盛宝银行：美元强势再度重现？

要点：

跌至2015年初以来的最低后美元似乎再度走强

即便缺乏清晰的基本面推动，美元也照样大涨

美元走弱这个主题或许就此退出舞台

如果美国经济陷入衰退，美元可能遭受进一步的打压

美国经济衰退的话，全球其它国家难以幸免

无论美国或全球经济是否衰退，难以确定日元会大幅上扬

相比其它央行，美联储立场还不算最温和的

预计欧元/美元和美元/日元很快能确定美元正在筑底

过去几周对美元像是坐了一趟过山车，在上周强劲反弹之前美元曾跌至自2015年年初以来的最低。

在缺乏任何清晰的基本面推动的情况下，价格大幅波动总能引起人们的注意力，而现在就是这种情况。美国数据参差不齐，且下一轮美联储加息也变得更加没谱了。

相反，上周我们所看到的行情是备受市场关注的主题一下子消失了--由美联储略显鸽派的声明所引起的美元疲势、与此同时市场认为欧日央行在负利率和量化宽松政策上黔驴技穷。

理论上，如果美国正在步入衰退，美元应进一步承压，但如果美国经济真的衰退，全球其它国家也难以幸免。而且，不管美国或全球经济是否陷入衰退，日元能否继续走强还无法下此结论。过去六个月里日元兑美元上涨了15%。

最近有一篇彭博社的文章也指出相同的观点，称日本货币基础现已达到了美国货币基础（以美元计价）的96%，而日本经济只有美国经济规模的三分之一还不到。今年以来，日元大幅上涨可能只是因为美联储加息预期的突然逆转以及市场将更多的注意力放到亚洲货币间的相对估值，即比起最近持续贬值的人民币，日元更为疲软。

日央行行长黑田东彦将在本周五发表讲话，可能给予新宽松政策的暗示。过去我曾指出，任何新的措施更有可能是日本财政部发出的，以向经济注入真正的需求，尽管日本可能会做出一些意外举动，比如正式表态不会把买来的证券卖回去，堂而皇之的使日本政府的债务货币化。

即便黑田东彦的讲话没能引起市场的关注，日央行照样和欧央行一样不断印钞，而且在可预见的未来会保持创纪录的印钞速度。同时，美联储政策稳定的话，可能会在未来12个月里数次加息。

预计欧元/美元和美元/日元将很快确定美元正在筑底，之后美元走强将再次向新兴市场货币施压，尤其是美元兑人民币。

美元走强可能最终让美联储从升息的打算上退缩，但现在，考虑到今年年初美元表现相对疲弱，相比其它央行，美联储的立场还不算最温和。

盛宝银行

2016-5-11