零息负息时代来了！小摩教你避免资产减值

FX168讯 零息负息时代来袭！摩根大通(JPMorgan)表示，这样的环境将再次激发一轮投资者追逐高收益的热潮。

摩根大通在最新发布的一份报告中写道：“(零息负息环境)脱离不了导致收益率下滑的动因，量化宽松政策(QE)的各类证券买盘是主要动因，而经济增速令人失望，通胀下降以及对于通缩的恐惧也是都是造成这一局面的原因。”

小摩指出，面临零息或者负息问题的债券市场数量及债券品种数量都在提升，截至两周前，有价值3.6万亿美元的发达国家债市的利率为负值，这相当于摩根士丹利全球债券指数份额的16%。

该行称：“安全政府债券的零利率水平导致市场资金开始疯狂搜寻高收益品种，并罔顾当地的经济基本面形势，无论是期限溢价、流动性溢价还是波动率溢价，这些都承受着压力。”

收益率前景

摩根大通预计，各国债券的收益率差额将会收紧，收益率曲线陡峭国家的债券会受到收益率平缓国家投资者买盘的涌入。由于QE举措对于债券收益率的影响不大，且各国债券收益率也早就贴近零水平，投资者多半会奔向没有实施QE政策的国家。

摩根大通已经押注英国和美国的5年期-30年期债券息差会收窄，同时也超配了澳洲、新西兰以及欧元区边缘国家债券。

该行称，“安全的收益率需求预计会延伸至高资质新兴市场，我们也在做多这方面的资产。”

在企业债方面，该行预计息差会在一开始随着债券收益率一并下降，因通缩风险会侵蚀放贷者利益。“随着时间的推移，对于高收益的需求会成为市场主导，投资者将会转向相对安全同时杠杆较低的企业债务。这种情况尚未在欧洲或者美国发生，但低成长的环境会压制企业债发行量，我们距离这样的状态其实并不遥远。”

股票失去魅力？

在摩根大通增加债券投资力度的同时，该行也在考虑缩减股市的较重配置：“宽松的环境有助股市上涨，但在某一临界点上，债券的零息状态会导致通缩忧虑，进而增加经济不确定性，压制股票的风险溢价。”

小摩指出，只有当投资者对于物价不会影响股票表现的情况下才能建立起对股市的信心，但到那时，债券收益率也不会长久保持在零水平。

小摩认为：“零息负息时代将提振绩优股表现，那些高派息个股，优先股会受到追捧。没有高分红的小盘股将表现暗淡。”

摩根大通没有提到的一个交易领域是国际汇市，因为通缩风险的现行会引发货币战，汇市的波动率会爆炸式提升。