盛宝银行：美联储并未加息 美元步履蹒跚

要点：

美联储会议符合市场预期，并未加息；

会议声明指出“有明显意愿”在12月加息；

美元/日元出现进一步下滑信号

美联储再次退却，一如市场普遍预期般没有进行加息。这么久以来第一次出现三位提出异议的会议成员，但是在四个摇摆不定的联储主席中有三位明年并不具备投票资格。实际上会议声明的内容基本保持不变，而且点阵图目前指出美联储有明确意愿在12月加息，不过长期政策预期已经下调，正如美联储近期指出，长期中性利率低于以往水平。然而，市场对于美联储12月加息预期并未因此升高。

当前的关键问题是本次FOMC会议对市场的影响有多大，毕竟告别夏季低迷期之后，市场波动性已经明显提高，这主要是因为欧央行会议令人失望，日央行对现行政策的负面效果高举白旗，加上美联储发出的鸽派指引。考虑到美联储的鸽派立场，现在投资者会纷纷涌向高风险资产与新兴市场。但是，如果量化宽松不再简单地为市场注入流动性，而是开始将焦点转向政府的财政刺激，那接下来市场流动性难有十足保证。

美联储会议声明对市场影响之多超不过两周，美元可能迅速反弹。11月将举行美国总统大选，如果特朗普当选，消费者信心指数与经济活动在年底表现会出现怎样的变化？市场质疑美联储预测经济走向的能力，所以12月加息预期也只是小幅上调，高于60%。

图表：美元/日元

FOMC会议决议公布后，汇价测试关键区间100/99.50，下一个目标指向95.00——这是去年历史低点涨至高点那波升浪的61.8%回撤档。如果汇价上行反转，我们可伺机进行逆向操作，由于日央行一直无法打压日元，所以市场预计央行短期内央行会进行政策调整，毕竟日央行已经为直升机撒钱奠定基础了。

G10主要货币表现：

美元——虽然美联储的鸽派立场导致美元承压，不过如上所述，市场在9月初的波动性是否能够持久是值得关注的问题，如果波动性再次升高，美元可能进一步下滑。

欧元——虽然从理论上看，欧元/美元已经突破关键上行区间，但是技术面上的走势颇为混乱，而且兑其他货币承压，表明汇价目前缺乏自信，且关注本周收盘价。

英镑——英镑/美元并未触及上行趋势线，不过汇价在美联储公布鸽派指引后已经重返1.3000上方，如果在突破1.3100/25之前，汇价的反弹势头消退，可保持下行动能。

瑞郎——欧元/瑞郎可能追随再次下跌的长期国债收益率而下滑。目前未能确认瑞郎的刺激因素。

澳元——澳元/美元已经在区间来回震荡了好一段时间，当前反弹至0.7650，不过市场似乎不知所措，反弹幅度也只是相当于前两次反弹而已。

加元——美国库存报告公布后提振油价，而且美联储的鸽派指引也大幅提振加元。关注周五加拿大关键数据的表现，美元/加元的最后支撑是1.3000

纽元——亚市早盘公布的纽储行会议试图通过下调前瞻性指引来打压纽元，2年期掉期利差稳定上涨，可确认澳元/纽元看涨预期。

盛宝银行

2016-9-22