盛宝银行：关注欧元区CPI，美国ADP就业报告和联邦基金利率

要点：

预计欧元区通胀年率将升至六个月高位

美国就业将以温和的速度持续增长

美国联邦基金利率为本月加息疑虑预留空间

在明日重要的欧央行利率决议前，今日欧元区通胀数据将被密切解读。稍后美国ADP就业数据将提供美国宏观趋势是否支持本月加息的最新线索。同时需要关注联邦基金利率，最近几周维持持平至轻微回落，这是美联储可能将升息推迟到2016年的一个迹象吗？

欧元区消费者物价指数（北京时间18:00）

市场普遍预计欧央行行长德拉吉将在明天的政策会议上宣布扩大货币刺激。但今日将首先迎来欧元区11月通胀初值。经济学家预计通胀将有所改善，Econoday.com普遍预计CPI年率将增长0.3%，若结果符合预期，那么通胀将升至5月以来的最高值。尽管仍逼近于零值，但通缩风险似乎正在消退，尽管很轻微。

CPI温和稳健上升可能引发对推出更多刺激政策的质疑。但Now-casting.com的最新估计现实，欧元区第四季度GDP表明宏观趋势可能受创。事实上，上周对四季度GDP季率预期值下滑至0.2%--为目前的最低预期值。因此第四季度GDP季率可能减速自2014年第二季度以来的最慢。好消息是其它来源的数据显示更为光明的前景。11月欧元硬币指数估计欧元区GDP增长0.37%，与前两个月增速相符。

目前猜测四季度GDP还为时过早，尽管如此仍有理由说服德拉吉及其同僚审慎下行风险，因此很有可能在明日的会议上推出更多刺激计划。

美国ADP就业报告（北京时间21:15）

美联储本月稍晚可能加息，但昨日11月ISM制造业指数轻微削弱了该可能性。该指标三年来首次跌破了50分界线。

在美国制造业可能滑入衰退之时美联储应该收紧货币政策吗？不过Markit制造业PMI提供了乐观讯息。尽管11月Markit制造业终值跌至两年低点52.8，但仍反映出制造业温和增长。

今日ADP就业报告将被密切解读以探寻美联储决定开始收紧货币政策的线索。Econoday.com普遍预计11月ADP私营企业就业人数将与前一月增加18.3万相符，这将是不错的增长。相比之下，10月非农就业人数将激增26.8万--为今年以来的最大月度涨幅--促使分析师预计美联储12月加息似乎成为板上钉钉。

但若今日ADP数据仍录得18万低档，媒体将会怀疑10月非农激涨可能只是异常现象。换句话说，今日的ADP数据将决定对周五非农--以及对12月16日美联储决议的预期。

美国联邦基金利率

美国两年期国债收益率已从近期高点略有回落。这是市场重新审视美联储几乎确定将在本月加息的迹象吗？而有趣的是，联邦基金利率（基于11月27日值）仍位于几个月震荡区间低档。考虑到市场正在消化美联储12月16日扣动加息扳机的极高可能性，这显得有点奇怪。联邦基金期货（截止12月1日）预计美联储加息的几率高达79%。

美元近期的强势令部分分析师警惕。“美联储官员的讲话以及过去此次会议中都表达了对美元走强的担忧，”纽约梅隆银行的首席汇市策略师上周说道，“相对而言，美联储2016年政策将是缓慢的。”

这为美联储本月加息预留了空间吗？两年期国债收益率近期升至五年高位，因此有充分理由认为美联储将收紧货币政策。但只要联邦基金利率即便没有下跌而是只是趋平，都有理由怀疑加息预期可能再次超前。

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2015-12-2