盛宝银行：欧元区货币供应，美国服务业PMI，10年期美债收益率

要点：

欧元区5月货币供应增长将持续放缓

美国服务业PMI初值将提供6月宏观趋势的早期线索

10年期美债收益率本周可能跌至全时低点

全球市场将继续对英国退欧事件进行消化。唯一肯定的是经济和金融市场将陷入高度不确定。本周一重要经济数据真空，主要关注欧元区货币供应和美国6月服务业PMI初值，同时关注10年期美债收益率--上周五一度暴跌。避险情绪升温会推动10年期美债收益率本周进一步走低，甚至逼近全时低点吗？

欧元区货币供应（北京时间16:00）

欧元区为英国退出欧盟后的货币流动做了怎样的准备？欧央行上周五向市场保证"密切关注金融市场"且"已准备好在必要时以欧元或其它货币提供额外的流动性。"让我们通过欧央行直接控制的M1货币供应来看下流动性增速温和放缓的情况。

M1增速仍相对较快--截至今年4月增长了9.7%。但趋势有所放缓且在去年大部分时间持续减速。货币流动性减速可能是建立在假设欧元区的复苏已经扎根。的确，第一季度季率增长0.6%，为一年以来的最强增速。

但英国退欧公投后世界新秩序形成。还需注意二季度GDP增速可能放缓至0.35%。一旦英国退欧被充分理解，该预期值未来几周会否进一步下滑？如果是这样，下半年M1货币供应增速有望相应复苏。相反，今日数据将反映出对英国退欧后的世界的假设。

美国服务业PMI（北京时间21:45）

上周公布的芝加哥全国活动指数至5月三个月平均值跌至四年低点-0.36，高于衰退分界线-0.7，显示宏观趋势已经受创，但为温和走强趋势可能正在增强提供早期指引。6月Markit 制造业PMI升至三个月高位，尽管仅略高于50分界线，Markit首席经济学家表示，轻微反弹是"好消息"。

但目前对本月的宏观状况作出假设为时过早。今日的服务业PMI有助于降低不确定性。该领域风险更高，因为服务业是经济活动的主要来源，因此近期的放缓令人担忧。

5月服务业PMI放缓至53.1逼近50分界线，注意该指标在2月一度跌破该分界线并在随后几个月小幅反弹。考虑到上周的英国退欧事件，此次数据可能继续疲软。

10年期美债收益率

上周五资金涌向避险资产导致局势出现大逆转，之前几日风险情绪促使市场抛出国债并推升其收益率。上周五10年期美债收益率涨至1.74%--三周高位，但周五早盘英国退欧结果逐渐明朗后，该收益率暴跌至1.57%--距离1.40%附近的全时低点不远。

该收益率直接表明美联储在可预见未来加息几率极低，且市场想知道该指标本周将跌至何处。但最终将转向经济数据，而主要担忧是全球经济将遭受巨大的负面冲击。决定这是真正的风险还是短暂担忧需要时间，若市场倾向于前者，那么10年期美债收益率可能跌向全时新低。反之，若收益率升至1.60附近甚至更高，则预示着市场情绪相对乐观。

直到欧洲怀疑论者会否将借鉴英国退欧胜利并尝试将其如法炮制至法国、德国以及其它国家得以明朗之后，稳定性将逐渐回归。因此系好安全带迎接下一个颠簸的旅程吧。

盛宝银行

2016-6-27