非农背后的惨相不忍目睹 杠杆all-in的投资者尚能安坐？

FX168讯 还记得9月美国非农就业数据的惨淡表现吗？14.2万的就业人口增量远逊预期，数据如此之差，又如此的“好”，“推动”美国股市录得多年来最快涨速。

原来数据还的确是“好”的，劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)最新发布的数据显示，美国各州累计就业数据显示，9月份，全美有28个州录得了就业岗位损失，超过半数，损失岗位数总计为12万，相比累计就业增长的9.9万多了20%以上。

为何各州累计数据显示为就业人口实际减少了2.1万，但两周前综合数据却增加了14.3万呢？除了这一疑点，还有更为令人不解的现象。

德州是能源行业就业人员十分密集的一个州，但就是在裁员数万人后，德州却收获了2.66万的就业增量。就业增长发生在一系列行业领域，包括零售、出口、教育、医疗和饭店、酒店。其实，太多的低薪资就业岗位充塞了劳工统计局的统计表，帮助抵消了高收入制造业者失业人数。

纽约州就业人口增加1.2万，为增量排名次席，然而奇怪的是，这是在除了高盛之外的所有大型银行宣布裁员数以千计的员工之后的结果。

美国知名博客类财经网站Zerohedge.com的评论员因此调侃道，当所有人都采用3倍杠杆，根据听到的“乐观”就业数据满仓买入标普500合约并推高报价时，美联社的确是在播报好消息：过去12个月，仅有4个州的就业人数在缩减，而他们只是受到油价及煤炭价格巨幅波动而受到影响。

西弗吉尼亚州过去1年中损失了1.14万个就业岗位，为各州之最，该州的失业率也是全美最高的7.3%。南达科他州损失了7300个岗位，不过失业率为各州最低，仅为2.8%，阿拉斯加和怀俄明州的就业损失最小。

人们在发现美国经济坏消息来袭之前可能还要等上一段时间，然而经济在滑向衰退的同时，美联储(FED)的货币政策轨迹可能又要朝着投资者意想不到的轨迹偏离了。

正如上日《女王的心思你别猜》一文中的忧虑所表述的那样——德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok指出，如果以史为鉴，市场的判断多半“又错了”。

自2009年以来，市场始终高估美联储的加息意图，而对于未来利率上调的预期不断向下做出再调整。如下图所示，过去6年来，美国联邦基金利率期货对于联储首次加息的预测每次都是错的——点状连线代表了利率预期，红线呈现了实际利率：

校对：TIER