盛宝银行：美国NAHB房价指数，美国国债收益率，欧元/美元

要点：

今天公布的美国建筑商情绪指标还会继续走高吗？

美国国债收益率的走势依然反应出市场预期美联储最早要到2016年才会加息的看法

本周欧洲央行政策会议前，欧元/美元可能会走低

今天的财经数据太少了。重要的例外就是：10月美国NAHB房价指数。上周公布了系列疲软的美国宏观经济数据之后，美国国债收益可能继续维持窄幅盘整，直到市场找到调整未来经济预期的理由。同时，欧元/美元走势依然沉闷，周四欧洲央行公布政策申明前，汇价可能还会下跌。

美国NAHB房产市场指数(北京时间2200）

房地产建筑商对于增长预期是否过于乐观？这个答案对于市场会产生较以往更大的影响。美国经济还在增长，至少截至上个月还是如此。但是过去几周，经济出现了一些警示信号，其中就包括9月工业产生数据，该指数下跌，值得市场担忧。

消费支出继续维持上升趋势，消费看起来还是信心满满。上周公布的美国密西根大学消费者信心指数初值在沉寂了4个月后，再次走高。该机构主管表示，"消费者认为，华尔街所担忧的事，其影响还没有扩大至消费领域"。

不过，还有待数据来证明消费者高涨的情绪是正确的。比如，自夏季以来，零售销售增长就明显减速。这可能只是能源价格走低所导致的，因以美元计价的汽油价格下降。尽管如此，市场还是预期，本月晚些时候公布的GDP初值报告将显示，第三季度GDP会大幅下降。亚特兰大联储的GDPNow模型预计（10月14日公布），第三季度GDP增速很弱，仅为0.9%，较第二季度增速有了大幅的下降。第二季度GDP增速为3.9%，非常的强劲。

强劲的房地产市场可以弥补其他行业走弱对经济带来的负面影响。建筑商对地产市场就很有信心。9月，跟踪建筑商信心的房产市场指数上涨至62，创出了10年的高点。全美住房建筑商协会主席表示，"房产市场指数显示，独户型住房有了不错增长"。

不过，近期住宅建设的数据看起来还是有点疲软。7月和8月，房屋开工年率开始下降，和房产市场指数近期的上涨形成了对比。那是房屋建筑市场景气度低于市场预期的信号吗？或者，市场有不同的看法，认为住宅开发还将继续走强吗？实际上，建筑商持第二种看法。Econoday.com调查预期，开发商们依然持乐观的看法。Econoday.com预计今天公布的房产市场指数将企稳，继续维持在62。

美国国债收益

Treasury.gov的日线数据显示，上周，10年国债收益率曾短暂的跌至了2%之下，周五收盘的时候，当周收益率下跌了8个点，大致收于2.04%的位置。经济数据疲软是将国债收益率暂时打至5个月低点的催化剂。

9月工业生产连续第二个月走低。上个月零售销售数据趋缓，部分的原因是能源价格下跌，因以美元计价的汽油价格下降。

美国经济可能可以避开再次陷入衰退周期，但是也没有人会将美国经济复苏程度和经济强势混为一谈。市场预期，经济趋势走弱，会令美联储相信现在加息还为时过早。芝加哥商品交易所公布的FedWatch数据显示，美联储在10月27-28的政策会议上宣布加息的概率为5%左右。12月加息的概率上升至30%左右。

今年是否加息？美联储官员传递出不同的信息，不过纽元联储主席William Dudley坚称，媒体过分解读了联储内部关于加息时间的分歧。上周四，Dudley 表示，"人们总是夸大分歧"，"我们几乎都达成了共识"。

可能如此吧。但是市场还是预期美联储会将加息时间推迟至2016年。上周，对利率敏感的2年收益率开始和10年国债收益率近期走势同步，下跌了4个基点，收至0.61%，接近春季以来的最低值。

未来还有什么因素可能导致收益率上涨呢？可能是美联储新一轮的讲话吧。不过，官员的讲话需要特别的鹰派，才可以克服近期疲软的经济数据所带来的负面影响。否则，市场还是会继续根据数据来做出反应。

下一个可能影响市场观点的重要数据：明天的房屋开工数。市场预期该指数只是小幅上涨而已。因此，貌似国债收益率还将继续在区间盘整，直到财经数据和/或联储官员讲话提供新的动力，刺激收益率脱离当前的盘整区间。

欧元/美元

Ewald Nowotny为欧洲央行政策制定者之一。上周，他表示，欧元区需要更多的刺激政策来推动经济增长。他认为，欧元区核心通胀和整体通胀水平依然远低于央行2%的通胀目标，由此推断"很明显，在这样的背景下，我们需要更强劲的经济增长"，"非常明显，在目前的宏观经济背景下，需要推出更多的刺激手段"。

Nowotny的讲话见诸报道后，欧元走低，也就不值得大惊小怪了。上周四，欧元/美元创出的近期高点就在1.15之下，不过随后汇价走低，上周收盘的时候跌至1.135附近。

技术面来看，也无法支持欧元/美元继续走高。上周，20日的移动百分比等级似乎已经触及了高点，给出了短线看跌的信号。

宏观面来看，经济增长也在走弱。上周五，Nowcasting.com发布预测，预计第三和第四季度GDP增速继续下降。预期第三季度GDP增速跌至0.31%（季率）。第四季度GDP增速则降至0.28%。市场预期第三和第四季度GDP增速减弱表明，相对于第二季度而言，经济出现了温和下滑，第二季度GDP增速为0.4%。

在本周四欧洲央行举行政策会议前，公布了疲软的增长预期。还不清楚，央行是否会正式宣布推出新一轮刺激措施。同时，欧元/美元可能还会继续下跌。

上周五，GPS Capital Markets首席策略分析师表示，"实际上，目前欧洲央行非常希望欧元继续走弱，以使得欧洲国家在全球市场中变得更有竞争力"。"欧洲央行对于欧元价位有很清晰的目标，欧元将会呆在1.14的价位之下。"

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盛宝银行

2015-10-19