FX168財經報社(北美)訊 美國財政部持續大量發行國債，讓市場參與者試圖判斷投資者何時會對短期政府債務失去興趣。
據彭博新聞報道，截至9月底，買家輕松吸納了今年發行的1.56萬億美元國債，其中大部分是在政府於6月暫停債務上限後發行的。但美聯儲的隔夜逆回購協議設施（由於現金被分配給國債，其使用量下降了超過1萬億美元）導致收益率與隔夜指數互換（貨幣政策預期的代表）之間的差距不斷擴大。 ——已經引起了人們的擔憂。
巴克萊銀行(Barclays plc)策略師約瑟夫·阿巴特(Joseph Abate)表示：“財政部票據供應量的增加承認了貨幣市場基金和其他投資者強勁的結構性需求。” “但這種需求會增長多少，更重要的是，國債收益率需要降低多少才能吸收額外的供應？”
本周三，財政部借款咨詢委員會（一個由交易商、投資者和其他利益相關者組成的團體）建議財政部將未來的發行轉向發行流動性和投資者需求較強的短期國債，此後短期國債受到密切關注。該委員會甚至支持對國債占所有未償債務的15%至20%的曆史建議進行有意義的偏離，然後隨着時間的推移恢複到建議的範圍。
巴克萊銀行在周三發布的一份研究報告中預計，到2024年，預計將增加7000億美元的國債供應，市場未償債務的比例將從目前的20.3%增至22.4%。
以下是需要注意的潛在消化不良跡象和可能的連鎖反應：
逆回購工具
美聯儲的逆回購工具一直是交易對手（主要是貨幣市場共同基金）可以存放多餘現金以賺取市場利率（目前為 5.3%）的地方。
疫情時期貨幣和財政刺激計劃帶來的流動性以及國債等可投資資產的缺乏，促使交易對手在2022年底儲存了創紀錄的2.55萬億美元。自供應泛濫以來，使用量已降至1.055萬億美元，為2021年8月以來的最低水平。
美國銀行策略師預計，隨着2024年下半年或2025年初餘額降至零，國債可能進一步便宜，融資壓力將會顯現。
自美國財政部釋放數萬億美元的供應以來，三個月期國庫券收益率與隔夜指數掉期收益率之間的利差已經擴大。差距的擴大表明投資者要求更多的補償來購買大量的供應。
巴克萊銀行表示，自2001年以來，三個月期國債的交易價格比OIS低約9個基點（不包括金融危機），因此按照巴克萊銀行的說法，按照這一標準衡量，收益率已經很高了。該公司預計，一旦逆回購工具耗盡，收益率最終將比OIS低20個基點或更多。
主要經銷商持股
如果投資者厭倦了國債，一級交易商可能會發現自己持有更多的短期政府債務。
資產負債表上增加的供應量增加，會增加阻礙交易商在其他市場進行中介的能力的風險，從而在美聯儲承諾在更長時間內保持較高利率的情況下推高這些證券的融資成本。
紐約聯儲數據顯示，交易商持有的國債在7月份達到曆史最高水平1,160億美元，隨後在截至10月25日的一周內降至495億美元，這表明供應尚未損害市場運作。
