盛宝银行：央行表态对欧元/美元不利，欧元区货币供给，美国GDP

要点：

美联储和欧洲央行的讲话不利于欧元/美元

欧元区货币供给状况继续得到改善

预期美国GDP修正值维持在3.7%不变

又到周末了，今天的财经数据都没那么重要。真正值得关注的是央行的讲话。

央行讲话：

昨天美联储主席耶伦疲惫的发表讲话（她突然中断了讲话，接受医生治疗），确认2015年很可能会加息。所以，今天圣路易斯联储主席布拉德在北京时间2115发表的讲话讲备受市场关注。

在周一，布拉德极为罕见的要求白宫国家经济委员会主任劳伦斯·萨默斯不要对美国货币政策指指点点。

"象劳伦斯·萨默斯那样明智的人更应该知道，不应该到处说《哦，天哪，世界末日要到了》。。不管我们做什么，未来3年应该采取什么样的政策是很简单的事情。。。所以，不要跑到我面前，告诉我，我们需要更多的宽松政策"。

在上一次美联储会议中，布拉德反对维持利率不变，所以，投资人预期他将继续发表鹰派的讲话。但是，我认为该预期很可能已经在市场价格走势中得到了充分的体现。

注意，美国政府可能要关门了。如果历史可以提供借鉴，美联储很可能会推迟加息直至美国政府财务危机得到解决。

在欧洲，欧洲央行高管们传递出了不同的信息--看起来欧洲央行准备好了推出更多的宽松政策，但是现阶段则选择了继续观望。

德国央行行长Jens Weidmann将在北京时间1500和9月26日0030发表讲话。市场普遍认为他是一位谨慎的德国人，还将大谈低利率的风险，以及通胀和非常规货币政策可能导致的危险。

这些不过是猜测而已，但是今天欧元/美元走势可能会让美元多头失望。布拉德所要传递的信息早已在价格中得到充分体现，市场可能会对其讲话做出反向反应。1.11的价位是重要的支撑位，但是上涨的空间也有限，因耶伦的讲话实际上为汇价设置了一个顶部。

欧元区8月货币供给状况（北京时间1600）

预期广义M3货币供给年率上涨5.4%，较7月有微弱上涨，7月为5.3%。私营部门贷款增加1.1%，7月为0.9%，有微弱的上涨。

M3保持低增长，比如说，5.1%的增长，不是什么奇怪的事，因最新的预测略微低于此前的市场预期。

表面上来看，数据还不错。增加的货币供给终于表现为贷款增加。但是，如果同货币供给增速相比，贷款增长的速度还是非常缓慢--目前1%的增速远低于金融危机前M3供给5-10%的年率增长水平。

在2015年4月，彭博社经济学家David Powell发出警告，金融危机后，货币供给增加主要是由于资产配置转移所导致的。同时，在很长的一段时间，投向私营部门的新增贷款仍然很少。

虽然经济总体走势倾向于随着M1的改变而迂回变化，且通常有一年的滞后期，但是只要贷款没有明显的增长，经济快速增长，尤其是通胀快速走高都是不可能发生的事情。所以，欧元区经济增长还有很大的空间。

欧元区面临的问题是，欧洲央行已经使出了所有的传统货币政策手段，非常规政策工具箱中那些没那么非常规的工具也都用上了。

试着把所有的政策手段都使出来是适当的。同时，考虑到政治分歧，政策工具，诸如直升机撒钱或者政府债务货币融资，实际上是起不到作用的，除非取消目前的赤字开支限制。

欧洲央行将在10月22日，12月3日和1月21日举行后面几轮货币政策会议。目前市场预期，12月的会议将讨论当前经济形势，1月会议将决定是否扩大资产购买规模。如果预测准确，那么估计要到2016年夏季，欧洲央行的货币政策才可能转向。明显的危险就是，到那个时候，世界其他国家经济增速放缓早已拖累了目前欧洲微弱的经济复苏。那时要摆脱经济下滑的走势就更为困难了。

美国第二季度GDP（北京时间2030）

市场做的第三次预测为第二季度GDP年率维持在3.7%不变。不要期待有什么大的惊喜。即便有，也不会对美联储政策产生影响。

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盛宝银行

2015-9-25