盛宝银行：欧元区经常帐减少，美国谘商会经济领先指标，企业债价差

要点：

预计欧元区经常帐盈余减少

美国谘商会经济领先指标小幅上涨

美国企业债价差自2014年中开始就没有上涨

今天经济数据很少，市场可能还将继续消化昨天美联储所做的决议，即维持利率不变。

今天是四重魔力日，（股指，股指期货和期权都将在同一天到期）。伴随四重魔力日的到来，市场成交放大，波动加剧。但是随着市况发展，魔力日的影响减弱或者消失了。今天没有什么财经数据，同时是多个交易品种交割日，市场交投清淡，走势飘忽不定。

下周的数据倒不少，最值得关注的是那些央行的讲话。

我估计：信誉评估机构惠誉国际可能会下调芬兰主权信用级别，从3A降至2A。

欧元区7月经常帐（北京时间1600）

欧元区依然存在大量的外部盈余。市场预期，7月盈余降至213亿欧元，前一个月为254亿欧元。盈余创纪录的高点是2015年一月的279亿欧元。

在6月，12个月展期经常帐/GDP达到了记录高点2.6%--部分原因是由于继续刺激出口，推动经济复苏。另外就是由于油价下跌。但是最重要的原因是由于欧元相对走弱。

12个月展期平均值一直在上升，但是并不是因为每个月盈余很高所导致，而是在计算平均值的过程中，计算所用数据不断更新，过去数据中低值的数据逐渐被排出计算范围。第一和第二季度经济走弱，月度盈余也减少。很可能，庞大的外部盈余已经开始减少。

盈余很多通常会支持某个币种走强，但是也还有其他的因素需要考量。如果盈余减少，是由于欧元区需求不断增长，那么这是件好事，表明经济不断改善。但是，如果盈余减少，是由于出口需求减少，价格下降，或者市场对欧元区资产失去兴趣，那又是另外一回事了，这有可能导致欧元继续贬值。

8月美国谘商会经济领先指标（北京时间2200）

7月该指标下降0.2%后，预期8月该指标上涨0.1%。该指标在2009年见底后，快速上涨，然后一直或多或少持续涨势，目前，总体来看，指标没什么大变化。

2010年左右该指标变动率企稳，然后有过2此下跌：一次是在2012年，当时欧洲央行干预市场；另外一次在2015年第一季度，当时经济大幅下降。目前，变动率一直在上涨，但是还没有触及过去5年的峰值。

由于该指标主要是基于过去公布的数据来计算的，这些数据对资产价格并没有太大的影响。欲了解更多信息，参考美国谘商会7月公布数据。

债券收益价差增加--接下来会发生什么事情呢？

美国企业债价差，（或者说是投资人所追求的额外的无风险收益率），在2014年中见底后，一直在上涨。

虽然目前2.2%的价差远低于危机顶峰时的价差值--7.7%，但是现在价差也触及了2013年以来的最高值，同时距2011年底的峰值也不远了。在目前市场看淡经济前景，美联储政策也不是很明朗的情况下，这样的价差水平还是很适宜的。

基本上，目前有2种选择：1）美联储更为鸽派，同时/或者经济前景向好；或者2）价差继续走高，朝着2011年的高点进发。

股市对于债券价差走高所做出的反应通常都比较滞后。通常情况下，股市和债市联动，但是短期内走势背离也是很常见的。这是值得注意的地方，因为债券收益走高，表明公司外部金融环境偏紧。如果情况失控，它有可能成为美联储应对机制中的一部分。如果债券价差上涨至2.5-3.0%，那么美联储可能会考虑推出宽松的货币政策。

窍门就是，在债券价差见顶的时候，做多股票或债券。在波动剧烈的市场，这可能是中线波段交易者需要关注的一个指标。一些玩世不恭的精明投资人表示，美联储将在2015年加息，但是在2016年又被迫因为加息所带来的影响而推出宽松货币政策。不过市场可能至少还会有最后一次做多的机会吧？

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盛宝银行

2015-9-18