盛宝银行：欧洲信用评级调整，英国贸易帐，美国非农报告

要点：

美国6月非农报告可能在5月的槽糕结果后改善

英国退欧、银行业危机可能影响信用评级机构对欧洲的看法

英国贸易帐可能对疲软英镑构成提振

联邦基金利率暗示美联储降息几率高于加息几率

欧洲信用评级调整

信用评级机构在可能对欧盟成员国主权信用评级进行调整之前必须提前公布。注意，"可能"并不意味着必须做出任何修改。

可能被调整的评级、当前评级和当前前景：

--穆迪：欧盟（AAA，稳定），荷兰（AAA，稳定）

--标普：欧洲金融稳定基金（AA，稳定），德国（AAA，稳定）

--DBRS：英国（AAA，稳定）

英国的评级可能最危险。其它信用评级机构要么下调了其评级，要么将其列入负面观察名单。

DBRS最近一次回顾英国评级是在6月29日，全民公投之后且市场最初出现动荡迹象之时，但最终维持其AAA评级不变，前景稳定。

英国贸易帐（北京时间16:30）

预计英国5月贸易赤字将自前值105.26亿英镑扩宽至106.5亿英镑。该指标对交易可能无实际意义，但将提供疲软英镑对英国贸易帐和外部收支平衡如何反应的线索。

欧元/英镑5月交投区间与4月相同（0.7800），但英镑相对于去年年底已经大幅贬值（0.7200）。汇率变化对实体经济的影响需要一段时间才能显现，事实上贸易赤字在过去几个月呈现出了下降趋势，尽管油价上升。

美国非农报告（北京时间20:30）

非农在5月的糟糕表现不仅创下了2011年1月以来的最小月度增幅，而且导致2月和4月就业增幅被下修，这在今日报告中可能有所体现。

当然，Verizon公司员工罢工或导致5月数据下降了3.5万，但即便剔除该因素影响，结果依旧十分糟糕。预计6月非农就业新增人数为18万。昨日公布的ADP私营企业就业人数增加17.2万，好于预期值增加15.9万。

下图显示出就业报告此前的糟糕表现，而在大跌之后极有可能迅速改善。

薪资增长缓慢，但同样推升了通胀

年率变化显示了非农就业新增人数仍处于2012年以来的区间，但不可能否认增速已经失去了动能。5月份有可能触底，且之后的六个月数据将逐步上升？

在差劲的5月非农和英国退欧公投后，投资者对美联储年内加息的预期降至了冰点。联邦利率基金暗示投资者认为联储降息几率高于加息几率。即便如此，12月隐含加息几率仅为14%，甚至到2017年6月该几率仅为21.2%。

投资者认为，在可预见的未来加息可能性非常小。我的猜测是，加息几率已经触底，因此存在意外上升的空间。

英国退欧公投引发的震荡将慢慢消退，欧元同时受到意大利银行危机解决的支持缓慢而坚定的攀升，这将导致美元需求减少。

另一方面，外部环境改善导致美联储加息预期重回视线，并推升美元。因此我猜测接下来的几个月欧元/美元将迎来更多区间震荡，而英镑和日元将走出进一步方向。

盛宝银行

2016-7-8