盛宝银行：欧元区生产者物价指数，美国ADP就业人数，美国工厂订单

要点：

今天公布的生产者物价指数将揭示欧元区通缩风险是否抬头

ADP就业人数将考验美国经济前景

7月美国工厂订单应该温和上涨，但是趋势还是很弱

今天公布的欧元区生产者物价指数将考验一个观点，即欧元区通缩风险最糟糕的时刻是否已经过去。晚些时候，两组美国数据将为市场提供新的研判视野，考量美国经济前景是否走坏。

欧元区生产者物价指数(北京时间1700）

昨天公布的数据显示，泛欧宏观经济趋势向好。7月欧元区失业率虽然还是处于让人痛苦的高位，但是却较市场预期低了不少，至10.9%，为3年来最低。同时，7月失业人数减少21.3万，创今年来最大月度降幅。

8月Markit采购经理人指数终值也表明，欧元区制造业也有不错的表现。总的来说，上个月产能继续温和增长，另外一个好消息就是就业增幅创4年来最大涨幅。Markit资深经济学家Rob Dobson表示，"8月欧元区制造业继续反弹，产能增加，新业务增多"。

概括来说，经济前景较为乐观，暗示近期生产者物价指数走低不过是噪音而已。6月，通缩压力导致该领域遭受较大伤害，生产者物价指数年率下跌了2.2%，为3月以来，首次较大的跌幅。

生产者物价指数温和反转是否表明近期欧元区于通缩的抗争成为过去？昨天公布的数据暗示情况并非如此，经济学家也对此表示认同。Econoday.com调查预期，7月生产者物价指数将再次温和下降：年率下跌2.1%。

另外一个认为，未来数月通缩压力可能减少的理由就是：根据欧洲统计局的初值显示，本周消费者物价指数依然平稳，从地位回升，但是截至8月，年率依然维持在0.2%不变。

美国ADP就业人数报告（北京时间2015）

迄今为止公布的美国经济数据表明短期美国经济还将温和增长，但是近来，市场对于美国宏观经济趋势的信心有所动摇。

持乐观态度的人认为，近期美国股市下跌主要还是处于对中国经济的担忧。目前中国经济明显正在经历一个增长更加缓慢的周期。无论无何，美国市场情绪也受到伤害。迫切需要解决的问题就是：经济数据开始给出未来经济将遇到麻烦的信号了吗？

没有，至少目前还没有，虽然昨天公布的ISM制造业指数意外走低，跌至51.1，创两年多来的低点。很明显，这表明经济增长继续减速令制造业继续承压。

苏格兰皇家银行证券部经济学家昨天对华尔街日报表示，"原油价格重新走低，美元强势，全球经济增长还将减弱，中国因素等，所有这些风险都表明未来几个月制造业还将继续下滑"。

总的来讲，对于那些研究美国经济走势的分析家而言，现在当务之急就是：判断制造业下滑是否构成美国宏观经济所面临的一个真正而现实的危险。如此一来，本周的就业数据显得尤为重要。今天的ADP数据肯定会在市场引起广泛深刻的共鸣，因市场期望从中获取周五非农数据将如何表现的线索。

不过，预期今天的数据会带来相对而恶较好的消息。Econoday.com的调查预期，8月私营企业就业就业人数增加21万，较前一个月18.5万有了温和的增长。不过在目前的大环境下，只要数据表现不佳，都将促使空头采取猛烈的行动。

美国工厂订单(北京时间2200）

如果想从另外一个角度观察美国经济是否可以稳住，那么千万不要错过今天的美国工厂订单。虽然数据有点过时，是7月的，但是该数据对于研判进入第三季度的美国经济将如何表现，还是很有用处的。

亚特兰大联储最新预期（8月28日）显示，第三季度美国GDP增速大幅减缓，仅为1.2%（季调后年率）。第二季度美国经济可是强劲增长了3.7%。

不过，预期今天的工厂订单会有一些好的表现：连续第二月上涨，这可是去年10月以来从未有过的表现。不过，市场预期0.9%的月率增幅也不足以阻止年率继续下跌。

鉴于近期制造业表现欠佳，这些天工厂订单大幅波动也就没什么好奇怪的了。不管怎样，今天的数据都不可能促使市场调高对于未来经济的预期。

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盛宝银行

2015-9-2