盛宝银行：关于汇市的思前想后

2015年渐行渐远，汇市保持区间震荡；

欧元/美元逼近1.100转折区间，汇价面临双向风险；

“知情人士”认为日央行已尽人事，决策英明

年末市场基本接近“停业”状态，各大主要货币对波动的区间越来越窄。回溯到2015年年初，欧元/美元呈自由落体状态，央行政策南辕北辙，美联储在2014年10月份已经完成量化宽松削减方案，而欧央行在今年3月份终于实行量化宽松。2016年将至，如果明年1月份或2月份公布的美国数据疲软，资产市场的风险情绪下滑，欧元/美元可能开始测试1.1500甚至1.2000。有鉴于此，政策分歧也可能变成政策统一。

亚市早盘，媒体社对G3央行有另一番见解：日本一位杰出的前财政部长表示既然日央行已经尽了人事，接下来会否加大财政刺激力度就取决于首相安倍晋三了，对日央行而言在2016年考虑削减资产购买规模还为时尚早。不过，另一个更加明显的迹象显示日央行在2016年不会进一步扩大购买规模可能利好日元（特别是兑人民币）

在昨日发表的文章中我们并未提及日本国债的发行量已经录得2009年以来最低纪录，尽管日央行继续疯狂抢购日本国债也无济于事（近期央行才宣布延长所购国债的有效期，也许央行必须寻得更大范围的供应，日本7年期国债收益率当前已经下滑了6个基点左右）美国预算赤字在2012年之后迅速缩水，国债供应减少也是美联储削减购债规模的关键因素。

图表：欧元/美元

从技术面看汇价依旧存在严重不确定性，下周公布的美国数据可能刺激汇价上破1.10或下破1.0800，从央行政策分歧的角度来看，倾向于看跌该货币对，自12月3日欧央行会议召开后欧元/美元空头大量减仓。但是如果下周美国数据疲软，空头可能游离不定，汇价将再次测试1.1100-1.1500区间。

G10货币2016年前瞻：

美元：美联储能否依照12月的FOMC会议所预期那样在2016年加息100个基点？市场对此将信将疑，美元前景充斥着极大的不确定性。

欧元：鉴于欧央行竭尽全力来打压欧元，所以当风险情绪下滑时，欧元才有出头之日。如果通胀进一步下滑，经济数据继续不温不火，欧央行可能再次行动。由于葡萄牙已经明确表示加入反对财政紧缩的阵营，希腊危机并未解决，2016年欧元区的政治风险可能更加突出。

日元：本月召开的日央行会议在政策调整方面显得颇为诡异，来年经济数据对决策影响更显关键，不过在新财年（4月1日开始）焦点集中于薪资谈判以及上文提及的安倍刺激政策，薪资谈判结果可能影响日央行的经济预期（市场认为央行最终可能削减宽松规模）

英镑：在风险偏好下滑，波动性走高以及信贷质量堪忧的情况下，英镑可能成为2016年最疲软的主要货币，因为英国的经常帐赤字创全球之最。此外，财政阻力可能拖累经济表现，英央行可能延迟加息，因为英国退出欧元区的消息挥之不去，英镑兑欧元避免进一步走强。

瑞郎：瑞士央行将尽力阻力瑞郎进一步走强，但是如果欧元区与美国经济体加快增长步伐，市场继续关注顺周期交易，2016年瑞士央行可能遭遇阻力。

澳元：中国经济发展焦点的转移势必对澳洲经济带来一定风险，以低利率刺激的信贷暴增未必能让澳洲经济保持增长，毕竟采矿业已经全面衰退，市场对于澳元过分自信了。

加元：油价进一步走软，加元盘中也非常疲软，甚至兑澳元与加元这类商品货币也萎靡不振，如果油价未能立即走稳，短期内加元面临进一步下滑风险。

纽元：G10货币中估值严重过高的货币，因为近期纽储行对政策前景与2016年经济预期转换为中性，市场高估了这种转换的影响，纽储行将继续出手阻止纽元进一步走强，预计2016年纽元兑大部分货币会迅速走软。

盛宝银行

2015-12-29