FX168財經報社(香港)訊 日本央行本周將召開貨幣政策會議，投資者對該央行進一步調整政策持高度警惕態度。去年12月，日本央行令人震驚地宣布放寬國債收益率曲線控制(YCC)政策，將收益率目標區間從正負0.25%擴大到正負 0.5%。但此舉未能顯著改善市場流動性。
盡管幾乎所有接受彭博社調查的經濟學家都預計，在周三(1月18日)結束的為期兩天的會議上，他們的主要情景假設是日本央行不會改變貨幣政策，但自上月日本央行努力緩解政策副作用以來，市場對其刺激框架的壓力已經加劇。
考慮到日本央行最近強調改善債券市場功能，如果日本央行采取行動，再次提高關鍵的10年期國債收益率的上限被視為最有可能的做法。但策略師們表示，即便如此，這也可能不足以遏制該框架所面臨的壓力及其在未來幾個月的副作用。
外界對於日本央行新行長將會改變政策的猜測日益升溫。日本央行現任行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)將於4月卸任，隨着通脹升至40年來的高點，他實施了10年的刺激政策的合理性越來越受到質疑。
日本讀賣新聞上周報道稱，日本央行將會在本周政策會議上評估貨幣寬松政策的副作用，且可能采取額外措施，以改善國債市場的扭曲狀況。該消息刺激日元上周四大漲2.4%。
由於交易員對日本央行周三的更多意外情況保持警惕，未來一周對衝美元/日元波動的成本飆升至近三年來的最高水平。通過提高合約成本，期權賣家正試圖減少在日本央行上個月那樣令投資者措手不及後可能遭遇的損失。
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期權賣家考慮到，如果日本央行進一步改變政策，日元兌美元可能大漲。而假如日本央行按兵不動，美元/日元可能反彈，這可能會促使押注日本央行政策調整的投資者進行空頭回補。
野村( Nomura)策略分析師Naka Matsuzaw指出，“潘多拉魔盒”已經打開，日本央行將逐步上調收益率曲線控制上限至1.0%左右，且日本央行將根據美聯儲未來的政策走向作出不同選擇。
道明證券(TD Securities)策略師Mazen Issa和Priya Misra在最近的一份報告中寫道：“潘多拉魔盒已經打開，在全球背景在許多方面發生重大變化之際，它將非常難以遏制。到黑田東彥卸任時，市場可能已經準備好接受10年期收益率上限為1%的局面。”
中金公司研報指出，近期市場有聲音預期日本央行可能完全放棄YCC，這一意外如果發生，其影響與再度上調目標不可同日而語。
投資者正試圖判斷全球最大膽的超寬松貨幣政策實驗何時結束，這一轉變的影響可能遠遠超出日本的範圍。這種退出需要在不顛覆市場的情況下解開短期負利率、10年期收益率上限和大規模資產購買等棘手問題。
黑田東彥在2022年12月20日將基準債券收益率上限提高了一倍，令交易員大吃一驚。但是，如果解決本地市場的流動性問題是目標，那麼它產生了相反的效果。日本政府債券的買賣價差(一個衡量流動性的指標)自政策調整以來已經擴大，收益率攀升至新的上限甚至更高。日本央行不得不再次加大債券購買力度，以捍衛更高的上限。
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因日本10年期國債收益率連續第二天超過0.5%的上限，日本央行在周一的額外操作中購買了至少1.4萬億日元(約合110億美元)的政府債券。在上周四和上周五，日本央行花費了近10萬億日元來捍衛其刺激框架。
