此数据。自2010年起，加拿大一直是美国商业地产最大的外国购买方。在过去四年中，加拿大投资者购买1530处美国商业地产，投资434亿美元，是位居第二的中国投资额的四倍。圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)当地时间周四(11月20日)称，他仍预期首次加息会出现在2015年第一季度末，并指出如果美联储(Fed)在2015年6月加息，无疑是“作茧自缚”。他认为，是否加息主要取决于经济数据的表现。他表示，市场对该行将于明年6月开始加息的猜测并非完全出于对经济因素的考虑；市场之所以预期美联储将在明年6月加息，很大程度上是因为明年美联储主席耶伦(JanetYellen)将在四次政策会议后召开新闻发布会，而6月会议是其中之一。他表示，美联储可以修正这个问题，具体做法是在明年的所有八次政策会议后都召开新闻发布会，这样做可在如有必要时为其提供更大的行动空间。布拉德还表示，美联储将很快实现长期失业目标；预期2015年美国经济增速为3%；预期通胀会在2015年晚些时候超过2%。美元/加元今日开盘报1.1304。

分析师表示，美元兑加元小时图来看，该汇价维持震荡上扬态势，目前升势明显放缓，5小时和10小时均

线粘合在一起，而MACD指标绿色柱几乎近于零轴，在经过一段时间的调整之后，汇价有望继续走高，关注阻力位11月14日高点1.1392，支撑位下看30日均线1.1287。

美元/新加坡元：巴克莱银行解读隔夜出炉的美联储纪要称，认为美联储纪要较此前的决议声明略显鸽派，但鸽派程度并不大，美联储对美国经济仍然充满信心。巴克莱指出，美联储委员们对经济前景仍然充满信心，因预期劳动力市场将进一步改善，预期通胀在未来数年逐步企稳。尽管美联储提及全球经济进一步放缓对美国经济发展构成风险，委员会认为对美国经济的影响有限。巴克莱认为，美联储面临的主要挑战是，美联储怎样将以时间为参考的前瞻性指引转向以数据为导向的前瞻性指引，并且这种“转向”不会引发市场的不安情绪。巴克莱预计，FED委员会将会在12月份放弃“相当长一段时间”维持低利率的陈述；认为美联储将会在2015年6月份首次升息。美联储发布的10月底决议会议纪要显示，美联储(FED)官员正在权衡是否需要在明年加息后更多地与市场沟通他们对未来加息速度的看法；且许多与会官员认为明确FOMC未来的加息路径或许会在不久的将来很有助益。当前美国基准利率接近零。纪要显示，美联储上个月(10月)决议会议的讨论，凸显出FOMC官员将在很大程度上依靠前瞻性指引向外界传递紧缩步伐的信息。上月购债计划结束后，如果FOMC官员决定抗击当前过低的通货膨胀，那么前瞻性指引或许将成为他们向投资者确保证策限制性不会过强的最实际选择。苏格兰皇家银行证券(RBSSecurities)的美国经济学家GuyBerger说，加息速度会很缓慢，直到FOMC官员能够确认通胀持续达到目标，而就业市场的情况也要相当好。他指出，官员们会选择慢慢来，从容观察形势。法国巴黎银行(BNPParibas)美国经济学家LauraRosner说，美联储首次加息的效力可大可小，取决于FOMC如何看待接下来的行动。美联储会议纪要显示，许多FOMC官员在上月会议上认为该委员会应当留意通胀预期下降的迹象。通胀预期下滑可能导致未来实际价格下滑。通货紧缩将给经济造成伤害，因为预测未来物价走低的消费者将会推迟开支计划。美元/新加坡元今日开盘报1.3008。

分析师表示，从技术面看，周四美元/新加坡元汇价收阴线，上方压力巨大，但在5日均线受到支撑，红色动能柱缩小，KDJ开始向下运行。Macd向上运行，继续在上升通道内运行，建议以多为主。

美元/人民币：中国人民币兑美元周四收贬，结束此前连续三天的升势，中间价亦小幅走弱。交易人士称，盘面购汇偏多，主要受离岸人民币继续回落，及今早公布的11月汇丰PMI初值创半年低位所带动。截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.1243，较前一交易日增加44点。美元/人民币今日开盘报6.1200。

分析师表示，之前认为人民币可能会升值，主因沪港通开启后，如果交易额度用满的话，CNH会有较大的结汇盘。在上周人民币走出小贬行情后，他们偏向于观望态度，后市需关注CNH走势。中资大行一直在结汇，导致人民币走贬至6.1250左右的位置几度受到支撑，但估计是客盘结汇，而不是央行出手干预。

欧元/日元：日元继续日央行大规模QQE方案后的全线跌势。上个月底，日央行启动新一轮量化宽松措施后每年货币基础扩大至80万亿左右。主要通过债券购买注入市场的大规模流动性也带动更多空头加入做空日元。日元低迷，出口获撑。日本多数决策者对日元下跌喜闻乐见，因为汇率下行应利好日本出口。日元汇率下跌理论上提升日本商品对其他国家进口商的新引力。虽然鉴于当前全球需求疲且其他国家央行为了拉低本国汇率放松货币政策，日元下跌对出口的影响有限，不过，出口商仍因此获撑。日本10月出口年率大幅上扬9.6%，击溃预期的4.5%增幅。年初一系列不及预期的出口表现后，本次强劲数据帮助重塑对日本出口市场部分信心。日央行近期大手笔扩容刺激政策导致日元抛售，此背景下，我们认为未来几个月将迎来更多鼓舞人心的日本出口数据。日元下跌提高日本必需进口产品价格。但对日本进口商来说，情况正好相反。虽然日元下跌提升日本商品对境外购买者的吸引力，但同时也导致日本进口商成本增加。日本严重依赖进口，特别是大宗商品，部分为无其他选择的必需进口商品，因此对进口商来说，成本上升意味着可支配现金减少。10月贸易数据显示可选进口已经

下跌，进口年率升幅仅为2.7%。不可否认，导致日本进口增速不及出口的原因不止一个，但进口商购买力下降的问题无疑令人担忧。问题随之而来，汇率下跌带给出口商的好处是否大于其对进口商的负面影响？鉴于出口和国内需求都是支撑增长的关键要素，这个问题很难回答。我们担心日本对进口的依赖过大导致日本企业对进口价格上升过于敏感，从而限制其通过加薪和降低成本支撑广泛经济的能力。总之，日元下行对日本经济活跃性很可能利大于弊。欧元/日元今日开盘报148.30。

分析师表示，MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，说明价格趋势向上为主。周四欧元/日元收小阳，在所有均线上方，MACD向上运行，kdj指标向上，红色柱能不断缩小，以多为主。

英镑/日元：道明证券研究团队表示：“周三(11月19日)公布的英国央行11月5-6日货币政策委员会(MPC)会议纪要显示，MPC仍以7:2通过利率决定，本月威尔(Weale)和麦卡弗蒂(McCafferty)再度投票赞成加息。”该研究团队指出：“英国央行首次表达了对通胀预期可能下降的些许担忧。”该研究团队称：“讨论内容暗示，MPC当时的核心默许市场预期，甚至是偏向下调利率那一侧。”该研究团队表示：“只要英国国内经济增长遇阻，7:2的投票比例应该会继续持续一段时间。”英央行会议纪要方面，内容显示MPC以2-7-0的比例维持利率不变，以9-0的投票比例维持资产购买规模不变，其中委员Weale和McCafferty支持加息25个基点，为连续第四个月投票赞成加息。由于英央行在上周公布的季度通胀报告中下调了通胀和增长预期，令市场推迟了英央行加息的预期，导致英镑大幅走软。周二公布的英国10月消费者物价指数年率从1.2%略升至1.3%，10月核心消费者物价指数年率维持在1.5%，尽管通胀持稳，但仍远低于英央行2%的通胀目标，数据后英镑短暂走高后重启跌势并创下新低。今天的纪要中，英央行认为CPI预期逐渐走低的风险较“小”，没有表现出对低通胀的极大担忧，也即没有市场所预期的那样鸽派。纪要公布后英镑跳升80余点。英镑/日元今日开盘报185.51。

分析师表示，英镑兑日元小时图目前MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，价格趋势向上为主。英镑兑日元周四收小阳线，多继续发力，在所有均线上方，KDJ向上运行，红色柱缩小，上方压力较大，短期有回调需求，看多为主。

欧元/英镑：高盛集团旗下高盛资产管理公司(GoldmanSachsAssetManagement)欧洲、中东及非洲地区执行长AndrewWilson周三(11月19日)表示，欧洲央行(ECB)最早可能2015年第二季开始购买政府债券，加大努力注入廉价资金复苏经济。Wilson称，目前英镑遭到低估，未来几个月可能反弹。英镑/美元自夏天以来已跌约9%触及14个月低点。他说道：“我们认为英镑看来有些便宜...英国经济表现得相当不错。”Wilson在伦敦的路透投资展望峰会上表示，因其他措施可能力道不够，欧洲央行可能启动购买主权债券的量化宽松(QE)。Wilson说道：“购买主权债QE的障碍仍相当高，但我们认为，他们很可能明年第二季度或也许是第三季度就走上这条路。”他指出，购买主权债的“障碍”包括，需证明目前为止采取的“相当激进”政策还不够。Wilson说：“如果增长率仍低迷地待在1%以下，通胀率仅有0.2%、0.3%或0.1%，QE的障碍将可降低；而我们发现很难对增长前景过度乐观。”然而欧洲央行未曾阐明可能怎么建构QE计划。Wilson称：“欧洲央行的挑战之一就是他们进行QE的机制...我认为最可能的形式就是，按与市值或国内生产总值(GDP)相关的某个比例，购买所有欧洲政府债券。”欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)周一表示，如果目前的努力不足以加快欧元区的经济复苏，那么欧洲央行准备采取进一步刺激措施。欧元/英镑至今日开盘报0.8002。

分析师表示，技术面来看，欧元/英镑周四继续收阴线，在所有均线上方运行，红色柱能缩小，kdj继续向上，Macd交叉向上。多头对待。

招商银行总行

2014-11-21